>> 中信建投-食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)：社零數(shù)據(jù)走弱，關(guān)注錯(cuò)殺的結(jié)構(gòu)性方向-260625
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 2581KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉瑞宇,高暢,楊驥 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
618京東酒類銷售同比增長25%，今年618呈現(xiàn)白酒品類線上、線下的價(jià)格差距明顯收窄的特征。1-5月茅臺(tái)1935酒營收與銷量均穩(wěn)步提升，珍酒李渡上調(diào)2026年業(yè)績指引，汾酒Q2業(yè)績表現(xiàn)或與Q1接近，酒鬼酒Q2收入有望增長、利潤有望轉(zhuǎn)正。結(jié)合基本面回暖、估值處于低位等因素，行業(yè)底部拐點(diǎn)基本確立，推薦貴州茅臺(tái)。商務(wù)部宣布6月20日零點(diǎn)起，對(duì)澳大利亞進(jìn)口牛肉加征55%關(guān)稅。新鮮零食賽道處在爆發(fā)前夜，金粒門幾多全等品牌開店進(jìn)入加速期，三只松鼠布局新鮮零食店中店，永輝首家新鮮零食館在重慶開業(yè)，絕味有望享受行業(yè)紅利期。萬辰鳴鳴Q2開店強(qiáng)勁，繼續(xù)強(qiáng)推零售連鎖變革投資機(jī)會(huì)。大眾品方面，推薦萬辰集團(tuán)、鳴鳴很忙、優(yōu)然牧業(yè)、燕京啤酒、鹽津鋪?zhàn)印?br> 本周要點(diǎn)：
本周（2026/06/15-2026/06/19）A股上漲，上證指數(shù)收于4090.48點(diǎn)，周變動(dòng)+1.46%。食品飲料板塊周變動(dòng)5.16%，表現(xiàn)弱于大盤6.62個(gè)百分點(diǎn)，位居申萬一級(jí)行業(yè)分類第28位。
本周（2026/06/15-2026/06/19）食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：肉制品（+0.5% ），軟飲料（-1.86%），保健品（-2.43%），調(diào)味發(fā)酵品（-2.99%），白酒（-5.35%），乳品（-5.55%），預(yù)加工食品（-6.46%），休閑食品（-7.02% ），其他酒類（-9.2% ），啤酒（-11.45%）。
觀點(diǎn)及投資建議：
社零：社零數(shù)據(jù)走弱，關(guān)注結(jié)構(gòu)性方向。5月社零同比0.6%，較4月+0.2%繼續(xù)回落。餐飲收入5月同比+0.6%，限額以上單位餐飲收入-1.7%，整體需求相對(duì)承壓，更多關(guān)注龍頭公司α。糧油食品、飲料、煙酒等分項(xiàng)仍然跑贏社零總量，但單月增速有所降速。
白酒：618京東酒類銷售同比增長25%，珍酒李渡上調(diào)2026年業(yè)績指引。本周618戰(zhàn)報(bào)發(fā)布，5.13-6.18京東酒類銷售同比增長25%，茅臺(tái)增長16%、五糧液增長15%，且今年618呈現(xiàn)白酒品類線上、線下的價(jià)格差距明顯收窄的特征，茅臺(tái)批價(jià)仍穩(wěn)定在1600余元，五糧液此前批價(jià)有所回落、本周保持平穩(wěn)。
本周山西汾酒、珍酒李渡、酒鬼酒召開股東會(huì)，茅臺(tái)1935召開品牌市場(chǎng)工作會(huì)，1-5月茅臺(tái)1935酒營收與銷量均穩(wěn)步提升，珍酒李渡上調(diào)2026年業(yè)績指引：全年收入增長率從10%上調(diào)至15%、經(jīng)調(diào)整凈利潤從6億元上調(diào)至8億元，汾酒Q2業(yè)績表現(xiàn)或與Q1接近，酒鬼酒Q2收入有望增長、利潤有望轉(zhuǎn)正。結(jié)合基本面回暖、估值處于低位等因素，行業(yè)底部拐點(diǎn)基本確立，推薦貴州茅臺(tái)，關(guān)注今世緣、迎駕、金徽、老窖等。
