>> 華泰期貨-化工日報：成本支撐走弱，PX／PTA供應仍在低位-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
大小： |
4082KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數據
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣緩和而回落。
PX方面，上上個交易日PXN373美元/噸(環(huán)比變動-8.00美元/噸）。近期國內幾家煉廠連續(xù)明確未來檢修計劃，自6月下旬開始國內PX的開工率將會出現進一步下探，預計降至近幾年歷史低位；同時如果海峽順利通航，亞洲其他區(qū)域的PX開工率反而有緩步回升預期，綜合來看，隨著7月國內煉廠集中檢修，7月中上亞洲PX預計仍處于低位，8月預計才將逐步修復，PX進一步去庫下關注7月供需矛盾會不會再度發(fā)酵，關注后續(xù)國內裝置檢修兌現和海外供應恢復進度。
TA方面，PTA現貨基差210元/噸元/噸(環(huán)比變動+8元/噸），PTA現貨加工費707元/噸（環(huán)比變動+20元/噸），主力合約盤面加工費456元/噸（環(huán)比變動+25元/噸），PTA負荷當前仍處于近幾年低位水平，7月檢修計劃也仍多，6~7月預計延續(xù)大幅去庫，當前庫存壓力也有明顯緩解，短期國內負荷預計仍將維持低位，同時需求端織造端現邊際好轉跡象，但同時市場預期8月后供應將恢復。
需求方面，聚酯開工率78.9%（環(huán)比+0.7%），聚酯持穩(wěn)，而織機/加彈負荷繼續(xù)回升，進入6月份以后下游訂單開始出現局面改善的現象，同時原料價格下跌后終端心態(tài)有所好轉，部分跟進采購；聚酯方面，短纖負荷見底回升，瓶片負荷持穩(wěn)有提升預期，長絲減產計劃基本已兌現完成，關注后續(xù)織造開工反彈持續(xù)性和備貨積極性，若長絲庫存壓力下降，聚酯負荷有望見底回升。
PF方面，現貨生產利潤-134元/噸（環(huán)比+1元/噸）。下游滌紗需求依舊疲軟，價格向下游傳導困難，PF受到需求抑制影響加工費偏弱表現，價格跟隨成本端波動為主。6月短纖負荷到達階段性低位，后續(xù)或適當回歸。但短期需求仍偏弱，若美伊關系緩和，隨著霍爾木茲海峽逐步通航，成本端支撐將減弱，關注地緣局勢。
PR方面，瓶片現貨加工費766元/噸(環(huán)比變動-67元/噸)。聚酯瓶片裝置負荷持穩(wěn)，瓶片工廠庫存低位小幅回升，但后期安化，漢江等長停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產預期下，后續(xù)供應可能邊際增加，同時出口需求較此前轉弱，聚酯瓶片工廠的定價權被動弱化，加工區(qū)間逐步壓縮，關注原料走勢。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。PTA負荷當前仍處于近幾年低位水平，6~7月預計延續(xù)去庫，庫存壓力也有明顯緩解，目前來看7月PX和PTA檢修計劃仍較多，短期國內負荷預計仍將維持低位，同時需求端織造端現邊際好轉跡象，PTA和PX庫存7月或將進一步降低至低位，關注后續(xù)國內裝置檢修兌現和海外供應恢復情況。
整體來看，在美伊談判取得進展和霍爾木茲海峽可能逐步恢復通行的背景下，成本端原油價格快速下跌，同時市場交易化工品供應恢復預期，PTA/PX價格快速回落。但當前已一定程度定價了地緣緩和以及供應恢復預期，若原油上漲或海外芳烴供應恢復不如預期，同時國內庫存降至低位，PTA/PX可能止跌甚至反彈，另外關注價格下跌后需求端補庫情況。
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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