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數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)燃機(jī)、柴發(fā)等發(fā)電設(shè)備需求提升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022-2027年全球人工智能數(shù)據(jù)中心IT能耗將由23TWh增長至146.2TWh，CAGR達(dá)到44.8%。數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶來的大幅能耗增長為各國電力系統(tǒng)帶來了諸多挑戰(zhàn)，其中兩個(gè)問題尤為顯著：1）美國數(shù)據(jù)中心能耗大幅增長，當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)分散且設(shè)施老舊，以燃?xì)廨啓C(jī)為代表的離網(wǎng)發(fā)電設(shè)備需求迫切；2）數(shù)據(jù)中心安全性是重中之重，為防止斷電帶來數(shù)據(jù)損失，以柴油發(fā)電機(jī)為代表的應(yīng)急發(fā)電設(shè)備作用凸顯。隨著全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速，燃?xì)廨啓C(jī)、柴油發(fā)電機(jī)需求有望不斷提升。
　　國際燃?xì)廨啓C(jī)龍頭訂單飽滿并紛紛擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈廠商有望深度受益。根據(jù)McCoy Power Reports數(shù)據(jù)，2025年全球發(fā)電用燃?xì)廨啓C(jī)需求量為96.1GW，同比增長71.0%。GEV、三菱重工、西門子三大龍頭占據(jù)了市場主導(dǎo)地位，受數(shù)據(jù)中心對燃?xì)廨啓C(jī)需求增長，三大國際龍頭收入、訂單均顯著增長，并紛紛開啟擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。隨著國際燃?xì)廨啓C(jī)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，我們認(rèn)為上游零部件與HRSG制造商，以及與國際龍頭展開深度合作的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組集成商有望率先受益。
　　柴油發(fā)電機(jī)面臨產(chǎn)能缺口，國產(chǎn)零部件廠商有望受益于上游擴(kuò)產(chǎn)，整機(jī)廠商有望受益于國產(chǎn)替代。根據(jù)施耐德電氣數(shù)據(jù)，柴油發(fā)電機(jī)組約占數(shù)據(jù)中心整體建造成本的8.6%，因此柴油發(fā)電機(jī)組需求有望隨數(shù)據(jù)中心資本開支增長而顯著增長。數(shù)據(jù)中心用柴油發(fā)電機(jī)組方面，康明斯、MTU、卡特彼勒等國際龍頭仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但國產(chǎn)廠商如濰柴重機(jī)、科泰電源、泰豪科技等已占據(jù)一定市場份額。我們認(rèn)為隨著數(shù)據(jù)中心對柴油發(fā)電機(jī)組的需求大大提升，上游零部件廠商有望受益于中游整機(jī)廠商的擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)面對國際龍頭產(chǎn)能緊張的局面，國內(nèi)整機(jī)廠商也有望在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目上對海外品牌形成國產(chǎn)替代。
　　投資建議：數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)全球發(fā)電設(shè)備需求提升，燃?xì)廨啓C(jī)與柴油發(fā)電機(jī)組龍頭在手訂單飽滿，且紛紛開啟擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。我們認(rèn)為與國際龍頭深度合作的國產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)與柴油發(fā)電機(jī)組產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)有望率先受益，重點(diǎn)推薦：1）豪邁科技：與西門子、三菱重工、GE等深度合作的燃?xì)廨啓C(jī)零部件制造商；2）聯(lián)德股份：與卡特彼勒深度綁定的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)零部件制造商；3）鷹普精密(H)：與卡特彼勒、康明斯等深度綁定的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)零部件制造商；4）重慶機(jī)電(H)：與康明斯成立聯(lián)營公司重慶康明斯，可供應(yīng)數(shù)據(jù)中心用大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)。同時(shí)建議關(guān)注燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈制造商杰瑞股份、汽輪科技、福鞍股份、應(yīng)流股份、萬澤股份、航亞科技、航宇科技、博盈特焊、西子潔能、常寶股份等；以及柴油發(fā)電機(jī)組產(chǎn)業(yè)鏈制造商濰柴動(dòng)力、玉柴國際(N)、濰柴重機(jī)、科泰電源、泰豪科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)電設(shè)備整機(jī)廠商擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外關(guān)稅提升的風(fēng)險(xiǎn)。