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航空機(jī)場：暑運(yùn)旺季將至，油價(jià)下跌趨勢下看好航空反彈。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：6月22日-6月26日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2172.40、2257.00、1591.60、718.60、577.80、359.60、353.20架次，周環(huán)比分別+5.09%、+9.25%、+8.29%、+3.93%、+0.86%、+6.12%、-1.38%，同比分別-10.03%、-2.98%、-4.47%、-7.80%、+8.35%、-4.14%、-8.90%。2）平均飛機(jī)利用率：6月22日-6月26日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.50、7.80、7.40、8.00、9.50、8.10、6.20小時(shí)/日，周環(huán)比分別+4.17%、+6.85%、+5.71%、+2.56%、持平、+6.58%、持平，同比分別-8.54%、-4.88%、-7.50%、-9.09%、+7.95%、-2.41%、-8.82%。本周觀察：國際原油價(jià)格持續(xù)下跌，東航、南航購買飛機(jī)。①本周，布倫特原油價(jià)格跌破75美元/桶，航空股反彈，其中，華夏航空（+7.00%）、春秋航空（+3.32%）、中國東航（+3.32%）漲幅靠前。②本周，東航公告購買25架A330NEO系列飛機(jī)，計(jì)劃于2029-2033年分批交付4架、5架、6架、7架、3架；公司預(yù)估在本次引進(jìn)飛機(jī)的交付期間將有至少10架A330CEO系列飛機(jī)因機(jī)齡因素退出，因此本次購買的飛機(jī)將起到對存量機(jī)型的置換更新作用。南航公告旗下子公司南貨航購買2架B777F飛機(jī)和5架B777-8F飛機(jī)，并獲得3架B777-8F飛機(jī)選擇權(quán)，已確定的7架飛機(jī)計(jì)劃于2027-2034年分批交付。投資觀點(diǎn)：暑運(yùn)旺季將至，油價(jià)下跌趨勢下看好航空反彈。我們認(rèn)為后續(xù)航空股價(jià)將從以下三個(gè)階段進(jìn)行演繹：①預(yù)期修復(fù)。地緣局勢由緊轉(zhuǎn)緩，油價(jià)高位回落，原油成本上漲帶來的基本面惡化預(yù)期修復(fù)，航空股迎來反彈。②經(jīng)營修復(fù)。航油供給完全恢復(fù)后，油價(jià)中樞實(shí)質(zhì)性下行，成本壓力真正緩解并帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升，驅(qū)動(dòng)股價(jià)逐步上行。③業(yè)績修復(fù)。原油擾動(dòng)徹底出清，航司盈利中樞上移，股價(jià)重新由行業(yè)供需改善、企業(yè)盈利彈性釋放主導(dǎo)，大幅上漲可期。暑運(yùn)旺季即將開啟，建議持續(xù)關(guān)注需求修復(fù)情況。行業(yè)修復(fù)可期，彈性關(guān)注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【華夏航空】以及燃油覆蓋度高、業(yè)績確定性較強(qiáng)的【春秋航空】。同時(shí)，機(jī)場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善，重點(diǎn)關(guān)注【上海機(jī)場】【白云機(jī)場】【海南機(jī)場】。
　　物流快遞：申通、極兔發(fā)布股份回購計(jì)劃，關(guān)注板塊低位布局機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)跟蹤：6月15日-6月21日，郵政快遞累計(jì)攬收量約40.84億件，周環(huán)比-1.04%，同比+0.02%；累計(jì)投遞量約41.14億件，周環(huán)比-1.22%，同比+0.91%。本周觀察：①國家郵政局公布2026年1-5月郵政行業(yè)運(yùn)行情況，5月，快遞業(yè)務(wù)收入完成1374.4億元，同比增長9.5%；快遞業(yè)務(wù)量完成183.0億件，同比增長5.7%。②6月22日，中通快遞宣布以約13.053億元收購TuXi Tech剩余36.20%股權(quán)，交易完成后將實(shí)現(xiàn)100%持股，TuXi Tech及其子公司主要從事提供末端驛站服務(wù)。③申通快遞發(fā)布公告，公司董事會(huì)已于6月23日審議通過《關(guān)于回購公司股份的議案》，擬使用自有資金和自籌資金以集中競價(jià)方式回購公司A股股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購資金總額不低于3.5億元且不超過4.5億元（均含本數(shù)），回購期限為自公司董事會(huì)審議通過回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。④6月26日，極兔速遞發(fā)布公告，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)建議公開市場股份購回計(jì)劃，擬在公開市場購回公司B類股份，資金上限不超過20億港元，資金來源為公司現(xiàn)有可用現(xiàn)金儲(chǔ)備及自由現(xiàn)金流量。投資觀點(diǎn)：“反內(nèi)卷+無人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量改善。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，“反內(nèi)卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預(yù)期。2）無人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革?！胺磧?nèi)卷”、穩(wěn)末端，行業(yè)競爭格局有望進(jìn)一步改善，頭部企業(yè)有望憑借自身優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)量利雙升，建議重點(diǎn)關(guān)注加盟制快遞【中通快遞】【圓通速遞】【申通快遞】【韻達(dá)股份】；出海高增長，公司盈利增長有望超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注【極兔速遞】投資機(jī)會(huì)；建議持續(xù)關(guān)注時(shí)效快遞更強(qiáng)的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，激活經(jīng)營，成長可期。即時(shí)配送方面：即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展提速競爭加劇，第三方即時(shí)配送平臺(tái)有望迎來發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注【順豐同城】?？缇澄锪鞣矫妫?）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運(yùn)輸需求，建議關(guān)注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。2）國際項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)打造盈利新增長極，關(guān)注民營跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國際】。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利標(biāo)的配置價(jià)值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：6月15日-6月21日，全國高速公路累計(jì)貨車通行5031.10萬輛，周環(huán)比-8.55%，同比-6.40%。2）鐵路：6月15日-6月21日，國家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物8074.20萬噸，周環(huán)比-0.46%，同比+0.25%。3）港口：6月15日-6月21日，監(jiān)測港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.62億噸，周環(huán)比-1.51%，同比-0.60%；完成集裝箱吞吐量685.40萬標(biāo)箱，周環(huán)比+2.54%，同比+1.96%。4）長端利率：截至2026年6月26日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收益率分別為1.73%、2.22%