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本期投資提示：
　　地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)：新房、二手房成交周環(huán)比、新房成交推盤比均回升。上周(6.20-6.26)34個(gè)重點(diǎn)城市新房合計(jì)成交295.4萬平米，環(huán)比+35.5%，其中，一二線環(huán)比+36.8%，三四線環(huán)比+13.7%。6月(6.1-6.26)34城一手房成交同比-2.4%，較5月+3.2pct。其中，一二線同比+0.4%，三四線同比-35.1%，分別較5月+2.1pct和+8.8pct。上周13城二手房合計(jì)成交132.7萬平米，環(huán)比+21.2%；6月累計(jì)成交同比+12%，較5月-1.1pct。庫存方面，上周15城合計(jì)推盤92萬平米，合計(jì)成交134萬平米，對(duì)應(yīng)成交推盤比為1.45倍，較上周回升。最近三個(gè)月（26年3月-26年5月）分別為2.18倍、1.04倍和1.5倍。截至上周末（2026/6/26）15城合計(jì)住宅可售面積為8364.7萬平米，環(huán)比0.5%。3個(gè)月移動(dòng)平均去化月數(shù)為17.6個(gè)月，環(huán)比+0.08個(gè)月。
　　主要政策新聞：6月LPR報(bào)價(jià)維持不變，頭部房企核心城市積極拿地。宏觀方面，6月最新LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期與5年期以上品種均維持不變，分別為3.0%和3.5%；財(cái)政部公布1-5月全國國有土地使用權(quán)出讓收入為8,048億元，同比-28.7%，房產(chǎn)稅收入2,492億元，同比+7.6%；因城施策方面，河南省發(fā)行多只棚改及普通專項(xiàng)地方債，總發(fā)行規(guī)模達(dá)62.9億元，旨在支持棚戶區(qū)改造及普通項(xiàng)目融資；土地市場方面，保利發(fā)展分別以6.7、13.5億元拿下廣州花都、白云宅地；以105.1億元競得深圳寶安涉宅地塊，溢價(jià)率99.1%；建發(fā)分別以16.1億元和12.8億元競得兩宗杭州未來科技城地塊，又以3.9億元底價(jià)競得蘇州高新區(qū)獅山地塊、7.1億元摘得無錫新吳區(qū)宅地；招商蛇口以10.2億元競得北京通州九棵樹地塊，以60.9億元競得杭州永久河單元地塊；濱江集團(tuán)以12.3億元競得杭州蕭山區(qū)湘湖單元地塊。
　　公司動(dòng)態(tài)跟蹤：建發(fā)房產(chǎn)公開發(fā)行60億公司債計(jì)劃獲受理。融資擔(dān)保方面，建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)2026年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行60億元公司債券已獲受理；人事變動(dòng)方面，楊列輝接替王葳正式出任中國金茂非執(zhí)行董事及薪酬與提名委員會(huì)委員。
　　一周板塊回顧：上周房地產(chǎn)、物管板塊均弱于大市。板塊表現(xiàn)方面，SW房地產(chǎn)指數(shù)下跌3.82%，滬深300指數(shù)下跌1.48%，相對(duì)收益為-2.34%，板塊表現(xiàn)弱于大市，在31個(gè)板塊排名中排第18位。個(gè)股表現(xiàn)方面，SW房地產(chǎn)板塊漲跌幅排名前5位的房地產(chǎn)個(gè)股分別為：*ST皇庭、盈新發(fā)展、光明地產(chǎn)、先導(dǎo)基電、津投城開，上周漲跌幅排名后5位的房地產(chǎn)個(gè)股分別為深深房A、大連友誼、京投發(fā)展、西藏城投、冠城新材。板塊表現(xiàn)方面，物業(yè)管理板塊個(gè)股平均下跌4.1%，滬深300指數(shù)下跌1.48%，相對(duì)收益為2.61%，板塊表現(xiàn)弱于大市。當(dāng)前主流AH房企26/27PE均值分別為61/41.1倍；物管26/27PE均值分別12.9/11.6倍。
　　投資分析意見：繼續(xù)看好龍頭房企彈性，維持“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，在我國房地產(chǎn)經(jīng)歷深度調(diào)整之后，我國房地產(chǎn)量價(jià)的調(diào)整幅度、調(diào)整時(shí)間和居民資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整均已較為充分，預(yù)計(jì)行業(yè)基本面底部正逐步臨近；而在無宏觀政策放松背景下，上海等核心城市今年年初以來樓市改善更為健康，并且我們認(rèn)為目前上海房價(jià)底部已經(jīng)確立，后續(xù)如深圳等核心城市也將陸續(xù)企穩(wěn)；此外，參考日美兩國經(jīng)驗(yàn)可知，核心城市房價(jià)領(lǐng)先止跌回穩(wěn)、并將賦予龍頭房企后續(xù)基本面和估值面十足的彈性。我們維持房地產(chǎn)及物管“看好”評(píng)級(jí)，主要推薦：1）優(yōu)質(zhì)房企：建發(fā)國際、中國金茂、中國海外發(fā)展、綠城中國、濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利置業(yè)、中海宏洋、建發(fā)股份、越秀地產(chǎn)、保利發(fā)展、華發(fā)股份，關(guān)注城投控股；2）商業(yè)地產(chǎn)：華潤置地、新城控股、太古地產(chǎn)、嘉里建設(shè)、恒隆地產(chǎn)、領(lǐng)展房產(chǎn)基金，關(guān)注新城發(fā)展、大悅城；3）二手房中介：貝殼-W，關(guān)注我愛我家；4）物業(yè)管理：華潤萬象、綠城服務(wù)、招商積余。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售去化不及預(yù)期，融資超預(yù)期趨緊；物管行業(yè)人工成本上行超預(yù)期