>> 世紀證券-宏觀周報(6月第4周)：油價回落而強美元持續(xù)擾動風偏-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
世紀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳江月 |
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核心觀點：
1)權(quán)益：上周市場放量下跌。①市場方面，霍爾木茲海峽復航油價回落，但海峽實際通航加大實體經(jīng)濟短期資金需求，疊加非農(nóng)和議息會議后的美聯(lián)儲加息預(yù)期抬升，全球流動性偏緊，美元指數(shù)回到100以上，國內(nèi)存單利率也走高，全球股市risk off，拖累市場情緒。②基本面方面，5月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.1%，總量上5月工業(yè)增加值、PPI的同比增速均較前值同比上行量價共振，結(jié)構(gòu)上，能源石化利潤保持高位但有所回調(diào)，AI與有色板塊仍然表現(xiàn)強勁，但其他行業(yè)利潤低增長特征依然明顯。實際庫存實現(xiàn)止降轉(zhuǎn)升對宏觀動能或有帶動，但應(yīng)收賬款回收期延續(xù)拉長，利潤增長廣譜性較低，增長動能或延續(xù)分化態(tài)勢。
2)固收：上周債市震蕩上漲。①上周催化方面，央行呵護流動性態(tài)度明確，6月MLF增量續(xù)做及下周開展隔夜逆回購操作，提振多頭情緒，短端表現(xiàn)強于長端，1年國債再創(chuàng)新低。②后期來看，近期影響債市的核心變量為資金面，6月上旬央行收緊資金面后，本周釋放多個緩和信號，MLF凈投放2000億、季末將推出隔夜逆回購，伴隨著銀行自身資產(chǎn)負債矛盾的緩解以及央行態(tài)度的緩和，預(yù)計資金面緊張將逐漸消退，下月初資金面有望季節(jié)性轉(zhuǎn)松，債市觀點轉(zhuǎn)向中性偏多。
3)海外：上周美股下跌、美債利率下行、美元指數(shù)上行、人民幣貶值、黃金下跌、油價下跌。①隨著霍爾木茲海峽通行，油價大幅回落，通脹預(yù)期也隨之回落，美債利率計價的通脹預(yù)期和加息預(yù)期緩和，美國核心PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期，核心通脹傳導率仍然可控，美債利率整體回落。②但海峽通行加大短期實體流動性需求，且美國財政部長貝森特表示，伊朗將以美元為石油貿(mào)易開具發(fā)票，一旦俄烏沖突結(jié)束，他預(yù)計俄羅斯將重新回到美元體系，美元預(yù)期也同步回升，美元指數(shù)仍然向上攀升，而黃金則在美元走強損傷其貨幣屬性以及通脹上行抬高實際利率的情況下進一步走低，美元指數(shù)上行也加大全球股市波動，美股回落。
4)風險提示：海外地緣政治風險超預(yù)期發(fā)酵、二季度基本面超預(yù)期下行。
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