>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)交運一周天地匯：油運價格中樞抬升確定，新造船價格上漲，把握油運船舶底部機會-260627
| 上傳日期： |
2026/6/27 |
大小： |
1243KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石,范晨軒 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本期投資提示：
油運價格中樞抬升確定，TD3C成交數(shù)量較少加劇運價波動。后續(xù)關(guān)注點（1）伊朗局勢反復(fù)，風(fēng)險溢價推升運價（2）海峽有限通行維持一段時間，TD3C報價平穩(wěn)后補庫驅(qū)動中樞抬升。海峽通行方案對運價影響符合預(yù)期，繼續(xù)推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能，關(guān)注招商南油。船舶板塊推薦松發(fā)股份、中國船舶、蘇美達。
原油運：中東市場進入博弈報價階段，供需較量下運價波動放大。但中期中樞抬升趨勢較為確定。根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，本周最新VLCC平均運價環(huán)比下跌18%，錄得159,129美元/天。上半周市場承接上周余溫開盤堅挺，大西洋航線在西非與巴西緊俏運能支撐下繼續(xù)溫和抬升，中東灣內(nèi)甚至傳出個別超高價成交（WS 550）。但周中中東灣內(nèi)高價租約遭遇“Failed”并低價重簽，市場情緒受到明顯打擊，同時疊加FFA調(diào)整，中東灣-遠(yuǎn)東航線環(huán)比大跌26%至311,844美元/天；紅海-韓國及阿曼-韓國航線均環(huán)比回調(diào)33%，分別錄得166,082美元/天和165,276美元/天。相比之下，大西洋美灣-中國航線表現(xiàn)出較強韌性，受西向壓載船位相對可控以及巴西持續(xù)穩(wěn)定出口的支撐下，運價環(huán)比微漲1%，錄得148,218美元/天。整體太平洋市場短期或面臨較大波動：①目前灣內(nèi)公開成交仍非常稀少，個別租約的大幅波動也帶來了運價的波動放大。②伊朗仍在強調(diào)其在霍爾木茲海峽的控制力，油輪目前通行恢復(fù)進度約40%-50%左右（相較于沖突前），但受到海峽解封信號吸引的船東正在進行明顯的運力東移（中東報價或開始謹(jǐn)慎，大西洋運價受到支撐）。③遠(yuǎn)東國家的煉廠開工正在恢復(fù)。需求和供給雙雙走強的情況下，或出現(xiàn)運價較大波動。中期看，尚未開始的補庫需求放量（受限于海峽尚未恢復(fù)完全）、伊朗石油制裁豁免的增量、OPEC國家潛在的增產(chǎn)行動等仍有望在中期維度帶來運輸需求的持續(xù)攀升，運價中樞的抬升方向仍較為確定。本周蘇伊士原油輪展現(xiàn)強勁的補漲動能，運價環(huán)比大幅飆升36%，錄得154,024美元/天。這主要由于西非（WAF）和巴西市場貨盤異?；钴S，運力清單在連續(xù)消耗后極度收緊；此外，地中海、美灣及西非全線走強使得船東挺價心態(tài)堅定，大西洋盆地整體收益被大幅拉高。阿芙拉原油輪本周整體走出分化并艱難筑底，平均運價環(huán)比微幅回升2%，錄得50,822美元/天。北海航線受到月末貨盤增加以及運力偏緊，運價企穩(wěn)回升；但地中海市場因缺少新貨盤跟進而運價持續(xù)承壓走弱，美灣表現(xiàn)強勁同時吸引運力轉(zhuǎn)移，對整體市場起到較強支撐。成品油：本周MR平均運價環(huán)比上周五反彈6%至26,889美元/天。其中，大西洋一攬子運價未能隨之企穩(wěn)，環(huán)比繼續(xù)下跌10%至24,985美元/天；這主要由于西北歐（UKC）和地中海地區(qū)整體運力過剩、可用船舶清單冗長，后半周市場貨盤需求略有起色，或能在下周企穩(wěn)運價。相較之下，太平洋市場相對樂觀，雖然本周東南亞新加坡-澳洲航線運價環(huán)比持平，錄得30,933美元/天；但中東、印度地區(qū)航線受海峽解封支撐而有所上漲。中國計劃增加7月成品油出口，或?qū)⒏纳铺窖笫袌鯩R運價。
干散：Cape運價大幅回落，淡季悄然開始；中小型運價相對堅挺。BDI于6月26日錄得2524點，環(huán)比上周五下跌7.3%，好望角型船運價明顯承壓，巴拿馬型與靈便型散貨船相對堅挺。本周Capesize運價5TC環(huán)比下跌12.3%，TCE錄得33014美元/天。伴隨6月中下旬傳統(tǒng)旺季向淡季轉(zhuǎn)換的拐點顯現(xiàn)，運價承壓回落。太平洋市場主要礦商詢盤意愿由強轉(zhuǎn)弱，鐵礦石貨盤明顯縮減，導(dǎo)致市場信心轉(zhuǎn)淡；大西洋市場因遠(yuǎn)程礦航線新增貨盤有限且空放運力持續(xù)過剩，致使運價重回下行通道。短期內(nèi)運價可能繼續(xù)承壓。本周Panamax運價止跌微漲，5TC環(huán)比上漲0.7%至18990美元/天。大西洋市場表現(xiàn)出較強韌性；太平洋市場運價雖在部分區(qū)域走軟，但已有逐步見底企穩(wěn)跡象。本周Supramax運價自高位小幅回調(diào)，BSI-11TC環(huán)比下跌2.8%至21115美元/天。由于國內(nèi)外貿(mào)煤價持續(xù)倒掛，我國進口煤炭船運需求依舊疲弱，加之鎳礦出貨節(jié)奏受天氣因素影響有所放緩，東南亞及太平洋市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)偏弱。目前相對高位的超靈便運價或也將迎來一定壓力。
集運：歐美線繼續(xù)走強，航司繼續(xù)宣漲7月下旬，觀察落地情況。6月26日SCFI指數(shù)錄得3239.64點，環(huán)比上期上漲3.8%。歐線運價保持漲勢，北歐航線運價環(huán)比上漲5.8%至3342美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲9.5%至4666美元/TEU。最新現(xiàn)貨運價方面，目前7月上旬現(xiàn)貨均值約在5400美金/FEU左右，市場實際攬貨價格約在大柜5100美金/FEU左右。此外，馬士基宣漲7月下旬報價，計劃自7/13起提漲至7000美金/FEU，需觀察后續(xù)其他船司是否跟進。美線方面，運輸需求總體平穩(wěn)，即期市場運價繼續(xù)上行。本周美西航線環(huán)比上漲6.8%至6067美元/FEU，美東航線環(huán)比上漲7.4%至7384美元/FEU。其他航線中，南美線運輸需求缺乏進一步增長的動能，市場運價小幅回落，環(huán)比下跌2.9%至7970美元/TEU；波斯灣線由于中東局勢趨于平穩(wěn)，市場運價延續(xù)小幅回落，環(huán)比下跌3.4%至4592美元/TEU。亞洲區(qū)域內(nèi)，本周NCFI運價全面回落：印巴線環(huán)比下跌9.19%；新馬線環(huán)比下跌4.58%；菲律賓線
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