>> 開源證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)公司信息更新報告：Q2業(yè)績同環(huán)比大幅預(yù)增，輕烴龍頭盈利彈性釋放-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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預(yù)計Q2業(yè)績同環(huán)比大幅增長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告，2026年1-6月預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤60億元-70億元，同比+118.68%–155.13%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤區(qū)間為56.87億元–66.87億元，同比+96.37%–130.90%；若取業(yè)績預(yù)告中值測算，2026Q2預(yù)估歸母凈利潤43.83億元，同比+272.70%，環(huán)比+107.04%；扣非凈利潤預(yù)估42.33億元，同比+251.58%、環(huán)比+116.63%，業(yè)績符合預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為101.72、122.63、136.13億元，EPS分別為3.02、3.64、4.04元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)2026-2028年P(guān)E為7.2、5.9、5.4倍。我們看好公司不斷鞏固國內(nèi)輕烴一體化龍頭、低成本乙烷丙烷供應(yīng)鏈優(yōu)勢地位，持續(xù)完善C2、C3產(chǎn)業(yè)鏈向下游高端烯烴衍生物延伸布局，全面邁向新材料高端化高質(zhì)量發(fā)展，維持“買入”評級。
油價中樞抬升凸顯輕烴成本優(yōu)勢，C2、C3產(chǎn)業(yè)鏈量價齊升放大盈利空間
2026Q2，從C2產(chǎn)業(yè)鏈來看，乙烯/ EO / MEG/HDPE/苯乙烯/ HPEG /乙醇胺均價分別8437/8055/4892/9745/9542/9407/8461元/噸，環(huán)比+20%/+28%/+19%/+21%/+13%/+29%/+36%。從C3產(chǎn)業(yè)鏈來看，國內(nèi)丙烷/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/正丁醇/辛醇，均價分別6918/9054/10479/7591/10686/7523/8713元/噸，環(huán)比+ 32%/+30%/+38%/+16%/+15%/+11%/+21%。截至2026年6月22日，產(chǎn)品價格價差仍處于高位，地緣擾動支撐油價中樞抬升，公司輕烴裂解成本優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，公司盈利空間有望繼續(xù)拓寬。
供應(yīng)鏈優(yōu)勢對沖行業(yè)擾動，高端烯烴衍生物進(jìn)一步打開成長空間
公司擁有自主可控的輕烴全球供應(yīng)鏈以及獲取北美低價乙烷、丙烷等的渠道。2026年上半年，美伊沖突之下全球石化行業(yè)深度調(diào)整，公司通過強(qiáng)化供應(yīng)鏈管控凸顯核心競爭力，未來將重點(diǎn)突破α-烯烴等高端烯烴衍生物，打開成長空間。
風(fēng)險提示：原料價格大幅波動、下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期等。
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