>> 中信建投-能源金屬行業(yè)：海外稀土緊缺內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)，上下游產(chǎn)業(yè)將持續(xù)受益-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王介超,郭衍哲,邵三才 |
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核心觀點(diǎn)
稀土：日本稀土供應(yīng)受限，其中氧化釔供給偏緊，下游產(chǎn)品已受影響：東曹已經(jīng)向下游發(fā)出氧化釔穩(wěn)定氧化鋯（YSZ）停供通知，稀土原料緊張預(yù)期開始走向現(xiàn)實(shí)落地。此外，AI服務(wù)器用高容超高容MLCC陶瓷粉需要添加鏑等稀土元素，隨著AI用MLCC需求量大增，海外鏑元素供給也將趨于緊張。國內(nèi)外稀土價(jià)差較大，其中氧化釔內(nèi)外價(jià)差可達(dá)160余倍，氧化鏑內(nèi)外價(jià)差約8倍，氧化鋱內(nèi)外價(jià)差約5倍，氧化釓內(nèi)外價(jià)差約40倍，氧化鈧內(nèi)外價(jià)差約6倍等，巨大內(nèi)外價(jià)差給予國內(nèi)稀土下游企業(yè)搶占全球市場良機(jī)，稀土產(chǎn)業(yè)鏈上中下游均因此受益。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級碳酸鋰市場均價(jià)為15.3萬元/噸，較上周下跌6.1%；電池級碳酸鋰均價(jià)為15.6萬元/噸，較上周下跌6.0%。供給端，本周碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅環(huán)增。主流鋰鹽企業(yè)維持平穩(wěn)開工，供給端整體穩(wěn)步釋放，僅少部分企業(yè)因原料偏緊預(yù)計(jì)出現(xiàn)小幅減量。津巴布韋部分硫酸鋰及鋰精礦已陸續(xù)發(fā)運(yùn)，江西礦端消息擾動(dòng)持續(xù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月碳酸鋰進(jìn)口37555.343噸，環(huán)比上漲15.02%，同比上漲77.6%；5月份鋰礦進(jìn)口68.078萬噸，環(huán)比下跌10.18%，同比上漲12.52%。庫存方面，本周整體庫存預(yù)計(jì)維持去化趨勢。鋰鹽廠長協(xié)出貨穩(wěn)定，部分散單存在惜售情緒。貿(mào)易商積極出貨，庫存維持去化。本周材料廠采購較為積極，同時(shí)在高開工率支撐下持續(xù)消耗庫存。期貨倉單量雖有回落但仍處相對高位，前一交易日期貨倉單量為49115噸。需求端，本周下游需求維持高景氣。7月排產(chǎn)預(yù)計(jì)延續(xù)環(huán)比增長態(tài)勢。儲(chǔ)能需求維持高景氣度，國內(nèi)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目持續(xù)釋放，海外儲(chǔ)能訂單亦保持強(qiáng)勁支撐。價(jià)格大幅回落后，下游材料廠詢盤有所增加，但追高意愿不足，實(shí)際成交以逢低補(bǔ)庫為主。市場成交以電碳為主，工碳及準(zhǔn)電需求相對平淡。資源端，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
鎳：本周LME鎳價(jià)為16,805美元/噸，較上周下降4.2%；上期所鎳價(jià)為128,250元/噸，較上周下降4.2%。本周SHFE鎳庫存10.00萬噸，LME鎳庫存27.48萬噸，合計(jì)庫存37.48萬噸，較上周上升0.5%。供給端，本周國內(nèi)硫酸鎳整體供應(yīng)量偏穩(wěn)，行業(yè)平均開工率持平。一體化大廠持續(xù)滿產(chǎn)，多數(shù)中小型冶煉廠雖加工利潤承壓，但為保障長協(xié)交付未大幅降產(chǎn)，整體維持穩(wěn)產(chǎn)狀態(tài)。需求端，本周硫酸鎳下游三元前驅(qū)體企業(yè)處于年中去庫周期，僅維持安全剛需采購，無批量補(bǔ)庫動(dòng)作。磷酸鐵鋰持續(xù)擠占三元電池市場份額，高鎳材料需求增量有限，前驅(qū)體廠持續(xù)壓價(jià)，現(xiàn)貨散單成交十分冷清。電鍍領(lǐng)域剛需平穩(wěn)，小幅托底市場，難以對沖電池端弱勢。短期下游備貨意愿低迷，需求端缺乏利好支撐，持續(xù)拖累硫酸鎳現(xiàn)貨行情。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)等。
稀土&磁材：本周稀土價(jià)格偏強(qiáng)。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價(jià)74.75萬元/噸，較上周四價(jià)格上調(diào)3.46%；氧化鏑市場均價(jià)142萬元/噸，較上周四價(jià)格持平；氧化鋱市場均價(jià)647.5萬元/噸，較上周四價(jià)格持平。從供需基本面來看，供應(yīng)端預(yù)期偏緊，上游分離企業(yè)開工小幅調(diào)整，原礦分離生產(chǎn)尚可，產(chǎn)量相對穩(wěn)定，增量有限，廢料回收方面，原料供應(yīng)緊張，含稅廢料問題持續(xù)影響，企業(yè)開工下降，產(chǎn)出減少，預(yù)計(jì)近期稀土氧化物供應(yīng)端緊張。需求小幅增加，近期稀土市場好轉(zhuǎn)，市場成交活躍度提升，終端訂單少量增加，下游整體需求尚可，且磁材企業(yè)備庫低位，剛需少量采購對市場支撐尚可，7月份下游磁材接單較前期有所好轉(zhuǎn)，短期需求對價(jià)格有支撐。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將2026年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從原先的2.3%上調(diào)至2.6%，但近年經(jīng)濟(jì)增長已呈放緩趨勢，若全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，將對有色金屬的消費(fèi)形成巨大沖擊。
2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。
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