>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：板塊整體趨弱，關(guān)注天氣擾動(dòng)-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2609合約15915元/噸，較前一日變動(dòng)+10元/噸，幅度+0.06%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17450元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1535，較前一日變動(dòng)-50；3128B棉全國(guó)均價(jià)17615元/噸，較前一日變動(dòng)-16元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1700，較前一日變動(dòng)-26。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)棉花信息網(wǎng)，截至2026年6月22日，全疆棉花進(jìn)入初花期，開(kāi)花率約20.3%，較去年同期慢2.0個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)花位置集中在第一、二臺(tái)果枝。其中，南疆棉區(qū)生育進(jìn)程較快，開(kāi)花率約24.4%，較去年同期慢2個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)花位置集中在第一、二、三臺(tái)果枝。北疆棉區(qū)開(kāi)花率14.6%，較去年同期慢2.7個(gè)百分點(diǎn)；開(kāi)花集中在第一、二臺(tái)果枝。東疆棉區(qū)開(kāi)花率約16.5%，較去年同期快7.5個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)花位置集中在第一、二臺(tái)果枝。
市場(chǎng)分析
國(guó)際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，中長(zhǎng)期支撐國(guó)際棉價(jià)重心抬升。短期來(lái)看，美棉產(chǎn)區(qū)迎來(lái)降雨，得州旱情明顯改善，不過(guò)印度季風(fēng)降雨明顯不足，種植端的變量仍然需要持續(xù)關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)本年度棉花資源供應(yīng)偏緊及新作減產(chǎn)預(yù)期，推動(dòng)前期棉價(jià)持續(xù)上漲。不過(guò)隨著下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫(kù)存有所上升，拋儲(chǔ)政策也遲遲未落地，紡企補(bǔ)庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎。
策略
中性。短期宏觀面影響逐步消退，但在淡季需求疲弱的壓制下，鄭棉上方空間仍然受限，區(qū)間波動(dòng)為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2609合約5241元/噸，較前一日變動(dòng)-23元/噸，幅度-0.44%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5290元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+49，較前一日變動(dòng)+3。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5135元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-106，較前一日變動(dòng)+13。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的公開(kāi)數(shù)據(jù)，2026年5月份我國(guó)成品糖產(chǎn)量達(dá)到56.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)42.3%；1-5月份我國(guó)成品糖合計(jì)產(chǎn)量為1132.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.6%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年5月，我國(guó)境外甘蔗進(jìn)口量為20.02萬(wàn)噸，同比增加17.01萬(wàn)噸，增幅340.20%。甘蔗進(jìn)口到岸均價(jià)為506.02元/噸，同比下降4.03元/噸，降幅0.79%。2025/26榨季（10-5月），我國(guó)累計(jì)進(jìn)口甘蔗422.63萬(wàn)噸，同比增加77.00萬(wàn)噸，增幅22.28%。
市場(chǎng)分析
原糖方面，能源價(jià)格回落給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，不過(guò)天氣擾動(dòng)下盤(pán)面亦有支撐，短期原糖期價(jià)震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)期來(lái)看，26/27榨季全球供需格局或?qū)⒅饾u趨緊，原糖價(jià)格中樞預(yù)計(jì)有所抬升，但上方空間將取決于厄爾尼諾效應(yīng)的影響，重點(diǎn)關(guān)注印度降雨情況。鄭糖方面，短期國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存高位，供應(yīng)過(guò)剩壓力不減，鄭糖走勢(shì)依舊偏弱。不過(guò)目前糖價(jià)估值偏低，消費(fèi)旺季逐漸到來(lái)，天氣炒作時(shí)間也臨近，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)不大，鄭糖或?qū)⒊掷m(xù)底部震蕩
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2609合約4690元/噸，較前一日變動(dòng)-36元/噸，幅度-0.76%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4775元/噸，較前一日變動(dòng)-40元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+85，較前一日變動(dòng)-4。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4550元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-140，較前一日變動(dòng)-14。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下跌走勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格繼續(xù)疲軟下行，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商以出貨為導(dǎo)向，部分繼續(xù)跟隨盤(pán)面下調(diào)報(bào)價(jià)，拖累山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北市場(chǎng)價(jià)格下跌20-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商仍存促進(jìn)出貨的意愿，部分業(yè)者仍有窄幅讓利現(xiàn)象，山東、江浙滬、河北市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格松動(dòng)10-30元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)貿(mào)易商維持挺價(jià)出貨，下游需求跟進(jìn)一般，市場(chǎng)價(jià)格主流暫穩(wěn)；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)交投不旺，價(jià)格延續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行。
市場(chǎng)分析
海外方面，基本面變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無(wú)亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫(kù)壓力較大，原料補(bǔ)庫(kù)積極性欠佳，使得港口庫(kù)存仍處于同期高位。
策略
中性。當(dāng)前紙漿基本面改善不足，漿價(jià)或難脫離底部，預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩尋底。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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