>> 招商證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)業(yè)績同比大幅增長，輕烴一體化優(yōu)勢凸顯-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,連瑩 |
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事件：公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤60-70億元，同比增長118.68%-155.13%，扣非歸母凈利潤56.87-66.87億元，同比增長96.37%-130.90%；其中二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤38.83-48.83億元，同比增長230.47%-315.57%，扣非歸母凈利潤37.33-47.33億元，同比增長210.05%-293.11%，業(yè)績同比大幅增長。
產(chǎn)品均價明顯提升，業(yè)績同比大幅增長。自3月以來受中東沖突影響油價大漲，公司產(chǎn)品價格明顯上漲，公司利用產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，生產(chǎn)裝置保持安全穩(wěn)定運行，同時公司通過供應(yīng)鏈多元化布局、戰(zhàn)略性采購規(guī)劃及審慎運用金融工具，有力地緩沖了成本波動，乙烷-乙烯價差明顯擴大，產(chǎn)品盈利能力大幅提升，業(yè)績大幅增長。據(jù)百川盈孚，截至2026年6月22日，C2方面，乙烯、乙二醇、環(huán)氧乙烷、聚乙烯、聚苯乙烯和乙醇胺市場價分別為7500、4419、6740、7629、9489和6433元/噸，較26Q1市場均價漲幅分別達6.57%、7.52%、6.69%、4.12%、7.90%和3.36%；C3方面，丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯粉料、雙氧水、丁醇和辛醇市場價分別為7850、8500、8683、713、6615和7715元/噸，較26Q1市場均價漲幅分別達2.34%、-4.08%、21.46%、1.08%、-2.34%和2.62%。隨著美伊沖突趨于緩和，油價呈先漲后跌走勢，多數(shù)產(chǎn)品價格自最高點有所回落，但我們預(yù)計下半年整體產(chǎn)品價格均價同比仍將有明顯提升。
發(fā)布2026年員工持股計劃，利好公司長期發(fā)展。2026年5月，公司發(fā)布員工持股草案，面向公司董事、高級管理人員5人，以及中層管理人員、核心骨干員工不超過260人，本期持股計劃持股規(guī)模不超過6,039,189股，受讓價格為公司回購股票的均價18.04元/股，以2023-2025年歸母凈利潤平均數(shù)為基數(shù)，業(yè)績考核目標為2026-2028年公司歸母凈利潤增長率不低于20%、25%、30%，即64.69、67.38、70.08億元，本次員工持股計劃有利于提升員工凝聚力和公司核心競爭力，助力公司長期高質(zhì)量發(fā)展。
維持“強烈推薦”投資評級?；诋a(chǎn)品價差擴大和盈利能力提升，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為134.25、146.40、151.99億元，EPS分別為3.99、4.35、4.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為5.7、5.3、5.1倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：關(guān)稅政策變化、原材料價格大幅波動、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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