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核心觀點(diǎn)
　　銀行板塊表現(xiàn)弱于市場，風(fēng)格切換影響延續(xù)：本周銀行板塊下跌2.41%，滬深300指數(shù)下跌1.48%。其中，國有行-1.34%，股份行-3.55%，城商行1.95%，農(nóng)商行-2.04%。A股6家上市銀行上漲，中國銀行、建設(shè)銀行、寧波銀行漲幅居前。當(dāng)前銀行板塊市凈率0.62倍，股息率為4.66%。
　　金融法治建設(shè)加速度，利好銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展：《中華人民共和國金融法（草案）》與《中華人民共和國中國人民銀行法（修訂草案）》提請十四屆全國人大常委會(huì)第二十三次會(huì)議首次審議。金融領(lǐng)域立法工作加速推進(jìn)，從頂層設(shè)計(jì)維度夯實(shí)中央銀行制度與金融監(jiān)管框架，有利于優(yōu)化行業(yè)秩序，提升監(jiān)管效率，為銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展提供法治基礎(chǔ)，從中長期角度利好銀行估值中樞抬升。一方面，金融法填補(bǔ)了長期缺失的金融基礎(chǔ)法律空白，有利于強(qiáng)化對金融各領(lǐng)域法律法規(guī)的協(xié)調(diào)統(tǒng)領(lǐng)，對涉及金融發(fā)展根本性、原則性、方向性問題明確法律要求，而人民銀行法修訂則加快完善中央銀行制度，推動(dòng)構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系。另一方面，兩項(xiàng)法律均致力于統(tǒng)籌發(fā)展和安全，引導(dǎo)促進(jìn)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，同時(shí)強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，為銀行等金融機(jī)構(gòu)的長期穩(wěn)健經(jīng)營提供制度保障。
　　 MLF加量續(xù)作呵護(hù)中期流動(dòng)性，支撐政府債發(fā)行和配套信貸投放：6月25日，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)方式開展5000億元1年期MLF操作。當(dāng)月MLF到期3000億元，凈投放2000億元，為連續(xù)第二個(gè)月加量續(xù)作，且加量規(guī)模較5月擴(kuò)大1000億元。除了滿足跨季流動(dòng)性需求之外，MLF加量有助于為政府債券發(fā)行及后續(xù)銀行配套信貸投放提供中期流動(dòng)性支撐。截至6月28日，地方政府專項(xiàng)債6月發(fā)行7203億元，較4-5月實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，發(fā)行和使用加快有望撬動(dòng)配套信貸投放。依據(jù)我們此前發(fā)布的《【銀河銀行】行業(yè)深度-銀行業(yè)2026年中期策略：攻守兼?zhèn)洌杭t利筑底，區(qū)域掘金》測算，2026年后續(xù)三個(gè)季度地方政府專項(xiàng)債預(yù)計(jì)撬動(dòng)的信貸規(guī)模為6832-8296億元，疊加超長期特別國債和新型政策性金融工具的支持，仍有較大釋放空間。受此影響，銀行對公業(yè)務(wù)特別是企業(yè)中長期貸款，有望在兩重領(lǐng)域獲得穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目儲(chǔ)備。
　　投資建議：銀行板塊回調(diào)繼續(xù)受市場風(fēng)格切換影響，但擾動(dòng)小于上周。金融法治建設(shè)加速持續(xù)利好銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)央行操作呵護(hù)跨季流動(dòng)性需求，并為后續(xù)政府債發(fā)行和信貸投放提供支撐。從基本面來看，銀行負(fù)債端成本優(yōu)化持續(xù)支撐業(yè)績修復(fù)，下半年仍有改善空間，同時(shí)估值保持低位，性價(jià)比提升，高股息、紅利價(jià)值延續(xù)。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦工商銀行（601398）、招商銀行（600036）、南京銀行（601009）、杭州銀行（600926）、齊魯銀行（601665）、青島銀行（002948）、渝農(nóng)商行（601077）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)。