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核心觀點(diǎn)
　　海運(yùn)費(fèi)快速下行拖累煤價(jià)，煤炭板塊繼續(xù)回調(diào)。（1）截至6月26日，CBCFI沿海煤炭綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)為708點(diǎn)，周環(huán)比-38.3%；（2）在海運(yùn)費(fèi)下行的背景下，本周秦皇島港口5500大卡煤炭?jī)r(jià)格為846元/噸，周環(huán)比-1.6%；（3）本周申萬煤炭開采指數(shù)進(jìn)一步下跌5.3%，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)亦下行1.4%，煤炭、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同步下跌；（4）我們認(rèn)為煤炭行業(yè)自身基本面支撐未發(fā)生明顯的改變，主要由于短期油價(jià)回調(diào)、海運(yùn)費(fèi)回調(diào)帶來煤價(jià)回落，建議關(guān)注板塊左側(cè)布局機(jī)會(huì)。
　　動(dòng)力煤：港口、進(jìn)口煤價(jià)均回落。（1）截至6月26日，榆林5800大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-6元/噸、鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比+3元/噸；（2）截至6月26日，秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格下跌6元/噸；（3）6月安全生產(chǎn)檢查持續(xù)嚴(yán)格，主產(chǎn)地供給剛性收緊，山西部分礦井處于停產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致坑口貨源整體偏緊，而由于電廠庫存已階段性補(bǔ)充至正常水平、采購(gòu)需求下降，導(dǎo)致港口煤價(jià)上行受阻。
　　焦煤：現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲，鋼廠、焦化廠均去庫。（1）截至6月26日，本周獨(dú)立焦化廠焦煤庫存886萬噸，環(huán)比-2.2%，樣本鋼廠焦煤庫存792萬噸，環(huán)比-0.4%，焦化廠、鋼廠去庫；（2）截至6月26日，柳林低硫主焦煤價(jià)格為2010元/噸，環(huán)比+30元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價(jià)格為263美元/噸，環(huán)比-1美元/噸；（3）短期低硫主焦現(xiàn)貨價(jià)格已超過2000元/噸，鋼廠、焦化廠補(bǔ)庫意愿均較低。
　　焦煤、動(dòng)力煤比價(jià)仍處于歷史較低水平。截至6月26日，焦煤期貨收盤價(jià)與動(dòng)力煤港口5500大卡價(jià)格比值下降至1.43，處于歷史較低水平。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　投資建議：短期板塊受資金面、消息面影響回調(diào)，當(dāng)前基本面支撐仍堅(jiān)實(shí)，回調(diào)帶來配置機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)神華(601088，買入)、中煤能源(601898，增持)、陜西煤業(yè)(601225，增持)、晉控煤業(yè)(601001，增持)，安監(jiān)擾動(dòng)對(duì)焦煤的影響大于動(dòng)力煤，焦煤價(jià)格有望持續(xù)向上修復(fù)，推薦平煤股份(601666，增持)、淮北礦業(yè)(600985，買入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安環(huán)能(601699，增持)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)增速下滑；水電出力超預(yù)期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實(shí)施力度不及預(yù)期。