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核心觀點(diǎn)
　　上周成長(zhǎng)風(fēng)格回升。金融、周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)、穩(wěn)定等風(fēng)格指數(shù)的平均區(qū)間漲跌幅分別為-1.03%、0.31%、-0.70%、2.65%、-0.84%，風(fēng)格指數(shù)有所分化。成長(zhǎng)、周期板塊表現(xiàn)較好，其中成長(zhǎng)板塊對(duì)市場(chǎng)貢獻(xiàn)明顯。一方面美伊達(dá)成階段協(xié)議提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面成長(zhǎng)方向中長(zhǎng)期景氣度較高獲得資金持續(xù)關(guān)注。
　　經(jīng)濟(jì)延續(xù)總體平穩(wěn)。①生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。5月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月規(guī)上裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%。②發(fā)展動(dòng)能向新。5月規(guī)上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.1%，比上月加快2.3個(gè)百分點(diǎn)。5月信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)11.3%。1-5月網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)5.9%。③外貿(mào)具備韌性。5月貨物進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)16.9%，增速比上月加快2.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變。6月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布FOMC利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間3.5%至3.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議中18位官員提交了點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，其中9名預(yù)計(jì)2026年至少加息25個(gè)基點(diǎn)，另外9位預(yù)計(jì)利率保持不變或出現(xiàn)降息，美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什未給出任何預(yù)測(cè)。總體看，加息預(yù)期有所上升，但根據(jù)沃什會(huì)后發(fā)言，后續(xù)政策判斷將依據(jù)客觀數(shù)據(jù)反饋調(diào)整，沒有提前鎖定政策路徑。
　　加息預(yù)期增強(qiáng)影響有限。上周主要指數(shù)均上漲。原因：一方面美伊談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，油價(jià)較大幅度下行，緩解市場(chǎng)關(guān)于通脹的擔(dān)憂。另一方面成長(zhǎng)板塊市場(chǎng)關(guān)注度較高，在利好的催化下資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。當(dāng)前因美伊談判積極進(jìn)展，油價(jià)回落明顯，通脹上升預(yù)期邊際減弱，且全球主要央行貨幣政策無一致緊縮預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)于外圍流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂，盡管美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果顯示加息預(yù)期有所升溫，但前期市場(chǎng)對(duì)此有所定價(jià)，對(duì)市場(chǎng)影響預(yù)期有限。
　　行業(yè)及主題配置。一是科技與先進(jìn)制造。行業(yè)數(shù)據(jù)層面顯示維持較高景氣度，細(xì)分領(lǐng)域仍存在較多的機(jī)會(huì)。關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、通信服務(wù)；電力設(shè)備、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備等。二是政策推動(dòng)供需優(yōu)化。進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策調(diào)節(jié)，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給。關(guān)注汽車、家用電器、化工、有色金屬等。三是主題關(guān)注十五五規(guī)劃，人工智能+、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)；全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；黑天鵝事件等。