>> 紫金天風(fēng)期貨-純堿玻璃半年報：過剩定價，抵抗下行-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 10329KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李文濤 |
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供應(yīng)
天然堿產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)量剛性增長9.13%，高成本合成堿開工率被動下降，存量產(chǎn)能擠出效應(yīng)顯著。重堿產(chǎn)量增速遠低于輕堿，重質(zhì)化率下滑反映下游需求疲軟倒逼產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)。
需求
浮法及光伏玻璃減產(chǎn)拖累重堿消費，重堿需求同比下滑6.66%；碳酸鋰需求同比增長45.36%，成為輕堿關(guān)鍵增長引擎。內(nèi)需與出口增速合計基本匹配產(chǎn)量增速，但增量難以消化歷史高位庫存，剛性去庫無法單純依賴需求增長。
進出口
出口大幅增長且流向集中于南亞、東南亞、南美地區(qū)，以價換量策略有效緩沖國內(nèi)過剩壓力，但壓低出口利潤。國內(nèi)低價導(dǎo)致進口窗口關(guān)閉，凈出口格局穩(wěn)固。
庫存
總庫存同比增長1.88%，攀升至歷史同期絕對高位。中游囤貨與下游極限低庫存并存，庫存壓力由重堿向輕堿轉(zhuǎn)移，供需調(diào)節(jié)彈性不足。
利潤
氨堿法持續(xù)虧損但未引發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)，成本支撐呈“抵抗式”特征。聯(lián)堿法依賴氯化銨補貼維持利潤，補貼消退后盈利快速收窄。
綜述
震蕩偏空。
上半年純堿供需過剩格局深化，高庫存與去庫預(yù)期反復(fù)博弈，價格重心承壓下移。
下半年供給增量仍待消化，需求缺乏爆發(fā)力，市場出清需依賴虧損倒逼減產(chǎn)或出口進一步超預(yù)期。
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