>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復盤】
國內(nèi)貴金屬市場日間探底回升，滬金主力合約下跌1.48%收于896.04元/克，滬銀主力合約下跌3.83%收于14950元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標維持在3.5%至3.75%不變，連續(xù)四次議息會議按兵不動。最新公布的點陣圖顯示，美聯(lián)儲9名官員預計今年至少加息25個基點，其中6人預計至少加息兩次，另外9名支持按兵不動，凱文沃什沒有提交利率展望。
2、6月5日，美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口17.2萬人，預期8.5萬人，3月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬人上修至21.4萬人；4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從11.5萬人上修至17.9萬人。修正后，3月和4月新增就業(yè)人數(shù)合計較修正前高9.3萬人。細拆非農(nóng)，酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個月非農(nóng)的超預期增加并沒有帶來失業(yè)率的進一步下降，崗位招到的人明顯增加，唯一合理的解釋就是做兼職的人數(shù)量增加。非農(nóng)數(shù)據(jù)未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年。當前由強非農(nóng)引發(fā)的加息預期未來可能會被逆轉(zhuǎn)。
3、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進行減持操作。土耳其黃金儲備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲備的目標，加之中國央行4-5月購金量大幅增加，使得市場對全球央行購金持續(xù)性的擔憂緩解。
4、美國經(jīng)濟學家對亞特蘭大聯(lián)儲備受關(guān)注的GDPNow模型的可靠性提出越來越多質(zhì)疑。該模型在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)極為有限的情況下，預測二季度經(jīng)濟將大幅加速增長。GDPNow目前預計，美國第二季度經(jīng)濟年化增長率為4.3%，是一季度2.0%增速的兩倍有余。從歷史數(shù)據(jù)看，在官方GDP發(fā)布前的可比階段，該模型的中位數(shù)預測誤差約為1個百分點，最高曾達到3.6個百分點。美國第一季度實際GDP年化季率修正值升1.6%，初值升2%。但美國消費者支出在4月份小幅上升，經(jīng)濟只是增速放緩，但暫無硬著陸的風險。4月美國經(jīng)濟新增就業(yè)崗位11.5萬個，連續(xù)第二個月超出華爾街預期，失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%。
5、美國5月CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.2%，創(chuàng)近3年新高,近3年來首次突破4%關(guān)口，符合預期。但核心CPI表現(xiàn)溫和，5月同比上升2.9%，環(huán)比漲幅僅為0.2%，低于市場預期的0.3%,且較前值0.4%明顯放緩。核心商品價格在5月出現(xiàn)一年來首次環(huán)比下降。作為美聯(lián)儲重點關(guān)注的指標之一，住房成本環(huán)比上漲0.3%，僅為4月份0.6%的一半。美國4月核心PCE物價指數(shù)同比漲幅升至3.3%，為2023年11月以來最高水平，符合市場預期，但環(huán)比僅上漲0.2%低于預期的0.3%，雖然通脹粘性仍在，但有降溫的趨勢。
6、歐洲央行6月2日發(fā)布的一份報告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產(chǎn)總額的27%，高于一年前的20%。同期，美國國債的占比從25%降至22%，歐元計價儲備資產(chǎn)的占比維持在15%不變。黃金超越美債成為全球第一大儲備資產(chǎn)。全球央行持有超過3.6萬噸黃金，市場預期2026年黃金購買量將回升至每月平均60噸。世界黃金協(xié)會近期的調(diào)查顯示，更多央行表示計劃增持黃金儲備。
7、截至2026年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為34422.38億美元。截至5月末，我國黃金儲備達7496萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。這是自2022年11月以來連續(xù)第19個月增持黃金。據(jù)中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2026年一季度，國內(nèi)原料產(chǎn)金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進口原料產(chǎn)金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長2.94%。國內(nèi)原料和進口原料共計生產(chǎn)黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國黃金消費量303.292噸，同比增長4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場邏輯】
美元指數(shù)再度升至101上方，創(chuàng)年內(nèi)新高，金銀市場繼續(xù)承壓。當前市場對美聯(lián)儲加息仍感到擔憂，6月議息會議點陣圖偏鷹，金銀市場計價年內(nèi)加息預期，同時面臨科技股的虹吸效應。近期公布的美國通脹數(shù)據(jù)整體符合市場預期，但從環(huán)比看甚至出現(xiàn)了粘性下降的跡象，未來美聯(lián)儲可能修改通脹統(tǒng)計方式，為降息鋪路。之前市場對美聯(lián)儲加息的擔憂主要源自美國強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)，職位空缺數(shù)據(jù)意外走高，ADP私人就業(yè)新增創(chuàng)2025年1月以來最高水平。表面上看，勞動力市場意外展現(xiàn)出強勁韌性，但仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，臨時性兼職就業(yè)貢獻較大，以家庭就業(yè)為代表的長期穩(wěn)定就業(yè)實在下滑。酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個月非農(nóng)的超預期增加并沒有帶來失業(yè)率的進一步下降，預計新增非農(nóng)多為兼職貢獻。美國實際就業(yè)市場或遠不如數(shù)據(jù)顯示的堅挺，非農(nóng)數(shù)據(jù)未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年，當前由強非農(nóng)引發(fā)的加息預期未來可能會被逆轉(zhuǎn)。美股
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