>> 紫金天風(fēng)期貨-沃什拉開改革序幕，大類資產(chǎn)面臨重新定價-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔣東義 |
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【宏觀】
短期催化：美元突破重大壓力區(qū)，強(qiáng)勢美元重現(xiàn)。
沃什首秀偏鷹派，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)通脹。導(dǎo)致美股高位回落、美債收益率曲線熊平，美元突破中東沖突爆發(fā)時的最高點(diǎn)強(qiáng)勢，強(qiáng)勢美元重現(xiàn)，導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)承壓。
宏觀敘事：美聯(lián)儲可能處于重大轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵拐點(diǎn)，K型經(jīng)濟(jì)持續(xù)分化。
沃什首秀提出重大改革，其貨幣主義的傾向可能對美聯(lián)儲的運(yùn)作方式產(chǎn)生影響。壓制通脹是其首要任務(wù)。沃什可能推動美聯(lián)儲回歸貨幣主義的本源：收縮央行職能邊界、終結(jié)QE常態(tài)化、重建美元信用與物價穩(wěn)定的政策錨。如果沃什堅持如此的政策導(dǎo)向，疊加歐元、日元已經(jīng)進(jìn)入加息周期，全球的流動性拐點(diǎn)可能出現(xiàn)。
5月中國出口高景氣，而固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)繼續(xù)收縮，財政赤字處于收縮狀態(tài)，關(guān)注7月政治局會議邊際變化。美國下半年最重要的事件是中期選舉，當(dāng)前特朗普和共和黨明顯落后。特朗普政策導(dǎo)向是美伊和談協(xié)議簽署，壓低油價和通脹，爭取美聯(lián)儲再度進(jìn)入降息周期。同時落地減稅法案，美國財政赤字同比增速仍處于負(fù)增長區(qū)間，有一定空間擴(kuò)大財政支出。高利率對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的壓制要大于AI產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)K型持續(xù)分化。
股票市場：高位震蕩，警惕中報兌現(xiàn)。
投資和消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度顯著下行是A股極端分化的核心原因。投資者除了AI找不到經(jīng)濟(jì)的其他亮點(diǎn)，但是極端的擁擠度又導(dǎo)致波動率顯著加大。市場當(dāng)前已經(jīng)沒有流動性提升估值的敘事，完全要依靠業(yè)績提升，中報是關(guān)鍵業(yè)績兌現(xiàn)期。A股本輪牛市在時間、漲幅上已接近歷史平均水平，進(jìn)入牛市后期，預(yù)計下半年整體以高位寬幅震蕩為主，前高位置壓力巨大。
商品市場：短期多空情緒指數(shù)跌到悲觀區(qū)間
沃什首秀提升了加息預(yù)期，造就了美元強(qiáng)勢?！懊涝H值、實物資產(chǎn)輪轉(zhuǎn)”等敘事已失效。疊加中國固定支持投資和消費(fèi)罕見出現(xiàn)同比雙雙負(fù)增長，大宗商品市場極端低迷。紫金期貨多空情緒指數(shù)跌到過度悲觀區(qū)間。資金配置方面有色首次呈現(xiàn)重點(diǎn)空配板塊，值得重點(diǎn)關(guān)注。
◆核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)基本面K型分化加劇，美聯(lián)儲出現(xiàn)政策拐點(diǎn)，全球流動性趨緊需要警惕。市場情緒偏向悲觀，股市高位震蕩，警惕中報業(yè)績兌現(xiàn)，商品市場貨幣敘事已經(jīng)結(jié)束，重點(diǎn)關(guān)注供需基本面變化。
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