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本期投資提示：
　　重點(diǎn)提示：1）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健消費(fèi)資產(chǎn)，估值底部積極回購(gòu)，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心，關(guān)注百亞股份、眾鑫股份、致歐科技、奧瑞金；2）關(guān)注輕工外延個(gè)股：裕同科技、安孚科技、飛亞達(dá)、天安新材、華源控股、金富科技等；3）造紙：供需改善曙光初現(xiàn)，箱板瓦楞紙景氣較高，漿紙一體企業(yè)持續(xù)整合市場(chǎng)；特種紙自上而下優(yōu)選賽道，裝飾原紙供需改善確定性高；玖龍紙業(yè)提前回購(gòu)永續(xù)債，管理層主動(dòng)放棄回購(gòu)溢價(jià)；4）AI眼鏡：Meta發(fā)布自有品牌AI眼鏡，推動(dòng)行業(yè)滲透加速，國(guó)產(chǎn)鏡片有望受益。
　　1）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健消費(fèi)資產(chǎn)，估值底部積極回購(gòu)，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心，關(guān)注百亞股份、眾鑫股份、致歐科技、奧瑞金。
　　百亞股份：股份回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)，品牌中長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能充沛。公司擬回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購(gòu)金額5000萬-1億元。618表現(xiàn)亮眼，電商GMV同比增長(zhǎng)35%+，電商有望扭虧貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性，線下全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　眾鑫股份：公司公告董事長(zhǎng)提議回購(gòu)3000-5000萬元，驗(yàn)證估值底部，彰顯公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。25Q2-4受雙反影響，公司業(yè)績(jī)基數(shù)低；26Q2客戶訂單導(dǎo)入，泰國(guó)和國(guó)內(nèi)銷量預(yù)計(jì)環(huán)比和同比均保持增長(zhǎng)，泰國(guó)稀缺產(chǎn)能仍實(shí)現(xiàn)高盈利，國(guó)內(nèi)基地伴隨開工率提升盈利逐步向上；26Q3泰國(guó)基地新產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)26Q2-4業(yè)績(jī)同比增速將顯著提速。
　　致歐科技：公司發(fā)布5000萬元-1億元回購(gòu)規(guī)劃，回購(gòu)價(jià)格不超過26.59元。主力歐洲市場(chǎng)有望維持高增，憑借已有的品牌、完善自營(yíng)倉(cāng)和賬號(hào)優(yōu)勢(shì)，拓展床、箱包等大件新品類。美國(guó)市場(chǎng)聚焦優(yōu)勢(shì)鐵木、板材類SKU，集采降本、提高終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)份額。抓住亞馬遜平臺(tái)SC轉(zhuǎn)VC模式紅利，盈利能力有望持續(xù)提升。26Q2開始業(yè)績(jī)低基數(shù)效應(yīng)體現(xiàn)，有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增。
　　奧瑞金：公司計(jì)劃以自有資金和/或自籌資金回購(gòu)股份1.5-2.5億元，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。奧瑞金通過收購(gòu)中糧包裝強(qiáng)化兩片罐地位并積極推動(dòng)行業(yè)盈利修復(fù)，同時(shí)通過海外搬遷和收并購(gòu)?fù)卣垢呙袌?chǎng)，疊加三片罐現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)穩(wěn)健支撐，形成“整合提效+全球布局+盈利韌性”的協(xié)同增長(zhǎng)格局。
