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投資要點：
　　投資建議：大眾品改善趨勢確定，白酒加速出清，布局成長及超跌標的。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清標的：迎駕貢酒、今世緣、金徽酒、古井貢酒、珍酒李渡、舍得酒業(yè)及價格彈性標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒；2）調(diào)味品、餐飲供應鏈具備量價回升彈性，推薦海天味業(yè)、安井食品、千禾味業(yè)、安琪酵母、寶立食品、巴比食品；3）推薦產(chǎn)業(yè)上行周期健康食品及部分零食：百龍創(chuàng)園、西麥食品、鹽津鋪子、洽洽食品、衛(wèi)龍美味（港股）、勁仔食品；4）啤酒期待旺季動銷提速，推薦百潤股份、青島啤酒、珠江啤酒，華潤啤酒（港股）；5）飲料成長推薦東鵬飲料、農(nóng)夫山泉（港股），高股息推薦中國食品（港股）、康師傅控股（港股）、統(tǒng)一企業(yè)中國（港股）；6）乳制品推薦蒙牛乳業(yè)、伊利股份、新乳業(yè)、三元股份、優(yōu)然牧業(yè)（港股）、現(xiàn)代牧業(yè)（港股）。
　　白酒：預計二季度繼續(xù)出清。近期A股出現(xiàn)“高低切”，消費、醫(yī)藥、非銀等板塊流動性回暖，帶動白酒估值修復?；仡櫠径?，板塊大盤偏弱，白酒五一和端午小旺季動銷表現(xiàn)平淡，尤其端午假期在低基數(shù)下并未顯著增長，預計部分場景仍然受阻。從5-6月股東大會及調(diào)研情況來看，我們預計白酒行業(yè)26Q2報表層面延續(xù)出清狀態(tài)，僅部分個股有望實現(xiàn)同比持平或正增長；與此同時酒廠愈發(fā)理性，廠商關系較為和諧，庫存的絕對量穩(wěn)中有降，有助于批價企穩(wěn)。當前白酒股息率和估值已具備一定吸引力，基本面加速探底疊加交易沖擊，建議布局率先出清標的。
　　大眾品：復蘇主線明確，邊際回升可期。大眾品復蘇的態(tài)勢明確，短期看4-5月消費高頻數(shù)據(jù)回落疊加交易層面沖擊已經(jīng)得到較充分反應。短期波動不改復蘇趨勢，考慮到6月及之后低基數(shù)+需求端弱復蘇，邊際回升可期。健康食品滲透提升、成長持續(xù)，餐飲供應鏈受益于供需兩端改善、我們預計龍頭Q2淡季依然保持穩(wěn)健增長，仍是貫穿全年主線。零食量販連鎖兩強Q2保持較快拓店速度，當前量販渠道增長仍具較強確定性和彈性，勁仔食品、有友食品等現(xiàn)階段量販份額提升相對較快的公司在銷售端亦有望受益。飲料、啤酒部分龍頭公司受Q2雨水偏多及競爭等因素影響，低預期、低估值下若暑期旺季動銷邊際改善有望迎來修復。大眾品板塊較多優(yōu)質(zhì)公司估值已回落至較低區(qū)間，底部價值日益凸顯。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險。