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隨著行業(yè)新增產(chǎn)能放緩以及反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)，2025年以來(lái)化工行業(yè)收入利潤(rùn)開始恢復(fù)上漲，景氣有所復(fù)蘇，2026年一季度行業(yè)景氣進(jìn)一步提升。從板塊經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，氟化工、鋰電以及部分農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈，受行業(yè)供需格局好轉(zhuǎn)，原材料成本下降，下游需求快速增長(zhǎng)等因素影響，盈利能力提升幅度較大，部分地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苄袠I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求下滑等因素影響，盈利能力下滑幅度較大。
　　2023年開始化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速有所回落，2025年以來(lái)投資力度進(jìn)一步下行。隨著行業(yè)新增產(chǎn)能的逐步放緩，未來(lái)行業(yè)供給過(guò)剩的壓力有望逐步緩解。需求方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)和“以舊換新”等政策托底扶持下，隨著我國(guó)化工企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升以及新興領(lǐng)域需求的快速增長(zhǎng)，下半年化工行業(yè)下游需求有望保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。隨著供給端的改善和需求的增長(zhǎng)，未來(lái)行業(yè)供需格局有望進(jìn)一步改善，推動(dòng)行業(yè)景氣的持續(xù)提升。
　　受成本高企、裝置老舊等因素影響，海外化工產(chǎn)能處于加速退出狀態(tài)，為我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)份額的提升。在雙碳目標(biāo)推進(jìn)的大背景下，隨著我國(guó)化工行業(yè)安全、環(huán)保監(jiān)管進(jìn)入新常態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化、低排放、清潔發(fā)展的龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市場(chǎng)份額，強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)格局將繼續(xù)持續(xù)。建議關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源等優(yōu)質(zhì)的一體化行業(yè)龍頭。
　　隨著化工行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資力度的放緩以及需求復(fù)蘇的推動(dòng)，未來(lái)行業(yè)整體景氣有望邊際復(fù)蘇，盈利有望底部回升。未來(lái)化工行業(yè)的投資思路上，建議從周期和成長(zhǎng)兩條主線入手：一方面在反內(nèi)卷政策不斷深入的大背景下，關(guān)注供需格局有序，行業(yè)自律基礎(chǔ)較好的有機(jī)硅和滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)；另一方面在半導(dǎo)體行業(yè)高度景氣的背景下，關(guān)注受益下游需求快速增長(zhǎng)和進(jìn)口替代加速推進(jìn)的電子化學(xué)品企業(yè)。
　　維持行業(yè)“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。投資策略上建議關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、萬(wàn)華化學(xué)等一體化龍頭企業(yè)和滌綸長(zhǎng)絲、有機(jī)硅以及電子化學(xué)品板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)