大眾品：內(nèi)需板塊承壓，全國大范圍降雨壓制部分需求場(chǎng)景，關(guān)注錯(cuò)殺的結(jié)構(gòu)性方向。1）關(guān)注零售新店型、商超定制等渠道變革機(jī)會(huì)，餐飲鏈復(fù)蘇可期。新鮮零食賽道處在爆發(fā)前夜，金粒門幾多全等品牌開店進(jìn)入加速期，關(guān)注新鮮零食門店及相關(guān)供應(yīng)鏈，三只松鼠布局新鮮零食店中店，6月11日三只松鼠新鮮零食入駐大潤發(fā)啟動(dòng)儀式在大潤發(fā)上海春申店正式舉行，本次合作首批布局9家門店，后續(xù)雙方還將計(jì)劃開出40-50家店中店專柜，13日永輝首家新鮮零食館在重慶開業(yè)，同時(shí)絕味布局較早，有望享受行業(yè)紅利期。萬辰鳴鳴26年開店超預(yù)期，量販賽道開店天花板大概率逐步上修，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)擔(dān)心后續(xù)逐步修復(fù)，兩家EPS均會(huì)逐步上修，繼續(xù)重點(diǎn)推薦萬辰鳴鳴。燕京1-5月U8銷量同比+25%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)內(nèi)競(jìng)品，四川、東北等區(qū)域高增，全國化擴(kuò)張延續(xù)，A10上市以來動(dòng)銷表現(xiàn)較優(yōu)、全年銷量或可達(dá)高單萬噸，看好公司業(yè)績高增持續(xù)兌現(xiàn)。巴比分紅超100%且未來可持續(xù)，目標(biāo)26年底小籠包門店突破600家。推薦萬辰集團(tuán)、鳴鳴很忙、ST絕味、燕京啤酒、安井食品、巴比食品。2）健康化賽道與功能化大單品。西麥?zhǔn)芤嬗凇把帑?”健康化賽道高景氣，藥食同源新品爬坡，26Q1利潤同增82%，再超市場(chǎng)預(yù)期，公司反饋4-5月業(yè)績?nèi)员３諵1趨勢(shì)，線下需求端向好。鹽津鋪?zhàn)由侥沸缕拂L魚卷表現(xiàn)超預(yù)期，關(guān)注公司Q2收入提速。農(nóng)夫山泉26年指引收入端仍保持雙位數(shù)增長，公司具備充分的信心應(yīng)對(duì)成本壓力，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境靈活調(diào)整營銷費(fèi)用和折扣，同時(shí)今年推出電解質(zhì)水新品，定位競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品，并推出30周年開蓋贏獎(jiǎng)活動(dòng)，26年下半年或27年上半年考慮推出創(chuàng)新性能量飲料產(chǎn)品。推薦西麥?zhǔn)称?、鹽津鋪?zhàn)印⑥r(nóng)夫山泉。3）價(jià)格周期拐點(diǎn)。商務(wù)部宣布6月20日零點(diǎn)起，對(duì)澳大利亞進(jìn)口牛肉加征55%關(guān)稅。5月奶牛存欄量579.4萬頭、環(huán)比下降4.8萬頭，同比下降4.2%，其中成母牛存欄環(huán)比-2萬頭，去化表現(xiàn)超預(yù)期。預(yù)計(jì)主要系4月牧場(chǎng)封控?cái)_動(dòng)淘牛節(jié)奏，5月下旬起恢復(fù)正常。肉奶共振推動(dòng)原奶周期向好，利好龍頭液奶競(jìng)爭(zhēng)格局改善，牛價(jià)持續(xù)上行帶動(dòng)上游牧場(chǎng)盈利修復(fù)，奶價(jià)企穩(wěn)下牧場(chǎng)利潤彈性更大。三元舉辦北京牛奶節(jié)，啟動(dòng)“百萬瓶牛奶0.01元搶”活動(dòng)，三元北京牛奶節(jié)×京東巔峰盛典周，累計(jì)成交超3000w。推薦優(yōu)然牧業(yè)、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
強(qiáng)推零售連鎖變革的投資機(jī)會(huì)：拓品類拓場(chǎng)景+深耕下沉廣闊市場(chǎng)+凈利率表現(xiàn)超預(yù)期，強(qiáng)推萬辰、鳴鳴很忙
強(qiáng)推標(biāo)的：萬辰集團(tuán)：萬店龍頭高成長，折扣業(yè)態(tài)啟新章
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