>> 南京證券-食品飲料行業(yè)：白酒繼續(xù)筑底，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈溫和復蘇-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 1109KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宋芳 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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1.1白酒繼續(xù)磨底餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復蘇
白酒方面，今年春節(jié)白酒消費雙位數(shù)下滑，結構呈現(xiàn)K型分化。25Q4-26Q1白酒龍頭公司繼續(xù)出清，26Q1環(huán)比25Q4降幅有所收窄。4-5月淡季價格較為平穩(wěn)。大眾品方面，26Q1餐飲產(chǎn)業(yè)鏈逐步回暖得到印證，調味品、速凍食品等細分子品類表現(xiàn)亮眼。乳制品中，基本盤常溫液奶需求逐步轉正，低溫、奶粉、乳酪等品類繼續(xù)保持較快增長；成本端仍保持低位。5月，受端午錯期及多地雨水天氣影響，速凍、啤酒等細分子品類需求表現(xiàn)較為平淡；奶牛去化速度較快，散奶價格上漲。
1.2白酒符合預期餐飲產(chǎn)業(yè)鏈逐步復蘇
2026年以來，白酒繼續(xù)渠道、報表端出清；大眾品中，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈受益服務消費復蘇逐步走出調整周期。截至6月15日，食品飲料行業(yè)下跌10.93%，位于申萬31個行業(yè)第26位。其中，白酒下跌14.12%，啤酒下跌1.91%，調味品上漲1.14%，休閑食品下跌8.81%，乳制品下跌11.28%，肉制品下跌4.96%。
1.3板塊繼續(xù)調整估值處于歷史低位
截至2026年6月15日，SW食品飲料行業(yè)估值PE 19.98(TTM），處于近十年以來3.91%分位數(shù)水平，其中，白酒PE 19.53（TTM），處于近十年以來14.97%分位數(shù)水平；乳制品PE 15.41（TTM），處于近十年以來3.72%分位數(shù)水平；調味品PE 27.01（TTM），處于近十年以來9.78%分位數(shù)水平；啤酒PE 19.13（TTM），處于近十年以來0%分位數(shù)水平；肉制品PE 26.32（TTM），處于近十年以來65.66%分位數(shù)水平；休閑食品PE 19.04（TTM），處于近十年以來2.15%分位數(shù)水平。
風險提示
食品安全問題帶來的風險；
消費需求不及預期帶來的風險；
行業(yè)監(jiān)管政策變動，白酒監(jiān)管、稅收等政策趨嚴帶來的風險等。
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