>> 東方證券-食品飲料行業(yè)：新鮮零食的渠道創(chuàng)新與價值重構(gòu)，輕餐零售化，硬折扣突圍-260625
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 2029KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李耀,張玲玉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
新鮮零食的崛起，核心是健康化消費需求與供給側(cè)渠道創(chuàng)新共振的結(jié)果。年輕消費者正從“看品牌”轉(zhuǎn)向“看配料表”，對新鮮、干凈、短保、少添加的食品愿意支付溢價；與此同時，短保烘焙、鹵味、茶飲、堅果炒貨等成熟供應(yīng)鏈外溢，購物中心招商紅利釋放，冷鏈與中央廚房能力逐步成熟，共同催生出“寬類窄品+中央廚房+短?，F(xiàn)制”的新鮮零食業(yè)態(tài)。該業(yè)態(tài)通過精選SKU、透明制作、即時消費和高頻上新，滿足消費者對健康安全、逛吃體驗和低決策成本的復(fù)合需求。
從商業(yè)模式看，新鮮零食不是單純的新品類創(chuàng)新，而是“輕餐零售化”的渠道創(chuàng)新，是卡位商場的硬折扣業(yè)態(tài)。它將現(xiàn)制茶飲、短保烘焙、鮮鹵、肉脯、炒貨等高頻即時品類集合到購物中心B1、地鐵上蓋和核心商圈，以“低件單價+多品類連帶+高周轉(zhuǎn)”提升客單和坪效，并以較單品類門店低20%-30%的價格承接高線城市消費者的嘗鮮與即時消費需求。
短期看點位，中期看效率，長期看品牌與創(chuàng)新。我們測算新鮮零食潛在覆蓋人群約4000-5000萬人，核心點位法下行業(yè)規(guī)模有望達千億級別；但由于短?，F(xiàn)制天然受制于中央廚房配送半徑、冷鏈密度和門店損耗，行業(yè)難以像長保量販零食一樣快速全國復(fù)制。當(dāng)前競爭格局仍處早期，區(qū)域強者并立、尚無全國龍頭。短期看，核心點位和早期客流紅利決定門店爆發(fā)力；中期看，損耗控制、日配效率和單店模型復(fù)制能力決定盈利質(zhì)量；長期看，真正的壁壘仍在產(chǎn)品創(chuàng)新、爆品迭代和用戶復(fù)購，而非簡單模仿山姆或堆砌SKU。
渠道集中度提升和新業(yè)態(tài)迭代將重塑食品飲料產(chǎn)業(yè)鏈價值分配。品牌商不能再只依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷鋪貨，而要成為新渠道背后的核心供應(yīng)鏈伙伴，通過柔性生產(chǎn)、渠道定制、短保冷鏈和差異化大單品強化話語權(quán)。
投資建議與投資標(biāo)的
我們建議沿兩條主線布局：一是具備短?，F(xiàn)制、冷鏈日配、爆品研發(fā)和渠道定制能力的上游品類品牌；二是具備點位獲取、加盟商管理、供應(yīng)鏈密度和產(chǎn)業(yè)整合能力的渠道品牌。相關(guān)標(biāo)的包括，最直接受益于渠道集中化的鳴鳴很忙(01768，未評級)、萬辰集團(300972，未評級)，渠道結(jié)構(gòu)多元、組織敏捷且具備柔性供應(yīng)鏈的鹽津鋪子(002847，買入)、新乳業(yè)(002946，買入)、立高食品(300973，增持)、勁仔食品(003000，買入)；產(chǎn)品契合、新渠道高增的有友食品(603697，未評級)、西麥食品(002956，未評級)；具備從鹵味專賣向輕餐零售化延伸潛力的ST絕味(603517，未評級)。
風(fēng)險提示
同質(zhì)化競爭加??；食品安全與短保損耗；商場客流與點位紅利不及預(yù)期；單店模型不可全國外推；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果；加盟擴張過快的品控與現(xiàn)金流風(fēng)險。
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