>> 國泰君安期貨-碳酸鋰：供給消息擾動，價格延續(xù)回落-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕,張航 |
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本周價格走勢：價格延續(xù)下跌，基差小幅走強(qiáng)
本周碳酸鋰期貨延續(xù)下跌，2609合約收于150220元/噸，周環(huán)比下跌10280元/噸，2607合約收于145960元/噸，周環(huán)比下跌9200元/噸，現(xiàn)貨周環(huán)比下跌14750元/噸至152500元/噸。SMM期現(xiàn)基差（2609合約）走強(qiáng)4470元/噸至2280元/噸，富寶貿(mào)易商升貼水報價-2785元/噸，周環(huán)比走強(qiáng)165元/噸。2607-2609合約價差-4260元/噸，環(huán)比走強(qiáng)1080元/噸。
供需基本面：周產(chǎn)環(huán)增，庫存延續(xù)去庫
供給：國內(nèi)鋰鹽廠周產(chǎn)環(huán)增，鋰礦緊張格局有所邊際緩解。國內(nèi)碳酸鋰周產(chǎn)26642噸，環(huán)比增加243噸，其中輝石增產(chǎn)211噸，云母環(huán)增20噸，鹽湖環(huán)減15噸。海外礦端，中聯(lián)金統(tǒng)計短期澳礦發(fā)運量仍處高位，智利周度發(fā)運量短期仍相對偏高位，津巴布韋發(fā)運受限于港口運力等因素，預(yù)計6月到港量偏低，7-8月到港量陸續(xù)增加。據(jù)鋼聯(lián)資訊統(tǒng)計，鋰礦可售庫存由6.1萬噸降至5.4萬噸，礦端加工費約在17500-18000元/噸區(qū)間，顯示礦端仍偏緊。不過，中聯(lián)金統(tǒng)計，本周有7萬噸低品位原礦到港，預(yù)計鋰礦緊缺格局有所邊際緩解。
需求：下游逢低補(bǔ)庫，庫存向下游轉(zhuǎn)移。按照則言最新排產(chǎn)統(tǒng)計，7月鐵鋰排產(chǎn)53.3萬噸，環(huán)增7%，三元排產(chǎn)11.2萬噸，環(huán)增0.4%。后續(xù)8月預(yù)計鐵鋰正極材料排產(chǎn)仍環(huán)增，原因系正極新增產(chǎn)能投產(chǎn)等。車端，據(jù)乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)，6月1-21日全國乘用車廠商新能源批發(fā)67.3萬輛，同比增長8%，環(huán)比上月同期增長17%，今年以來累計批發(fā)597.9萬輛，同比增長2%；6月1-21日新能源零售58.3萬輛，同比下降10%，環(huán)比上月同期增長11%，零售滲透率63.8%。儲能端，據(jù)中國電池工業(yè)協(xié)會儲能分會統(tǒng)計，本周共計3.9GW/10.2GWh各類型儲能項目開啟招標(biāo)，其中磷酸鐵鋰+超級電容、磷酸鐵鋰+全釩液流、磷酸鐵鋰+鈉離子等多技術(shù)路線混合招標(biāo)項目持續(xù)涌現(xiàn)。中標(biāo)端，本周中標(biāo)規(guī)模約3.4GW/11.5GWh（含內(nèi)蒙古電力集團(tuán)2GW/8GWh電網(wǎng)儲能項目），價格方面，儲能系統(tǒng)采購單價集中在0.67-1.19元/Wh，EPC單價集中在0.65-1.48元/Wh。
庫存：按照SMM大樣本指標(biāo)統(tǒng)計，本周碳酸鋰延續(xù)去庫，行業(yè)庫存129959噸，較上周去庫1207噸。按照SMM小樣本指標(biāo)統(tǒng)計，本周碳酸鋰延續(xù)去庫，行業(yè)庫存95812噸，較上周去庫833噸。庫存結(jié)構(gòu)分化顯著，下游庫存環(huán)增1595噸至48285噸，冶煉廠環(huán)增122噸至15495噸，其他環(huán)節(jié)環(huán)減2550噸至32032噸，庫存從貿(mào)易商及其他環(huán)節(jié)向下游轉(zhuǎn)移。本周期貨倉單繼續(xù)減少至48544手，較上周減少3431手，倉單持續(xù)去化。
后市觀點：收斂偏弱震蕩，關(guān)注市場商品情緒
短期看，商品宏觀情緒回落，強(qiáng)美元帶來的宏觀壓力對碳酸鋰價格形成壓制，疊加枧下窩加快復(fù)產(chǎn)等市場消息沖擊，鋰價盤中跌破15萬元/噸。后續(xù)來看，7月底倉單強(qiáng)制注銷所帶來的壓力限制了盤面上方驅(qū)動，短期澳礦發(fā)運增加，國內(nèi)礦端緊缺格局邊際緩解。鋰價的上方高度取決于三、四季度正極和電池廠的集中投擴(kuò)產(chǎn)及爬坡，從而進(jìn)一步打開鋰價的上方瓶頸。電池產(chǎn)能投產(chǎn)前后預(yù)計將形成較為集中的原材料備貨，從而形成2026年下半年的需求支撐。整體看，當(dāng)前碳酸鋰供需仍維持緊平衡格局，短期價格預(yù)計以震蕩偏弱運行為主，但波動明顯放大，建議投資者謹(jǐn)慎持倉，建議密切關(guān)注倉單變化、及下游采買節(jié)奏。
單邊：短期情緒面轉(zhuǎn)弱，盤面弱勢運行，預(yù)計期貨合約運行區(qū)間為14.0-15.5萬元/噸；
跨期：暫無推薦；
套保：波動較大，上下游建議配合期權(quán)工具擇機(jī)套保；
風(fēng)險點：下游需求負(fù)反饋、隱性庫存顯性化、市場監(jiān)管加嚴(yán)、電車銷量不及預(yù)期等。
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