>> 紫金天風(fēng)期貨-雙焦半年報：結(jié)構(gòu)性緊缺是否會持續(xù)？-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 13536KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉宇涵 |
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焦煤：
供應(yīng)端：2026年1-5月，中國原煤累計產(chǎn)量19.8億噸，同比下降-0.3%，焦煤產(chǎn)量約1.95億噸，累計同比-1.5%；5月礦難事件后，山西地區(qū)煤礦減產(chǎn)明顯，且在后續(xù)的嚴(yán)格安監(jiān)下預(yù)計持續(xù)性較強(qiáng)，尤其對主焦煤、肥煤、瘦煤等煤種影響較大，26年我們預(yù)期全年產(chǎn)量4.65億噸，較去年減少1300萬噸，較二季報中預(yù)期減少1700萬噸；進(jìn)口方面，1-4月焦煤進(jìn)口4355萬噸，同比增長+20%，進(jìn)口壓力主要來源于蒙煤的超預(yù)期增量若下半年蒙煤能維持高通關(guān)，則全年增量可能在1400-1500萬噸，海運(yùn)煤可能存在小幅減量，我們預(yù)計26年焦煤進(jìn)口量1.3億噸，較去年增長1100萬噸，較二季報中預(yù)期增加800萬噸；
需求端：預(yù)估全年焦煤消費(fèi)5.98億噸，同比微增+0.1%；出口方面影響較??；
庫存：今年以來焦煤庫存結(jié)構(gòu)比較健康，上游庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，貿(mào)易環(huán)節(jié)及下游整體持貨意愿較好，僅蒙煤口岸庫存壓力顯著；后續(xù)來看，我們認(rèn)為在安監(jiān)嚴(yán)格的背景下，山西地區(qū)產(chǎn)量庫存或?qū)㈤L期偏低，但蒙煤庫存持續(xù)存在壓力；
整體來看，焦煤供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性緊缺的情況難解，預(yù)計全年焦煤總供應(yīng)同比減少-200萬噸以上，后續(xù)嚴(yán)格安監(jiān)環(huán)境下預(yù)計優(yōu)質(zhì)主焦將長期偏緊，但焦煤盤面更多體現(xiàn)蒙煤為主，或?qū)⒅萍s后續(xù)價格上行空間。
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