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資訊：宏觀方面，7月2日晚間提前公布美國6月非農數據，新增就業(yè)僅5.7萬人，大幅低于市場11.3萬人預期，就業(yè)降溫抬升美聯儲降息預期，美元指數快速回落。但核心PCE通脹依舊偏高，市場未完全扭轉年內加息遠期定價。地緣端，美伊7月1日在卡塔爾多哈完成第二輪間接磋商，中東軍事部署收縮，海峽航運全面恢復，地緣風險溢價大幅消退。布倫特9月原油7月2日收盤71.56美元/桶，弱勢震蕩，丙烷同步下行，PP成本支撐持續(xù)松動。國內現貨成交清淡，貿易商讓利走貨，聚丙烯基差873元/噸，維持高位，深度貼水形成剛性底部支撐，石化控量挺價，現貨深跌空間有限。
　　盤面：PP2609合約7月2日開盤價為7178元/噸，最高價7235元/噸，最低價7014元/噸，收盤價為7127元/噸，較前一交易日下跌69元/噸，較上一日跌幅0.96%；持倉量為48.6萬手，較前一交易日增加8989手。
　　供給：國內油制PP開工66.50%，環(huán)比小幅上行，多套中小型檢修裝置集中重啟，九江石化、河北海偉兩套大型裝置仍持續(xù)停車。PDH裝置開工67%，丙烷價格回落修復加工利潤，但下游訂單低迷，企業(yè)主動提升開工意愿偏弱。6月PP進口總量15.63萬噸，短期到港偏少，7月中東貨源集中到港，疊加下半年新增產能投放，遠期供給寬松壓力持續(xù)壓制盤面，當前現貨貨源階段性緊平衡。
　　需求：行業(yè)處于傳統(tǒng)消費淡季，618電商備貨透支短期訂單，下游采購持續(xù)疲軟。周度細分開工：塑編41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部處于年內低位區(qū)間。外貿包裝訂單走弱，家電、日用品終端消費平淡，加工廠原料庫存僅維持2-3天，剛需隨采無集中囤貨，需求端無利多驅動。
　　庫存與結構：全國PP商業(yè)庫存56.09萬噸，環(huán)比下降3.66%，連續(xù)十四周去庫，處于近五年同期低位，產業(yè)鏈緩沖庫存稀缺。港口庫存6.25萬噸，環(huán)比下降0.64%，進口到貨平穩(wěn)小幅去庫。期現維持深度貼水格局，華東拉絲基差873元/噸，高基差持續(xù)筑牢底部。僅下游大規(guī)模集中補庫或行業(yè)集中檢修能進一步擴張基差，若現貨集中降價，基差快速收斂將直接削弱托底邏輯。
　　結論：當前市場多空博弈清晰：美伊緩和帶動國際原油連續(xù)下跌，大幅削弱PP成本支撐，周度裝置復產令供給邊際寬松；周度商業(yè)、港口同步去庫疊加873元高位基差雙重鎖定價格深度下跌空間；下游淡季各細分開工全面低迷、需求疲軟壓制反彈高度。短期聚丙烯價格超跌后出現反彈，但整體弱勢不改。
　　操作建議：PP2609合約整體偏弱走勢，操作上建議反彈后輕倉試空為主，做好止損。
　　風險提示：1、中東地緣局勢反復，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預期，供應收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預期回暖，補庫集中啟動。