>> 愛建證券-食品飲料行業(yè)跟蹤報告：五糧液定調(diào)長期主義，量價管理與客群拓展并進(jìn)-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大?。?/td>
| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
范林泉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
周度跟蹤：本周（06.22-06.28）食品飲料行業(yè)-3.32%，表現(xiàn)弱于上證指數(shù)（-1.55%），在31個申萬子行業(yè)中排名第12。食品飲料子板塊中，漲跌幅由高到低分別為：肉制品（+1.42%），調(diào)味發(fā)酵品（-0.34%），乳品（-1.03%），烘焙食品（-3.75%），軟飲料（-3.88%），白酒（-4.00%），零食（-4.54%），預(yù)加工食品（-4.79%），保健品（-4.94%），啤酒（-5.23%），其他酒類（-5.45%）。食品飲料行業(yè)個股中，漲幅前五個股分別為：金字火腿（+14.02%）、佳禾食品（+9.16%）、酒鬼酒（+5.79%）、莊園牧場（+5.32%）、安琪酵母（+5.01%）；跌幅前五個股分別為惠泉啤酒（-16.22%）、ST麥趣（-15.92%）、ST加加（-15.25%）、貝因美（-13.77%）、ST龍大（-13.33%）。
五糧液：新管理層定調(diào)長期主義與精細(xì)管理，核心產(chǎn)品穩(wěn)價盤與多客群拓展并舉。6月26日，五糧液召開2025年度股東會，鄧敏先生當(dāng)選董事長，并將長期主義與精細(xì)管理明確為公司穿越行業(yè)調(diào)整期的經(jīng)營方針。當(dāng)前白酒需求仍然承壓，新管理層的經(jīng)營重心落到核心產(chǎn)品量價管理與新消費群體培育兩條主線。公司提出根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)節(jié)供需，后續(xù)發(fā)貨節(jié)奏和渠道庫存能否改善，將決定核心產(chǎn)品動銷增長向價盤穩(wěn)定的傳導(dǎo)效果。增量培育方面，公司以39度產(chǎn)品在重點區(qū)域設(shè)立專班運營、以第八代五糧液世界杯聯(lián)名款切入體育營銷、以29度產(chǎn)品“一見傾心”布局年輕化潮飲，分別對應(yīng)低度白酒、體育消費與年輕客群三類場景，產(chǎn)品布局正由傳統(tǒng)商務(wù)需求向更多消費群體延伸。綜合而言，五糧液新管理層已明確以核心產(chǎn)品的量價管理穩(wěn)住經(jīng)營基礎(chǔ)，通過低度化、體育營銷與年輕化創(chuàng)新拓展增量需求，后續(xù)隨著供給調(diào)節(jié)、渠道庫存與終端需求形成更有效的匹配，經(jīng)營情況有望改善。
燕京啤酒：618期間核心產(chǎn)品加速增長，規(guī)格創(chuàng)新與線上運營驅(qū)動銷售額同比高增。燕京啤酒618期間核心產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長，其中U818聽大規(guī)格裝、精品系列銷售額分別同比增長319%、196%。U8大規(guī)格裝的高速增長，反映公司圍繞主力單品延伸產(chǎn)品規(guī)格，承接家庭儲備、多人聚飲等多元消費場景。精品系列快速增長，表明線上渠道在擴(kuò)大銷售規(guī)模的同時，也在承擔(dān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的功能。對于燕京啤酒而言，線上增長正在由單一產(chǎn)品走量向主力單品擴(kuò)規(guī)格、精品系列升結(jié)構(gòu)延伸，同期會員規(guī)模與會員貢獻(xiàn)同步抬升，反映平臺用戶運營對銷售的支撐增強(qiáng)。行業(yè)層面，啤酒逐步進(jìn)入夏季消費旺季，高溫天氣和世界杯賽事催化即飲及聚飲需求，618期間形成的產(chǎn)品熱度有利于公司銜接旺季銷售。公司以U8擴(kuò)規(guī)格鞏固主力規(guī)模、以精品系列抬升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，疊加線上對消費場景的拓寬，帶動的盈利彈性有望隨旺季銷售逐步兌現(xiàn)。
投資建議：
白酒：隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費政策催化下，需求有望逐漸恢復(fù)。行業(yè)控量穩(wěn)價推動批價回升，出清逐漸見底。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，頭部酒企帶動提高分紅比例，股息率具備一定配置吸引力。從長期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價企穩(wěn)有望回升、護(hù)城河穩(wěn)固、股東回報提升的貴州茅臺。
大眾品：聚焦高景氣的成長主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場對于“稀缺”成長標(biāo)的將給予一定的估值溢價，建議關(guān)注逐漸成長為平臺型公司的東鵬飲料。
風(fēng)險提示：旺季白酒動銷不及預(yù)期；新品及新客群培育進(jìn)度不及預(yù)期；消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