　　2）關(guān)注輕工外延個(gè)股：裕同科技、金富科技、安孚科技、飛亞達(dá)、天安新材、華源控股等。裕同科技：1+N+T戰(zhàn)略打造持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能，包裝主業(yè)提供安全邊際，回購(gòu)充分彰顯增長(zhǎng)信心。金富科技：包裝主業(yè)為基，外延進(jìn)入液冷賽道，綁定核心頭部供應(yīng)商。安孚科技：電池主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，支撐外延外展，投資硅光芯片公司易纜微進(jìn)軍CPO領(lǐng)域。飛亞達(dá)：長(zhǎng)空并購(gòu)落地，精密制造開啟重估。天安新材：參股爍光精密，卡位AI光互連上游，新質(zhì)生產(chǎn)力方向深化拓展。華源控股：包裝主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，半導(dǎo)體輔助設(shè)備新銳，產(chǎn)業(yè)鏈合作打開新空間。
　　3）造紙：供需改善曙光初現(xiàn)，箱板瓦楞紙景氣較高，漿紙一體企業(yè)持續(xù)整合市場(chǎng)；特種紙自上而下優(yōu)選賽道，裝飾原紙供需改善確定性高。進(jìn)口箱板瓦楞紙逐漸收縮，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能減少，頭部紙廠協(xié)同性提升。過去需求韌性較強(qiáng)，26Q2以來受出口需求拉動(dòng)，景氣度進(jìn)一步提升，此外由于26Q2雨季偏多，國(guó)廢回收受阻，帶動(dòng)廢紙價(jià)格上行，進(jìn)一步支撐紙價(jià)。截至2026年6月26日，箱板紙/瓦楞紙價(jià)格分別為3793/3154元/噸，較4月底部上漲234/448元/噸。目前紙廠庫(kù)存處于低位，下半年為箱板瓦楞紙傳統(tǒng)旺季，紙價(jià)有望持續(xù)提漲。建議關(guān)注【太陽紙業(yè)】【玖龍紙業(yè)】【博匯紙業(yè)】【華旺科技】【仙鶴股份】。
　　玖龍紙業(yè)提前回購(gòu)永續(xù)債，管理層主動(dòng)放棄回購(gòu)溢價(jià)。公司宣布現(xiàn)金回購(gòu)永續(xù)債4億美元，資金主要來源于跨境人民幣貸款及自有資金，相較于此前規(guī)劃的三年期有所提前。每年永續(xù)債利息支出超4億人民幣，本次使用低息貸款及自有現(xiàn)金置換后，利息支出有望大幅下降。此外公司執(zhí)行董事張茵、劉名中、張成飛，以及他們各自的關(guān)聯(lián)主體，合計(jì)持有這筆永續(xù)債約81%的未贖回本金。上述關(guān)聯(lián)方已承諾選擇接受平價(jià)的常規(guī)回購(gòu)對(duì)價(jià)，放棄7%溢價(jià)，估算管理層主動(dòng)放棄約2300萬美金回購(gòu)溢價(jià)，助力公司增厚利潤(rùn)。
　　4）AI眼鏡：Meta發(fā)布自有品牌AI眼鏡，推動(dòng)行業(yè)滲透加速，國(guó)產(chǎn)鏡片有望受益。Meta發(fā)布自有品牌的全新系列AI智能眼鏡Meta Glasses，起售價(jià)299美元，低于雷朋最新款379美元的定價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)版重量53.77克。這是Meta首次推出完全自主設(shè)計(jì)的眼鏡產(chǎn)品，標(biāo)志著其智能眼鏡戰(zhàn)略從聯(lián)名款向自有品牌+平價(jià)轉(zhuǎn)型。Meta AI眼鏡發(fā)布初期，選擇與依視路及旗下雷朋、奧克利品牌合作，相互引流推動(dòng)AI眼鏡破圈。目前行業(yè)發(fā)展至一定階段后，Meta選擇推出自有品牌，進(jìn)一步提升客群覆蓋率，性價(jià)比成為供應(yīng)商選擇的核心標(biāo)準(zhǔn)，制造能力突出、產(chǎn)品性價(jià)比高的國(guó)產(chǎn)企業(yè)成為更優(yōu)選擇。持續(xù)推薦【康耐特光學(xué)】，制造能力推出，帶顯AR眼鏡卡位優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)內(nèi)外客戶多點(diǎn)開花，建議關(guān)注【明月鏡片】【博士眼鏡】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)持續(xù)表現(xiàn)疲軟；地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)