>> 方正中期期貨-商品期權(quán)全景數(shù)據(jù)-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
史偉澈 |
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【行情復(fù)盤(pán)】
國(guó)內(nèi)商品期市收盤(pán)多數(shù)下跌，能源品跌幅居前，原油跌5.67%；化工品多數(shù)下跌，丁二烯橡膠跌3.00%；基本金屬全部下跌，氧化鋁跌1.87%；航運(yùn)期貨全部下跌，集運(yùn)指數(shù)(歐線)跌1.83%；非金屬建材漲跌參半，PVC跌1.55%；新能源材料多數(shù)下跌，多晶硅跌1.44%；黑色系漲跌參半，焦炭跌0.96%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)下跌，紅棗跌0.87%；貴金屬漲幅居前，鉑金漲5.48%；油脂油料多數(shù)上漲，豆粕漲0.88%。
【重要資訊】
1、美油主力合約收跌2.03%，報(bào)68.09美元/桶；布油主力合約跌2.41%，報(bào)71.19美元/桶。中東地緣局勢(shì)緩和，霍爾木茲海峽航運(yùn)逐步恢復(fù)，此前因沖突推升的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速消退，美伊談判取得進(jìn)展，伊朗原油出口逐步恢復(fù)，供應(yīng)端緊張預(yù)期大幅緩解；美國(guó)原油產(chǎn)量和出口量均創(chuàng)歷史新高，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球原油市場(chǎng)將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩；同時(shí)全球工業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，原油整體需求受約束，多重因素共同壓制油價(jià)。
2、一位美國(guó)官員表示，目前經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)脑鸵鸦謴?fù)至日均超過(guò)1000萬(wàn)桶。伊朗官員稱，伊朗已準(zhǔn)備向除以色列外的所有國(guó)家出售石油，并希望借助美國(guó)給予的60天制裁豁免擴(kuò)大出口，同時(shí)將印度視為重點(diǎn)拓展市場(chǎng)之一。
3、美國(guó)貿(mào)易代表杰米森·格里爾表示，美國(guó)決定不續(xù)簽與加拿大和墨西哥的貿(mào)易協(xié)定，而是選擇對(duì)該協(xié)定進(jìn)行年度審查。美墨加協(xié)定于2020年7月1日正式生效，2036年到期。
4、歐洲議會(huì)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)主席朗格表示，7月1日，歐美貿(mào)易協(xié)議正式實(shí)施，歐洲議會(huì)推動(dòng)建立的相關(guān)“安全網(wǎng)”機(jī)制也同步生效。對(duì)于美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日發(fā)出的關(guān)稅威脅，朗格稱歐盟已具備應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的政策工具。
5、美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什在歐洲央行中央銀行論壇上重申，不會(huì)對(duì)未來(lái)利率政策給出前瞻性指引。沃什表示，通脹風(fēng)險(xiǎn)已降低，但通脹水平仍然過(guò)高。美聯(lián)儲(chǔ)將“開(kāi)辟一條新的政策路徑”，希望7月會(huì)議時(shí)大家能夠展開(kāi)充分討論。他還強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)將保持政策獨(dú)立性，并將繼續(xù)推動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表。沃什還認(rèn)為，AI正在重塑經(jīng)濟(jì)，但AI是否具有通脹效應(yīng)仍待觀察。
【策略建議】
2026年上半年大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)、強(qiáng)分化特征，核心定價(jià)邏輯圍繞"秩序新章的三重奏"展開(kāi)：地緣政治博弈、戰(zhàn)略安全訴求、新興需求增長(zhǎng)。當(dāng)前市場(chǎng)已從"避險(xiǎn)與寬松"邏輯向"滯脹與高利率"邏輯切換，品種間結(jié)構(gòu)性分化加劇。
貴金屬：貴金屬價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期高度相關(guān)。當(dāng)前美國(guó)CPI逼近4%，PPI加速上行，市場(chǎng)降息預(yù)期徹底降溫，甚至計(jì)價(jià)7月重啟加息可能性，這對(duì)無(wú)息資產(chǎn)形成估值壓制。但中長(zhǎng)期看，全球高債務(wù)環(huán)境和地緣不確定性仍支撐貴金屬的配置價(jià)值。白銀因兼具金融和工業(yè)雙屬性，波動(dòng)更大、彈性更強(qiáng)。目前波動(dòng)率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關(guān)注新一輪行情的看漲期權(quán)做多機(jī)會(huì)。
有色：AI數(shù)據(jù)中心從"低功率、分布式"向"超高功率密度"演進(jìn)，帶動(dòng)工業(yè)金屬需求顯著提升?？芍攸c(diǎn)關(guān)注銅、錫等板塊核心領(lǐng)漲品種。期權(quán)波動(dòng)率處于低位，可滾動(dòng)布局牛市價(jià)差策略。
能源化工：美伊沖突引發(fā)霍爾木茲海峽供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，3月以來(lái)對(duì)能源市場(chǎng)產(chǎn)生顯著沖擊。但6月以來(lái)談判反復(fù)，地緣溢價(jià)有所回落，市場(chǎng)從"戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期"轉(zhuǎn)向"談判拉鋸"定價(jià)。能化品整體價(jià)格及波動(dòng)率已基本回落至戰(zhàn)爭(zhēng)前水平。但戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)供給的擾動(dòng)短期不可逆，整體不宜過(guò)度看空，可布局化工品的階段性反彈升波機(jī)會(huì)。
農(nóng)產(chǎn)品：當(dāng)前厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展，成為下半年核心增量變量，疊加能源價(jià)格上漲推升化肥成本，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本系統(tǒng)性抬升。整體看，農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，價(jià)格和波動(dòng)率雙雙處于低位的品種，有反彈升波趨勢(shì)，空頭策略謹(jǐn)慎。弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期大背景下，可布局逢低賣沽策略，等待行情筑底反彈。
黑色：房地產(chǎn)持續(xù)低迷是黑色系最大壓制因素，盡管山西煤礦爆炸等事件點(diǎn)燃短期預(yù)期差，但基本面難改弱勢(shì)。在下游無(wú)利潤(rùn)、內(nèi)需無(wú)支撐環(huán)境下，價(jià)格上行空間有限。維持逢高做空思路，買入看跌期權(quán)或逢高備兌。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時(shí)間價(jià)值快速損耗風(fēng)險(xiǎn)。
波動(dòng)率管理：若隱含波動(dòng)率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買入期權(quán)；若隱含波動(dòng)率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣出期權(quán)或價(jià)差組合。
政策與宏觀風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進(jìn)度、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關(guān)注相關(guān)資訊對(duì)趨勢(shì)的影響。
期權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：部分小品種期權(quán)成交清淡，買賣價(jià)差較大，建議優(yōu)先交易主流標(biāo)的。
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