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7月第一周，雨季與臺(tái)風(fēng)影響范圍繼續(xù)擴(kuò)大，投資施工節(jié)奏未有顯著加快，油價(jià)影響漸弱，出口動(dòng)能逐步走穩(wěn)，基本面淡季特征明顯。通脹方面，豬肉價(jià)格有所企穩(wěn)回升，食品價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。出口方面，集運(yùn)價(jià)格漲幅因油價(jià)回落而有所收窄，6月港口集裝箱與貨物吞吐量同比與5月基本持平或略有下降，出口動(dòng)能持穩(wěn)。投資方面，鋼價(jià)、水泥價(jià)格及表觀需求繼續(xù)走低，施工節(jié)奏仍受天氣影響偏弱。地產(chǎn)方面，新房月末沖刺效應(yīng)繼續(xù)釋放，但二手房成交邊際弱化明顯，且6月同比增幅較5月繼續(xù)收窄，顯示成交動(dòng)能邊際趨弱。
　　對(duì)于債市而言，三季度進(jìn)入財(cái)政力度的觀察期。外部方面，國(guó)際油價(jià)的擾動(dòng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，通脹三季度大概率見(jiàn)頂、四季度溫和回落，近期高頻顯示出口數(shù)量因素同比基本穩(wěn)定未再?zèng)_高，三季度漲價(jià)因素對(duì)出口的貢獻(xiàn)可能仍占主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)方面，高溫雨季對(duì)施工節(jié)奏的影響持續(xù)，二季度財(cái)政力度低于預(yù)期，6月底前重大項(xiàng)目、十五五規(guī)劃加快落地對(duì)三季度政府債發(fā)行與資金落地或有帶動(dòng)，6月建筑業(yè)新訂單加速走升或側(cè)面印證則一點(diǎn)，三季度或是財(cái)政發(fā)力的重要觀察期。
　　通脹高頻：食品價(jià)格跌幅擴(kuò)大。豬肉價(jià)格止跌回漲。蔬菜水果價(jià)格拖累下，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比-1.0%、-1.2%。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格繼續(xù)走升、漲幅收窄。本周CCFI指數(shù)環(huán)比+5.9%，SCFI環(huán)比+2.7%。市場(chǎng)行情延續(xù)穩(wěn)中向好，多數(shù)航線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)上行。
　　工業(yè)高頻：受雨季擾動(dòng)施工節(jié)奏繼續(xù)偏慢
　?。?）動(dòng)力煤：港口煤價(jià)跌勢(shì)擴(kuò)大。油價(jià)走弱，煤炭能源替代邏輯邊際弱化。疊加南方強(qiáng)降雨天氣持續(xù)，電廠日耗低位運(yùn)行，用電旺季尚未到來(lái)，下游整體庫(kù)存消化偏慢，加之煤價(jià)下行壓制下游采購(gòu)。
　?。?）螺紋鋼：價(jià)格繼續(xù)走弱，累庫(kù)加劇。江南、華南大范圍梅雨天氣持續(xù)，戶外土建施工受阻，終端現(xiàn)貨成交維持同期低位，淡季弱勢(shì)特征體現(xiàn)。
　?。?）瀝青：開(kāi)工保持低位。華東、華南、西南降雨天氣，影響終端需求釋放，成交以低價(jià)為主，市場(chǎng)情緒偏觀望。
　　投資相關(guān)：二手房成交動(dòng)能逐步轉(zhuǎn)弱
　　1、水泥：水泥發(fā)運(yùn)率持平、價(jià)格繼續(xù)走低。梅雨季節(jié)對(duì)施工形成一定影響，加之國(guó)際能源價(jià)格走低基本回到?jīng)_突前水平，成本支撐邊際弱化。
　　2、地產(chǎn)：（1）新房：本周（6月27日-7月3日）30城新房成交面積環(huán)比+11%，同比+25%。6月新房成交同比-6.7%，較5月的-0.04%降勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。（2）二手房：17城二手房成交面積環(huán)比-9.4%、同比+9.3%。6月全月成交同比+12.8%、低于5月的+14.9%，成交動(dòng)能邊際走弱。
　　消費(fèi)相關(guān)：乘用車零售月同比維持負(fù)增
　　1、汽車：6月1-30日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售165.1萬(wàn)輛，同比去年同期下降21%，較上月同期增長(zhǎng)9%。
　　2、地鐵客運(yùn)量：本周25城地鐵客運(yùn)量環(huán)比+1.6%，同比-2.3%。6月同比+4.1%、高于5月的+1.9%，出行消費(fèi)動(dòng)能邊際走強(qiáng)。
　　3、原油：美伊談判有序推進(jìn)，國(guó)際油價(jià)低位波動(dòng)。布倫特原油、WTI原油價(jià)格環(huán)比+0.2%、-0.6%至72.1美元/桶、68.8美元/桶，總體維持震蕩。消息稱相關(guān)美方官員透露，美伊雙方已同意暫停相關(guān)對(duì)抗性行動(dòng)，并計(jì)劃舉行會(huì)晤，尋求通過(guò)對(duì)話解決圍繞霍爾木茲海峽相關(guān)事宜的爭(zhēng)端。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政發(fā)力節(jié)奏不及預(yù)期