>> 興業(yè)證券-關(guān)注創(chuàng)新藥和煤炭-260704
| 上傳日期： |
2026/7/4 |
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| 1807KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁 |
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投資要點：
6月29日至7月3日，市場整體震蕩上漲，結(jié)構(gòu)分化明顯。算力上游高位調(diào)整，前期被虹吸壓制的低位板塊普遍反彈，漲幅居前的板塊集中在創(chuàng)新藥、機(jī)器人、煤炭、游戲等方向。跌幅居前的板塊主要是通信、消費電子、電網(wǎng)設(shè)備等，前期高擁擠方向。
創(chuàng)新藥板塊是本周漲幅最大的方向，也是上周我們提示的"博弈高低切"邏輯的兌現(xiàn)。創(chuàng)新藥ETF本周累計上漲14.48%，資金凈流入3.46億元。資金對創(chuàng)新藥板塊的認(rèn)可度周內(nèi)持續(xù)提升，從初期的博弈性參與，逐步形成一定共識。創(chuàng)新藥擁擠度分位數(shù)較上周上升15.8個百分點至28.6%，依然處于歷史較低位置，在算力上游高度擁擠的背景下，創(chuàng)新藥作為低位方向的吸引力仍在。
AI中下游擴(kuò)散行情延續(xù)，機(jī)器人板塊表現(xiàn)居前。機(jī)器人ETF本周上漲9.66%，資金凈流入2.02億元。周四調(diào)整當(dāng)日，資金依然逆勢流入，表明市場對機(jī)器人板塊有一定的承接意愿。當(dāng)前機(jī)器人擁擠度為81.6%，較上周小幅上升5.1個百分點，在AI板塊內(nèi)部仍處相對低位，可繼續(xù)關(guān)注。
本周跌幅居前的板塊中，半導(dǎo)體設(shè)備ETF下跌1.82%，資金凈流入52.53億元，是所有ETF中資金流入規(guī)模最大的方向。日頻來看，周一至周三連續(xù)三日上漲，資金累計流入約49億元，追漲意愿強(qiáng)烈；周四單日大跌9.98%，資金仍凈流入3.49億元，體現(xiàn)出較強(qiáng)的逢跌加倉心態(tài)。當(dāng)前半導(dǎo)體設(shè)備擁擠度已大幅上升9.5個百分點至98.4%分位，全指半導(dǎo)體、消費電子指數(shù)擁擠度亦同步升至100%分位，AI上游擁擠度整體處于高位，后續(xù)參與難度依然較大。
通信ETF本周下跌10.13%，資金凈流入39.59億元，連續(xù)兩周逆勢流入，逢跌承接意愿較強(qiáng)。通信指數(shù)當(dāng)前擁擠度為96.4%，較上周小幅下降2.3個百分點。擁擠度仍處高位，疊加近兩周持續(xù)調(diào)整，參與難度不低。
此外，低擁擠、防御屬性較強(qiáng)的方向，在大跌日獲得資金集中流入，顯示出一定避險切換的跡象。本周市場調(diào)整幅度最大的周四（7/2），煤炭ETF上漲0.64%，資金凈流入7.79億元，是當(dāng)日流入規(guī)模最大的方向；游戲ETF下跌0.27%，資金凈流入3.60億元；養(yǎng)殖ETF上漲0.39%，資金凈流入1.23億元。
其中煤炭板塊，值得格外關(guān)注。煤炭ETF全周上漲3.15%，資金凈流入8.22億元，當(dāng)前擁擠度僅6.8%，處于歷史低位。在熱門板塊擁擠度持續(xù)維持高位、市場震蕩加劇的背景下，煤炭作為低擁擠防御方向的配置，吸引力或有所上升。
風(fēng)險提示：基金過往業(yè)績不代表未來收益，基金的未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦。需要關(guān)注后續(xù)監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險。
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