>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 3293KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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銅：
美元指數(shù)反彈至近一年新高，銅價面臨短期宏觀和情緒逆風，跟隨金銀回調(diào)。5月以來，紐約銅與倫敦銅的價差持續(xù)維持在400美元以上，美國市場對全球銅資源的虹吸效應增強，COMEX銅庫存不斷創(chuàng)歷史新高。預計在6月底美國對精煉銅進口關(guān)稅政策明朗化之前，這種由政策引發(fā)的地區(qū)價差將使得美國“搶銅潮”持續(xù)，進而支撐全球銅價。國內(nèi)庫存上周大幅去化，創(chuàng)年內(nèi)最低水平。當前AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正成為銅需求的新增曲線。自2025年四季度以來，電子電路銅箔加工費實現(xiàn)多次上漲，核心驅(qū)動來自AI數(shù)據(jù)中心等相關(guān)領(lǐng)域的爆發(fā)，拉動了RTF系、HVLP系高端電子電路銅箔的需求，進而推動行業(yè)普通電子銅箔產(chǎn)能向高端轉(zhuǎn)換，造成傳統(tǒng)電子電路銅箔出現(xiàn)供應缺口。以頭部為代表的多數(shù)銅箔企業(yè)當前訂單與排產(chǎn)均較為飽和。美國科技大廠對今明兩年的AI資本開支進一步上調(diào)，主要集中在AI數(shù)據(jù)中心，服務器等高耗銅領(lǐng)域。同時美國6月制造業(yè)活動超市場預期，傳統(tǒng)銅需求維持擴張趨勢。國內(nèi)傳統(tǒng)用銅需求逐步進入淡季，5月精銅桿市場表現(xiàn)和四月較為相似。隨著銅價持續(xù)上漲壓制下游加工企業(yè)采購意愿，市場觀望氛圍濃厚，精銅桿企業(yè)新增訂單量持續(xù)走弱，訂單增量顯著不足。中長期來看，海外銅精礦供應擾動持續(xù)存在。近期自由港麥克莫蘭公司將旗下位于印尼的格拉斯伯格銅礦全面復產(chǎn)時間推遲至2028年初，較之前預期晚了一年。繼智利單月銅產(chǎn)量創(chuàng)出近9年新低后，秘魯也頒布能源危機緊急法令，未來或?qū)⒂绊戇@一重要銅產(chǎn)國的產(chǎn)出。國內(nèi)廢銅供應依舊緊張，未來礦端供應緊張對冶煉廠開工的約束將愈發(fā)明顯，國內(nèi)冶煉廠主動檢修增多，電解銅月度產(chǎn)量見頂回落。今年銅有望出現(xiàn)實質(zhì)性供應缺口，銅強勁的基本面和庫存結(jié)構(gòu)性矛盾有望支撐銅價對抗宏觀逆風，維持高位。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預計在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預計在110000-115000元/噸。
鋅：
AI科技波動加息升溫繼續(xù)提振美元，鋅調(diào)整延續(xù)，國內(nèi)來看，周度TC繼續(xù)下行，礦端強勢延續(xù)，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)微增，季節(jié)性來看處于五年同期高位，下游開工漲跌互現(xiàn)，礦緊錠松仍對國內(nèi)帶來壓力。鋅價階段轉(zhuǎn)整理，下方支撐繼續(xù)暫關(guān)注24000-24200附近，注意宏觀導向變化，上方壓力繼續(xù)關(guān)注25000-25200。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
美元持續(xù)走強，盤面壓力較大，建議暫時觀望或偏空思路為主，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-23000，可買入虛值看漲期權(quán)做保護。氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，市場情緒變化較快，建議暫時觀望或偏空思路為主，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護。再生鋁合金受制于原料采購難以及開票問題，行業(yè)開工率持續(xù)走弱，價格韌性較強且與鋁價聯(lián)動，建議暫時觀望或偏空思路為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看漲期權(quán)做保護。
錫：
科技板塊回暖，市場情緒先抑后揚。建議暫時觀望或偏多思路為主，短線操作，關(guān)注美元走勢以及資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間450000-470000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看漲期權(quán)做保護。
鉛：
美元偏強，AI科技波動加息預期繼續(xù)帶來壓力，鉛震蕩滯跌，從鉛自身來看，原、再生鉛均有供應擾動或檢修消息出現(xiàn)，而最新現(xiàn)貨庫存微增，下游需求轉(zhuǎn)向原生鉛低位有備貨，節(jié)后累庫略有兌現(xiàn)。鉛略修復，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000，下方支撐繼續(xù)關(guān)注16000-16200附近支撐，成本支撐，關(guān)注海外進一步帶動，繼續(xù)關(guān)注下游需求及庫存消化，預計區(qū)間波動延續(xù)。
鎳及不銹鋼：
科技股波動及加息預期繼續(xù)提振美元上行，而印尼可能較大幅度增加配額的消息壓制鎳價午后進一步調(diào)整，鎳回落，近期國內(nèi)電積鎳有新投產(chǎn)能，印尼政策強硬程度松動，霍爾木茲通航預期下硫磺價格顯著松動，印尼火法礦升水收窄，濕法礦需求不佳，菲律賓礦供應增加繼續(xù)下探，國產(chǎn)鎳生鐵增產(chǎn)，印尼NPI供應結(jié)構(gòu)性擾動，高冰鎳相對經(jīng)濟性增強有增產(chǎn)空間，MHP7月有新投產(chǎn)，不銹鋼減產(chǎn)，三元需求較好，精煉鎳庫存偏高運行延續(xù)。滬鎳階段偏弱，上方暫關(guān)注14.4-14.5萬元，下方支撐暫觀12.5-12.8萬元附近支持，宏微觀共振偏空。美元強勢向上，不銹鋼回調(diào)延續(xù)，6月不銹鋼排產(chǎn)環(huán)降，而7月也有檢修減產(chǎn)預期，政策引導控不銹鋼產(chǎn)能，印尼下半年增補配額可能性有所提升，而菲律賓供應季節(jié)性增加，礦端重心下移，不過NPI流通偏緊，上下游暫博弈，而鉻鐵等較為堅挺，成本端支撐仍在，但目前來看相對淡季，供需均有收縮，上周周度庫存顯現(xiàn)小幅回落。不銹鋼較顯著調(diào)整，下方關(guān)注14500-14600附近支撐，轉(zhuǎn)寬幅震蕩，上方暫關(guān)注15200-15500，地緣修復后回歸基本面，成本端支撐預期有所動搖，淡季效應震蕩反復。
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