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周觀點(diǎn)：高速公路板塊股息率重返吸引力區(qū)間，頭部個(gè)股回撤后股息率升至3.8%-6%區(qū)間，與10年期國(guó)債利率1.7%維持2-4pct利差。A股公路板塊6-7月分紅逐步落地，建議關(guān)注除息前后波動(dòng)窗口，布局確定性票息或除權(quán)后調(diào)整的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：皖通高速、山東高速、寧滬高速、粵高速A、四川成渝、招商公路、贛粵高速等。
　　行情回顧：本周（2026.6.22-2026.6.26）交通運(yùn)輸板塊行業(yè)指數(shù)下跌1.62%，跑輸上證指數(shù)0.07個(gè)百分點(diǎn)（上證指數(shù)下跌1.55%）。從申萬交通運(yùn)輸行業(yè)三級(jí)分類看，漲幅前三名的板塊分別是倉儲(chǔ)物流、航運(yùn)、航空運(yùn)輸，漲幅分別為4.53%、1.20%、0.71%，跌幅前三名的板塊分別為公交、公路貨運(yùn)、跨境物流，跌幅分別為8.25%、7.62%、4.48%。
　　航運(yùn)港口：VLCC評(píng)估運(yùn)價(jià)回落，關(guān)注回調(diào)期的布局時(shí)機(jī)；集運(yùn)運(yùn)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。油運(yùn)，上半周，船東惜售情緒增強(qiáng)，部分相對(duì)偏高價(jià)格的成交，進(jìn)一步推升市場(chǎng)預(yù)期和報(bào)價(jià)水平；大西洋航線可用運(yùn)力收緊；下半周，租家并不急于成交，運(yùn)費(fèi)回調(diào)。6月26日，中東灣拉斯坦努拉至寧波27萬噸級(jí)船運(yùn)價(jià)（CT1）報(bào)297646美元/天；西非馬隆格/杰諾至寧波26萬噸級(jí)船運(yùn)價(jià)（CT2）報(bào)205679美元/天。集運(yùn)，運(yùn)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，6月26日，SCFI為3239.64點(diǎn)，環(huán)比上漲3.8%；其中，歐線和地線運(yùn)價(jià)分別為3342和4666美元/TEU，環(huán)比上漲5.8%/9.5%，美西和美東運(yùn)價(jià)分別為6067和7384美元/FEU，環(huán)比上漲6.8%/7.4%。干散貨，運(yùn)價(jià)震蕩，BDI于6月26日收于2524點(diǎn)，BCI收于3640點(diǎn)，關(guān)注干散貨運(yùn)輸潛在的上行周期。重點(diǎn)關(guān)注招商輪船、招商南油、中遠(yuǎn)海能、中遠(yuǎn)海特、海通發(fā)展、松發(fā)股份、中國(guó)船舶、中遠(yuǎn)?？亍⒑ＸS國(guó)際和中集安瑞科等。
　　物流：快遞公司紛紛加碼股份回購(gòu)，彰顯發(fā)展信心。申通快遞擬回購(gòu)股份3.5億元至4.5億元，極兔速遞宣布20億港元股票回購(gòu)計(jì)劃；中通、順豐、極兔、京東物流、韻達(dá)亦已在今年開展大額回購(gòu)。我們看好兩條投資主線：1）出海線：海外電商GMV的高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)快遞業(yè)務(wù)量迅猛增長(zhǎng)，推薦極兔速遞。2）“反內(nèi)卷”線線：油價(jià)上漲推動(dòng)、反內(nèi)卷”線持續(xù)和自下而上挺價(jià)相結(jié)合，26年快遞整體漲價(jià)，Q1各公司盈利彈性得到確認(rèn)。Q2通達(dá)系單票收入仍同比增長(zhǎng)，疊加電商快遞需求韌性仍在，預(yù)計(jì)Q2業(yè)績(jī)彈性更明顯。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，龍頭份額提升趨勢(shì)不變。目前板塊PE約10倍，安全邊際充足，建議把握估值底部帶來的配置窗口。推薦中通快遞，建議關(guān)注圓通速遞、申通快遞、極兔速遞。
　　出行：地緣緩和趨勢(shì)下，油價(jià)持續(xù)回落，本周布倫特原油價(jià)收于73.60美金/桶，下跌幅度達(dá)8.06%。高油價(jià)對(duì)航司成本壓力有望逐漸減弱，短期建議重視航空板塊布局機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期看好反供需優(yōu)化線及反內(nèi)卷”線下航空板塊景氣度，民航反高客座率線有望持續(xù)向航司利潤(rùn)兌現(xiàn)傳導(dǎo)。運(yùn)力供給維持低增速、需求持續(xù)增長(zhǎng)，供需缺口縮小、人民幣走強(qiáng)及政策的呵護(hù)，航司盈利有望不斷改善。持續(xù)跟蹤航司順價(jià)能力持續(xù)性，關(guān)注油價(jià)邊際變化、公商務(wù)出行需求、跨境游變化及北美國(guó)際航班恢復(fù)情況。關(guān)注中國(guó)東航H/A、中國(guó)國(guó)航H/A、南方航空H/A、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。
　　公路：本周高速公路板塊股息率重返吸引力區(qū)間，頭部個(gè)股回撤后股息率升至3.8%-6%區(qū)間，與10年期國(guó)債利率1.7%維持2-4pct利差。A股公路板塊6-7月分紅逐步落地，建議關(guān)注除息前后波動(dòng)窗口，布局確定性票息或除權(quán)后調(diào)整的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：皖通高速、山東高速、寧滬高速、粵高速A、四川成渝、招商公路、贛粵高速等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；政策風(fēng)險(xiǎn)；原油需求大幅下降；OPEC+增產(chǎn)不及預(yù)期；制裁落地不及預(yù)期；出行需求恢復(fù)不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)可信性風(fēng)險(xiǎn)；人民幣大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)；油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)等。