>> 渤海證券-醫(yī)藥生物行業(yè)7月投資策略展望：回購增強市場信心，關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 949KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
侯雅楠 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)要聞
6月，國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心發(fā)布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告（2025年）》，同時國家醫(yī)療保障局開展2026年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整申報，并公示了通過初步形式審查的藥品及相關(guān)信息。另外，全國中藥飲片聯(lián)盟集中采購擬中選結(jié)果正式公示。
行業(yè)數(shù)據(jù)
2026年5月醫(yī)療保健CPI為102.1，同比增長2.1%，環(huán)比持平。5月醫(yī)藥制造PPI為95.5，同比下降4.5%，環(huán)比下降0.4%。1-5月醫(yī)藥制造業(yè)累計營業(yè)收入為9,445.7億元，同比下降1.5%；醫(yī)藥制造業(yè)累計利潤總額為1,290.5億元，同比下降1.3%。1-5月基本醫(yī)療保險（含生育保險）累計基金結(jié)余為3,720.86億元，基金結(jié)余率為27.64%。
公司公告
（1）恒瑞醫(yī)藥：①藥品上市許可申請獲EMA受理；②獲得藥品注冊批準(zhǔn)；
?。?）藥明康德：完成2026年H股獎勵信托計劃25億港元的H股股份購回；
?。?）海思科：與禮來公司簽署研發(fā)合作協(xié)議。
行情回顧
本月（2026/06/01-2026/06/30）上證綜指上漲0.63%，深證成指上漲4.05%，SW醫(yī)藥生物下跌3.28%，子板塊漲跌互現(xiàn)（醫(yī)療服務(wù)10.93%＞化學(xué)制藥-2.34%＞生物制品-5.18%＞中藥II -9.50%＞醫(yī)療器械-9.60%＞醫(yī)藥商業(yè)-12.26%）。2026年6月30日，SW醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，不剔除負值）為43.28倍，相對滬深300的估值溢價率為198%。
本月策略
6月，醫(yī)藥生物板塊前期表現(xiàn)震蕩，后期有所反彈。展望7月，多家醫(yī)藥上市公司開啟股份回購，增強市場信心，我們看好行業(yè)筑底修復(fù)機遇，建議積極布局。首先，我們長期看好國產(chǎn)創(chuàng)新藥發(fā)展趨勢，行業(yè)景氣度向上，出海持續(xù)演繹，根據(jù)醫(yī)藥魔方，26H1中國對外授權(quán)（license-out）總金額約997億美元，約為2025年全年的73%，全年總額有望再創(chuàng)新高?？萍假Y金外溢后建議關(guān)注創(chuàng)新藥、CXO及生命科學(xué)上游產(chǎn)業(yè)鏈等的投資機遇。其次，進入半年報業(yè)績期，關(guān)注業(yè)績催化板塊。另外關(guān)注新興技術(shù)帶來的發(fā)展機遇，如腦機接口、AI應(yīng)用、手術(shù)機器人等。
綜上，我們維持行業(yè)“中性”評級，維持恒瑞醫(yī)藥（600276）、藥明康德（603259）、凱萊英（002821）、三生國?。?88336）“增持”評級。
風(fēng)險提示
海外地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險；集采進一步擴容，導(dǎo)致藥品、器械等降價壓力提升的風(fēng)險；行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致價格下降的風(fēng)險；原材料成本大幅上漲的風(fēng)險。
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