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主要觀點：
　　事件描述
　　6月22日公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預告，預計實現歸母凈利潤60億元至70億元，較上年同期27.44億元同比大幅增長118.68%至155.13%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤56.87億元至66.87億元，較上年同期28.96億元同比大幅增長96.37%至130.90%。
　　原油價格高位震蕩，乙烷價格維持低位運行
　　自伊朗地緣沖突爆發(fā)以來，全球原油貿易核心樞紐霍爾木茲海峽通航持續(xù)受阻，推動布倫特原油自沖突前夕71美元/桶大幅沖高至114美元/桶階段高點。后續(xù)伴隨地緣局勢邊際緩和、美伊談判預期反復交織，國際油價整體維持高位震蕩格局。截至6月17日，布倫特原油價格由年初60.74美元/桶上漲至79.54美元/桶，累計漲幅31%。據百川盈孚，受原油成本抬升支撐，截至6月22日，C2產業(yè)鏈聚乙烯、苯乙烯、乙醇胺、環(huán)氧乙烷市場價格分別報7629、7874、6475、6740元/噸，較年初分別上漲18.59%、15.34%、18.81%、19.29%；C3產業(yè)鏈聚丙烯粒料、丙烯酸、丙烯酸丁酯價格分別報8978、7850、8350元/噸，較年初漲幅達45.87%、44.04%、27.00%。公司烯烴裝置以乙烷作為核心原料，根據彭博數據，2026年以來乙烷市場持弱勢運行，截至6月17日乙烷價格為22.5美分/加侖，較年初回落5.13%，進一步放大氣制烯烴路線相對油制路線的成本優(yōu)勢。原料供給層面，公司通過前瞻性資源布局，合資共建美國Orbit乙烷出口碼頭，簽訂15萬桶/日長期乙烷出口協(xié)議；同步配套打造專屬VLEC船隊，鎖定稀缺乙烷運力、穩(wěn)定長期運輸成本，搭建起一套稀缺性突出、復制難度高、成本競爭力極強的全球化自主可控輕烴供應鏈。
　　員工持股計劃推進，彰顯長期發(fā)展信心
　　2026年5月14日，公司披露《2026年員工持股計劃（草案）》。本期員工持股計劃股票規(guī)模上限為6,039,189股，占公司當前總股本比例0.18%；參與人員不超過265人，覆蓋公司核心骨干員工，同時預留20%份額用于后續(xù)人才引進與激勵。本次持股標的股票來源于公司回購專用證券賬戶，受讓價格定為18.04元/股，股票鎖定期12個月，期滿后按40%、30%、30%分三期解鎖歸屬?？己司S度以公司2023-2025年歸母凈利潤平均值為業(yè)績基準，要求2026、2027、2028年度凈利潤同比增速分別不低于20%、25%、30%。我們認為員工持股方案將中長期業(yè)績目標與核心骨干收益深度綁定，有助強化核心人才留存與長效激勵效果，同時向資本市場傳遞公司成長信心，構建股東、公司、核心員工多方共贏的良性發(fā)展機制。
　　投資建議：
　　衛(wèi)星化學作為輕烴一體化領軍企業(yè)，相較于主流石腦油裂解路線，原油價格高位波動下成本優(yōu)勢顯著。伴隨各基地新項目建設工作穩(wěn)步推進，高端新材料產品矩陣加碼布局，我們上調公司2026-2028年盈利預測，預計分別實現歸母凈利潤115.27、122.09、136.09億元（前值分別為77.08、94.11、109.16億元），同比增長117.1%、5.9%、11.5%，對應PE分別為7、7、6倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　（1）新建項目建設進度不及預期；
　?。?）原材料及產品價格大幅波動；
　?。?）宏觀經濟下行。