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立足混合液晶核心技術(shù)，向半導(dǎo)體材料、醫(yī)藥材料等高端領(lǐng)域延伸。八億時(shí)空成立于2004年7月，2020年1月登陸上交所科創(chuàng)板，是一家專業(yè)從事顯示材料、半導(dǎo)體材料、醫(yī)藥材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液晶顯示材料。公司建立了從單晶到混晶、具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的IPS-TFT產(chǎn)品體系，深度綁定京東方等面板龍頭客戶。在鞏固混晶基本盤的同時(shí)，公司以上海、浙江上虞、河北滄州三地子公司為支點(diǎn)，分別承擔(dān)半導(dǎo)體材料、OLED材料、醫(yī)藥中間體及原料藥等新業(yè)務(wù)的研發(fā)與生產(chǎn)職能。
　　混合液晶基本盤穩(wěn)固，國(guó)產(chǎn)替代支撐穩(wěn)健增長(zhǎng)。當(dāng)前LCD面板價(jià)格在前期波動(dòng)后走勢(shì)較為平穩(wěn)，面板生產(chǎn)企業(yè)營(yíng)收基本保持平穩(wěn)，而京東方、華星光電、惠科等內(nèi)資面板生產(chǎn)商份額持續(xù)提升，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)2026年1-4月內(nèi)資企業(yè)在大尺寸TFT液晶面板領(lǐng)域份額約57.5%，相較2020年水平提升21.0pct，中國(guó)大陸作為全球面板制造重心的地位穩(wěn)固。受益于面板需求支撐，2025年中國(guó)液晶材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)46.2億元，同比增長(zhǎng)約4.5%。與此同時(shí)，日本DIC、JNC等日系廠商通過(guò)出售業(yè)務(wù)與專利資產(chǎn)逐步退出，為國(guó)產(chǎn)企業(yè)承接份額、擴(kuò)產(chǎn)放量創(chuàng)造空間。公司自2015年起成為京東方國(guó)產(chǎn)TFT混合液晶戰(zhàn)略供應(yīng)商，京東方長(zhǎng)期穩(wěn)居第一大客戶，公司產(chǎn)品亦已獲得惠科、群創(chuàng)等主流面板廠的認(rèn)可。
　　光刻膠樹脂等新業(yè)務(wù)蓄勢(shì)放量，打開成長(zhǎng)空間。受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈高景氣與存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲，全球及中國(guó)大陸半導(dǎo)體銷售額大幅提升，中國(guó)大陸半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)規(guī)模有望從2024年的56億元增長(zhǎng)至2029年的115億元。然而高端光刻膠國(guó)產(chǎn)化率仍較低，根據(jù)觀察者網(wǎng)2026年6月報(bào)道，KrF光刻膠國(guó)產(chǎn)化率僅約5%、ArF光刻膠供應(yīng)幾乎完全依賴日本，而成膜樹脂合成工藝壁壘高、驗(yàn)證周期長(zhǎng)，是國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)配方自主化的核心卡點(diǎn)之一。公司歷經(jīng)多年研發(fā)，已能獨(dú)立開發(fā)KrF/ArF系列光刻膠樹脂，其KrF光刻膠用PHS樹脂在金屬離子雜質(zhì)控制、分子量分布等關(guān)鍵指標(biāo)上達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。2025年公司光刻膠樹脂業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)噸級(jí)出貨量及千萬(wàn)級(jí)營(yíng)收，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)339%。公司預(yù)計(jì)2026年底將建成400噸/年光刻膠樹脂產(chǎn)能，并已建成50噸/年P(guān)SPI產(chǎn)能，同時(shí)通過(guò)股權(quán)合作與光刻膠頭部企業(yè)恒坤新材形成協(xié)同，為產(chǎn)品的客戶導(dǎo)入與放量提供產(chǎn)業(yè)紐帶。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為1.30、1.74、2.31億元，折算EPS分別為0.97、1.29、1.72元/股。給予公司目標(biāo)價(jià)70.15元，對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E約為72倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，客戶驗(yàn)證導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。