>> 國泰海通證券-信用債機構(gòu)久期熱度觀測：保險支撐長端普信債-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐元懋,張紫睿 |
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過去一周（6月22日-28日）信用債市場發(fā)行、成交兩端均呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，二永債無新發(fā)供給。發(fā)行端僅城投債平均發(fā)行期限拉長0.27年，3-5年期仍為核心供給；產(chǎn)業(yè)債、其他金融債顯著短期化，久期分別縮短2.61年、0.72年，認購熱度呈現(xiàn)分化，城投、產(chǎn)業(yè)債超額投標占比高達89%、84%，機構(gòu)配置需求旺盛，其他金融債超額投標占比僅28%，需求偏弱。
二級成交久期受資金負債、成交期限驅(qū)動分化。城投、產(chǎn)業(yè)債加權(quán)成交久期分別為2.49年、2.31年；金融債內(nèi)部梯度分明，銀行永續(xù)債久期3.87年領跑，TLAC債久期收縮至2.98年，險資債久期抬升至3.64年適配長久期負債，券商、租賃類金融債以短期交易為主，久期不足1.2年。整體來看，本周資金偏好確定性更強的城投中長期券，產(chǎn)業(yè)、金融債供需同步向短端傾斜，實體信用債認購熱度顯著優(yōu)于金融類債券。
過去一周（6月22日-26日），普信債現(xiàn)券市場銀行端表現(xiàn)活躍，大行凈賣出大幅擴大、中小型銀行轉(zhuǎn)為凈買入；基金凈買入規(guī)模明顯擴大，保險、理財子凈買入同步增加。①大行凈賣出進一步擴大，主要大幅賣出5年內(nèi)品種：大型銀行全品種凈賣出從236.7億元擴大至391.3億元，其中<=1年品種由凈買入96.9億元轉(zhuǎn)為凈賣出163.7億元，是本周凈賣出擴大的主要拉動項；1-3年品種凈賣出從163.4億元收窄至146.8億元，7-10年品種凈賣出從84.8億元大幅收窄至5.1億元。中小型銀行由凈賣出107.9億元轉(zhuǎn)為凈買入14.8億元，<=1年、1-3年品種凈賣出均由賣出轉(zhuǎn)為凈買入，但3-5年品種凈賣出從14.8億元大幅收窄至29.3億元，賣出重心向中端切換。②基金、保險、理財凈買入同步擴大，配置力量增強：基金公司及產(chǎn)品凈買入從7.7億元大幅擴大至123.4億元，<=1年品種由凈賣出100.8億元轉(zhuǎn)為凈買入41.7億元，3-5年品種凈買入從51.3億元擴大至62.7億元，買入重心向短端集中；保險公司凈買入從75.7億元擴大至84.8億元,主要增持中長端品種；理財子公司及理財類產(chǎn)品凈買入從68.9億元擴大至104.6億元，買入集中于1年內(nèi)品種（凈買入60.8億元）。證券公司凈賣出從66.1億元擴大至119.7億元，主要賣出短端品種。貨幣市場基金由凈賣出43.9億元轉(zhuǎn)為凈買入4.7億元。其他資管產(chǎn)品凈買入178.7億元，增持重心仍落在短端。
風險提示：基本面變化、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏或偏差等。
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