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金屬粉體龍頭企業(yè)
　　金屬粉體材料龍頭企業(yè)。公司成立于2004年3月，由中國有研科技集團(tuán)有限公司（隸屬國務(wù)院國資委的中央企業(yè)）控股，專業(yè)從事有色金屬粉體材料的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)銅基金屬粉體材料和錫基焊粉材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
　　公司成立以來主要經(jīng)歷三個(gè)階段：
　　奠定基礎(chǔ)階段（2004年至2011年）：公司立足于先進(jìn)銅基金屬粉體材料領(lǐng)域，完成早期客戶資源和工藝技術(shù)的積累，形成了電解銅金屬粉體材料、霧化銅基金屬粉體材料、擴(kuò)散銅基金屬粉體材料、化學(xué)冶金銅基金屬粉體材料等產(chǎn)品線，逐步成為國內(nèi)領(lǐng)先的銅基金屬粉體材料供應(yīng)商。
　　產(chǎn)業(yè)拓展階段（2012年至2014年）：公司積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，推進(jìn)國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局，先后整合了康普錫威、有研重冶、英國Makin等公司，進(jìn)一步提升技術(shù)水平，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場份額，發(fā)展成為國內(nèi)銅基金屬粉體材料和錫基焊粉材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，并為進(jìn)一步拓展國際市場做好了準(zhǔn)備。
　　高質(zhì)量發(fā)展階段（2015年至今）：進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，積極構(gòu)建重慶、安徽、山東等國內(nèi)區(qū)域性產(chǎn)業(yè)基地以及英國、泰國等國際產(chǎn)業(yè)基地，成為國際領(lǐng)先的先進(jìn)有色金屬粉體材料生產(chǎn)企業(yè)之一，2021年正式在科創(chuàng)板上市。
　　立足銅基、錫基材料主業(yè)，打造第二增長曲線
　　公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)分為四個(gè)板塊：先進(jìn)銅基金屬粉體材料（有研重冶、有研合肥、英國Makin、有研泰國）、微電子錫基焊粉材料（康普錫威、康普山東）、3D打印粉體材料（有研增材）、電子漿料（有研納微）。其中銅基材料、錫基材料為公司傳統(tǒng)主業(yè)，3D打印粉體材料、電子漿料業(yè)務(wù)打造第二增長曲線。
　　公司主要產(chǎn)品包括銅基金屬粉體材料、微電子錫基焊粉材料、3D打印粉體材料和電子漿料等，主要用于粉末冶金、超硬工具、微電子封裝/組裝、摩擦材料、催化劑、電工合金、電碳制品、導(dǎo)電材料、熱管理材料、3D打印等領(lǐng)域，其終端產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、高鐵、機(jī)械、航空、航天、化工、電子信息、國防軍工、光伏新能源等諸多領(lǐng)域
　　新材料業(yè)務(wù)逐步放量，利潤穩(wěn)步增長
　　成本+加工費(fèi)定價(jià)，2024年起營收快速增長。公司采用“原材料價(jià)格+加工費(fèi)”定價(jià)模式，營收波動(dòng)主要受銅、錫等金屬價(jià)格驅(qū)動(dòng)。2021年銅錫價(jià)格大漲推動(dòng)營收躍升至27.8億元，2022-2023年金屬價(jià)格回落疊加下游金剛石工具、消費(fèi)電子需求低迷，營收連續(xù)兩年持平或小幅下滑。2024年起量價(jià)共振修復(fù)，疊加銅價(jià)上行，營收反彈至32.3億元（+20.4%），2025年延續(xù)增勢至39億元（+20.9%），2026Q1更是同比+59%，增長顯著加速。
　　新業(yè)務(wù)逐步成型，凈利潤穩(wěn)中有增。公司利潤規(guī)模長期在5000-8000萬元區(qū)間波動(dòng)，主要由于傳統(tǒng)銅基/錫基產(chǎn)品毛利率僅6-7%，盈利能力受限。2025年和2026Q1，主要受益于泰國基地、6000噸電子級氧化銅粉投產(chǎn)放量，規(guī)模效應(yīng)釋放、費(fèi)用率下降，以及高毛利新業(yè)務(wù)3D打印、電子漿料業(yè)務(wù)占比提升
　　分業(yè)務(wù)看，銅基粉體、錫基粉體為公司主要業(yè)務(wù)，2025年貢獻(xiàn)毛利1.77/0.79億元，占比57%/25%。
　　銅基粉體業(yè)務(wù)隨著重慶基地2023年投產(chǎn)、泰國基地2024年6月投產(chǎn)，營收歸母穩(wěn)步增長，毛利潤由2021年的1.45億元增至1.77億元。
　　電子漿料和3D打印粉體材料為公司新業(yè)務(wù)，近年來產(chǎn)量快速增長，2025年毛利占比達(dá)7%/4%，且毛利率為13.52%/23.30%，新業(yè)務(wù)發(fā)展將帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　國內(nèi)外項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　模型假設(shè)與實(shí)際不符；
　　政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。