久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要
　　本周滬深300指數(shù)下跌1.48%，醫(yī)藥生物下跌1.4%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第5位。本周醫(yī)療服務(wù)上漲7.90%，化學(xué)制藥、生物制品、中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)分別下跌0.96%、4.21%、4.78%、5.76%、6.42%。本周醫(yī)藥板塊整體有所回暖，以CXO、創(chuàng)新藥為首的創(chuàng)新相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)明顯反彈，資金有所回流，且在周中科技出現(xiàn)明顯反彈行情下醫(yī)藥板塊抗住資金抽血，走出了低開(kāi)高走的趨勢(shì)。盡管當(dāng)前行情較為復(fù)雜多變，資金面擾動(dòng)尤為明顯，但當(dāng)前醫(yī)藥板塊股價(jià)低位且基本面持續(xù)向好的趨勢(shì)沒(méi)有變化，股價(jià)與基本面的剪刀差持續(xù)擴(kuò)張，終會(huì)迎來(lái)糾偏，當(dāng)前位置我們堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊的底部修復(fù)機(jī)會(huì)，建議逐步關(guān)注Q2業(yè)績(jī)，把握底部積極布局，重點(diǎn)看好Q2業(yè)績(jī)持續(xù)向好的CXO及上游板塊，以及創(chuàng)新藥底部機(jī)會(huì)。
　　投資方向：持續(xù)推薦CXO及創(chuàng)新藥兩條高確定性主線。1、創(chuàng)新藥：多款國(guó)產(chǎn)ADC海外臨床取得積極進(jìn)展。百利天恒倫康依隆妥單抗（全球首款EGFR×HER3雙抗ADC），6月22日附條件獲批上市，用于復(fù)發(fā)轉(zhuǎn)移性鼻咽癌后線治療，全球首個(gè)雙特異性抗體偶聯(lián)藥物正式商業(yè)化，打開(kāi)雙抗ADC商業(yè)化大幕?？茲?jì)藥業(yè)舒瑞基奧侖賽注射液，全球首款實(shí)體瘤CLDN18.2 CAR-T藥物獲批上市，打破此前僅用于血液腫瘤的局限，細(xì)胞治療商業(yè)化提速，標(biāo)志著我國(guó)在細(xì)胞與基因治療前沿賽道，取得領(lǐng)跑世界的成果。多條ADC管線進(jìn)入III期、海外多中心臨床推進(jìn)順利：科倫博泰、榮昌生物、康諾亞。2、CXO及上游：跨境分段生產(chǎn)政策落地，可承接跨境分包訂單，對(duì)沖1260H清單訂單分流風(fēng)險(xiǎn)。原本舊規(guī)則下，一款A(yù)DC、小分子新藥須在同一廠區(qū)完成從中間體→Conjugation偶聯(lián)→DS原液→DP制劑全鏈條生產(chǎn)，部分MNC或因重資產(chǎn)投入放棄把訂單外包到國(guó)內(nèi)CDMO，新規(guī)則允許全球藥企拆分產(chǎn)業(yè)鏈，MNC可以把敏感工序留在海外，上游CDMO生產(chǎn)環(huán)節(jié)放在國(guó)內(nèi)，訂單不再被迫全線遷出中國(guó)，頭部CDMO可承接更多MNC商業(yè)化大單。疊加2026醫(yī)保商保雙目錄預(yù)申報(bào)制度常態(tài)化，臨床中后期管線即可提前排隊(duì)進(jìn)醫(yī)保，海外Biotech研發(fā)投入上行，有望持續(xù)帶動(dòng)CRO臨床訂單、CDMO中試訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)。外需CDMO業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)：藥明康德、藥明生物、凱萊英、普洛藥業(yè)等；同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)臨床CRO的拐點(diǎn)到來(lái)：泰格醫(yī)藥等。ADC /細(xì)胞基因療法研發(fā)需求高增、生命科學(xué)上游國(guó)產(chǎn)替代需求端持續(xù)邊際向上邏輯下持續(xù)建議關(guān)注內(nèi)需臨床前CRO訂單趨勢(shì)延續(xù)向好：昭衍新藥、美迪西、益諾思等。3、主題輪動(dòng)：轉(zhuǎn)型布局電子、AI制藥、AI醫(yī)療、算力、光模塊、新材料等公司或具備主題輪動(dòng)行情。1）原料藥→新能源、半導(dǎo)體材料，技術(shù)同源、設(shè)備復(fù)用、資質(zhì)互通，天然具備跨界優(yōu)勢(shì)。具備精細(xì)化工合成、連續(xù)流反應(yīng)、高純提純能力的企業(yè)，跨界鋰電材料（六氟磷酸鋰、LiFSI）、電解液添加劑（VC、FEC）、高純度溶劑（HPLC試劑/乙腈）具備天然技術(shù)協(xié)同，產(chǎn)能落地后快速放量，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能。建議關(guān)注：天宇股份、阿拉丁、富祥股份、宏源藥業(yè)。2）兼具科技成長(zhǎng)性與醫(yī)藥低位防御價(jià)值個(gè)股，如具備光學(xué)優(yōu)勢(shì)積極布光模塊的海泰新光，PCB檢測(cè)相關(guān)的奕瑞科技，算力封裝題材力諾藥包等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：6月重點(diǎn)推薦：藥明康德、榮昌生物、三生制藥、凱萊英、泰格醫(yī)藥、海泰新光、普洛藥業(yè)、可孚醫(yī)療、天宇股份、康辰藥業(yè)。中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦本月平均下跌1.27%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)6.16個(gè)百分點(diǎn)；本周平均上漲2.54%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)4.02個(gè)百分點(diǎn)。
　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：本周滬深300指數(shù)下跌1.48%，醫(yī)藥生物下跌1.47%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第5位。本周醫(yī)療服務(wù)上漲7.90%，化學(xué)制藥、生物制品、中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)分別下跌0.96%、4.21%、4.78%、5.76%、6.42%。以2026年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值23.0倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為21.4倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為8.2%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值26.4倍PE，低于歷史平均水平（34.8倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為-4.3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床結(jié)果不及預(yù)期，商業(yè)化不及預(yù)期，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，藥品質(zhì)量問(wèn)題，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。