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觀點(diǎn)：
　　供給收縮、產(chǎn)能延遲釋放&需求復(fù)蘇，利基芯片高景氣有望持續(xù)。2026年上半年以來(lái)，利基芯片持續(xù)漲價(jià)，據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2026H1 NORFlash合約價(jià)漲幅達(dá)100%-120%，SLCNAND達(dá)130%-150%。高景氣度核心原因在于供給收縮、產(chǎn)能延遲釋放的雙重共振以及需求復(fù)蘇的雙重共振。供給端，自2025H2以來(lái)，受海外存儲(chǔ)大廠持續(xù)退出消費(fèi)類市場(chǎng)、關(guān)停2DNAND產(chǎn)線影響，供給明顯收縮，疊加從全球存儲(chǔ)代工產(chǎn)能投放節(jié)奏來(lái)看，新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期的大規(guī)模產(chǎn)能釋放落地需要時(shí)間，短期內(nèi)供給缺口難以有效彌補(bǔ)；需求端，工控、網(wǎng)通、車用電子等應(yīng)用穩(wěn)步復(fù)蘇。根據(jù)Gartner研判，NANDFlash漲價(jià)周期有望延續(xù)至2027年以后。
　　完整存儲(chǔ)解決方案供應(yīng)商，利基存儲(chǔ)漲價(jià)受益。公司深耕存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域多年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)可同時(shí)提供NAND、NOR、DRAM完整存儲(chǔ)解決方案的廠商。公司持續(xù)布局SLCNANDFlash的新制程開(kāi)發(fā)及多樣化產(chǎn)品拓展，市場(chǎng)份額居大陸廠商第一梯隊(duì)。產(chǎn)品端方面，公司車規(guī)級(jí)存儲(chǔ)布局已取得階段性成果，SLCNAND、NOR及MCP產(chǎn)品均通過(guò)AEC-Q100車規(guī)驗(yàn)證，成功進(jìn)入國(guó)內(nèi)多家整車廠白名單并在多款車型實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)；工控領(lǐng)域市場(chǎng)滲透率也在穩(wěn)步提升。當(dāng)前海外大廠持續(xù)退出2DNAND市場(chǎng)，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。
　　參股國(guó)產(chǎn)高性能GPU企業(yè)礪算科技，看好產(chǎn)品落地應(yīng)用。礪算科技系公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)，其推出的礪算LX系列顯卡包含聚焦游戲娛樂(lè)、AIPC和內(nèi)容創(chuàng)作的消費(fèi)卡以及為圖形服務(wù)器、機(jī)架式一體機(jī)等打造的專業(yè)卡。礪算科技聯(lián)合海光信息（CPU）、麒麟（操作系統(tǒng)）打造全棧國(guó)產(chǎn)化圖形算力生態(tài)，相關(guān)成果正在逐步走向真實(shí)場(chǎng)景落地；礪算科技還攜手多家整機(jī)伙伴，基于礪算專業(yè)顯卡，共同推進(jìn)全國(guó)產(chǎn)化專業(yè)工作站解決方案落地，面向高端制造、建筑設(shè)計(jì)、數(shù)字孿生、GIS可視化、科研院所及政企行業(yè)用戶提供國(guó)產(chǎn)圖形算力支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：在利基存儲(chǔ)市場(chǎng)高景氣度的背景下，公司作為稀缺的NAND、NOR、DRAM完整存儲(chǔ)解決方案廠商，有望核心受益；參股礪算科技布局國(guó)產(chǎn)GPU，有望在國(guó)產(chǎn)替代浪潮下實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地應(yīng)用，我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為6.73/7.49/8.57億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為127.0/114.2/99.8倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)；存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；GPU等產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。