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核心觀點(diǎn)
　　周期研判：淡季累庫加快，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行。本周（2026年6月22日至6月26日）科技股依然強(qiáng)勢引領(lǐng)大盤行情，但K型經(jīng)濟(jì)中的包括鋼鐵在內(nèi)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)行業(yè)表現(xiàn)下行明顯，鋼鐵板塊維持震蕩。本周國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《新型能源體系建設(shè)“十五五”規(guī)劃》，明確提出2030年初步建成清潔低碳安全高效的新型能源體系，其中在鋼鐵、有色、石化、化工、建材等傳統(tǒng)行業(yè)中應(yīng)用清潔能源替代從而加速行業(yè)轉(zhuǎn)型是能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)任務(wù)之一，應(yīng)加速推廣電鍋爐、電加熱、電輔熱爐窯等。從鋼鐵冶煉的技術(shù)路徑上來看，以廢鋼為核心原料的電爐短流程工藝，噸鋼碳排放可降低70%—75%，是鋼鐵行業(yè)深度脫碳的核心主線，但目前國內(nèi)短流程鋼鐵生產(chǎn)占比僅為10%，仍有較大的提升空間，低能耗的煉鋼模式應(yīng)是國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的大力發(fā)展方向。上周發(fā)布的《關(guān)于開展重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造攻堅(jiān)三年行動的通知》也對鋼鐵行業(yè)的能效提出更高要求。兩個(gè)文件的發(fā)布體現(xiàn)了未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化或?qū)⒁跃G色低碳環(huán)保為導(dǎo)向，也符合我們之前提出的供給側(cè)減量或以環(huán)保績效為抓手的判斷。短期來看，鋼價(jià)或受到淡季下游需求放緩主導(dǎo)而呈現(xiàn)震蕩下行趨勢；而從中長期來看，在行業(yè)環(huán)保改造項(xiàng)目漸近尾聲、資本開支或逐漸步入下行區(qū)間，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下，行業(yè)盈利及分紅水平有望提升，我們持續(xù)看好鋼鐵行業(yè)走向高質(zhì)量、高回報(bào)發(fā)展階段。
　　淡季下游開工走弱，低需求壓制鋼價(jià)。供給：本周鐵水日均產(chǎn)量為242.95萬噸，周環(huán)比上升0.29%，螺紋鋼產(chǎn)量為213萬噸，周環(huán)比下降2.51%；庫存：本周累庫明顯，庫存合計(jì)環(huán)比上升2.82%；需求：本周鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)下降，五大品種鋼材表觀消費(fèi)量合計(jì)815萬噸，環(huán)比下降6.46%，截止2026年6月26日，主流貿(mào)易商建材成交量（以五日移動平均值計(jì)算）為90935噸，環(huán)比下降1.23%；成本與盈利：本周平均鐵水成本（不含稅）為2375元/噸，周環(huán)比上漲0.66%。本周鋼企盈利率為51.08%，周環(huán)比下降4.76%；本周螺紋鋼長流程成本周環(huán)比下降0.43%，短流程成本周環(huán)比下降1.25%。長流程螺紋鋼毛利周環(huán)比下降40元/噸，短流程螺紋鋼毛利周環(huán)比下降12元/噸；價(jià)格：本周普鋼價(jià)格指數(shù)下跌0.90%。本周在宏觀地緣擾動影響漸息的預(yù)期下，包括原油、鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格有望邊際下降，或釋放鋼鐵企業(yè)盈利空間，但在鋼材淡季，下游需求情況或成為主導(dǎo)鋼價(jià)走勢的主要因素，中期我們看好行業(yè)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望帶動鋼鐵企業(yè)盈利修復(fù)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　在淡季低需求壓制鋼價(jià)的情況下，建議關(guān)注高附加值品種鋼占比更高、順價(jià)能力更優(yōu)、具有鋼鐵應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢的企業(yè)。關(guān)注先進(jìn)鋼鐵材料占比持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的南鋼股份(600282，買入)，特鋼出口龍頭企業(yè)中信特鋼(000708，買入)；在國際地緣政治動蕩，能源安全重要性愈發(fā)提升趨勢下，建議關(guān)注受益于核電景氣周期、專注高端特鋼管材制造、供應(yīng)核聚變裝置關(guān)鍵部件的久立特材(002318，買入)，在海外缺電趨勢下燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐管制造龍頭的常寶股份(002478，買入)；建議關(guān)注稀土精礦售價(jià)持續(xù)提升、鐵礦原料自給率較高的包鋼股份(600010，買入)；建議關(guān)注成本壓降能力行業(yè)領(lǐng)先、具有資產(chǎn)注入預(yù)期的方大特鋼(600507，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大波動風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅影響需求與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；原料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)