>> 中原證券-醫(yī)藥行業(yè)2026年半年度策略：風掠江心亂月影，雨滌蒼穹煥新陽-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 3152KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張蔓梓 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點：
行情回顧：醫(yī)藥生物表現弱于對標指數。2026年初至今醫(yī)藥生物（申萬）指數跑輸滬深300指數12.88個百分點；子行業(yè)走勢分化，醫(yī)療服務板塊上漲1.87%，其他子行業(yè)均不同程度下跌。從細分板塊來看，2026年一季度，研發(fā)外包、醫(yī)療服務、診斷服務、化學制劑、以及疫苗板塊歸母凈利潤同比增速達到30%以上，業(yè)績表現較為突出。但是年初至今上漲的子行業(yè)僅有研發(fā)外包、醫(yī)療耗材、原料藥三個板塊，漲幅分別為22.46%、14.09%、0.76%。當前行業(yè)估值處于歷史相對低位，建議把握細分子行業(yè)投資價值。
行業(yè)展望：1）醫(yī)療器械：得益于國家政策的支持，預計中國醫(yī)療器械出口將穩(wěn)步增長，高技術、高附加值產品的出口還將繼續(xù)擴大。同時，受到國產替代加速、“銀發(fā)經濟”的增長，以及腦機接口等新技術的商業(yè)化應用，中國醫(yī)療器械行業(yè)形成“內需拉動+外需拓展”雙輪驅動格局，預計未來行業(yè)市場規(guī)模和集中度仍存在進一步提升的空間。2）血制品：血液制品行業(yè)受到其牌照的稀缺性，行業(yè)壁壘較高，長期向好的趨勢并未發(fā)生改變。長期來看，我國血制品行業(yè)主要受到老齡化加速、國產替代、靜丙適應癥擴展，以及分離純化技術提升等因素的驅動。隨著國內企業(yè)分離純化技術水平的提升，未來有望持續(xù)推動高附加值產品的持續(xù)增長，研發(fā)創(chuàng)新領先的企業(yè)有望進一步占領市場份額。3）中藥：中藥行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展是我國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化傳承的表現。在政策的有力推動下，行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，中藥新藥審批加速。后續(xù)政策仍有望繼續(xù)對基藥配備使用予以實際支持，基藥目錄后續(xù)有望常態(tài)化更新，未來有望看到更多中藥品種納入基藥目錄，驅動板塊整體迎來估值修復。
投資策略：目前行業(yè)市盈率、市凈率均處于歷史相對低位，隨著板塊業(yè)績的持續(xù)釋放，未來有望迎來估值回歸，給予行業(yè)“強于大市”的投資評級。建議關注個股：翔宇醫(yī)療（688626）、安圖生物（603658）、華蘭生物（002007）、羚銳制藥（600285）。
風險提示：政策波動、研發(fā)審批進展不及預期、市場競爭加劇、地緣政治擾動等風險。
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