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公司發(fā)布股份回購+股權(quán)激勵(lì)雙計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)線發(fā)展信心，我們認(rèn)為高偉當(dāng)前位置被明顯低估，繼續(xù)看好公司長(zhǎng)線空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　高偉發(fā)布股份回購+股權(quán)激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)線發(fā)展信心。高偉電子最新公告股份購回計(jì)劃，可在2026年7月3日至2027年7月3日期間，以不超過3.2億港元的總代價(jià)購回自身股份。同時(shí)，高偉電子向181名董事及員工授出1292.9萬股獎(jiǎng)勵(lì)股份，占發(fā)行股份1.49%，其中4名董事占0.21%，待相關(guān)承授人達(dá)成歸屬條件及業(yè)績(jī)考核目標(biāo)后，自授予日滿一周年起至授予日滿五周年止分五期解鎖歸屬。我們認(rèn)為，股份回購+股權(quán)激勵(lì)雙計(jì)劃同時(shí)落地，彰顯公司長(zhǎng)線發(fā)展信心。
　　短期看，蘋果全年銷量預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，高偉26H1業(yè)績(jī)有望優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。雖然市場(chǎng)擔(dān)憂蘋果Mac和Pad漲價(jià)，我們認(rèn)為這是蘋果綜合存儲(chǔ)等物料成本上漲和產(chǎn)品價(jià)格彈性作出的最新調(diào)整，事實(shí)上，非蘋果陣營(yíng)在3-4月份已經(jīng)作出漲價(jià)和砍掉低階產(chǎn)品線的庫存。蘋果整體產(chǎn)品定位高端，加上前期一直沒漲價(jià)，已經(jīng)獲得大量份額提升。我們認(rèn)為，今年蘋果憑借優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品定位，上半年銷量增加疊加下半年折疊機(jī)等新品迭代等，iPhone上半年和全年銷量仍然能有穩(wěn)中有升的局面；而高偉在蘋果體系還有份額和經(jīng)營(yíng)效率提升的alpha，我們判斷高偉電子H1業(yè)績(jī)有望優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。
　　展望中長(zhǎng)線，蘋果現(xiàn)有光學(xué)份額持續(xù)提升且未來望切入主攝大市場(chǎng)，同時(shí)深度參與蘋果多款全新品類。在現(xiàn)有手機(jī)產(chǎn)品線，蘋果手機(jī)光學(xué)未來幾年仍有玻塑混合、可變光圈、潛望新方案等諸多看點(diǎn)，蘋果攝像模組市場(chǎng)規(guī)模將高達(dá)200+億美金，公司超廣角、潛望式攝像頭份額仍在穩(wěn)步提升，同時(shí)公司中長(zhǎng)期有望切入主攝100+億美金新市場(chǎng)。其他新品方面，蘋果26-27年有望發(fā)布折疊機(jī)、20周年版手機(jī)、AI耳機(jī)、AI眼鏡、家居機(jī)器人等全新品類，高偉深度參與大客戶多個(gè)新品料號(hào)，帶來新的增量空間。
　　前瞻卡位MicroLED、機(jī)器人等新領(lǐng)域，打開長(zhǎng)線成長(zhǎng)空間。1）MicroLED：公司積極布局MicroLED相關(guān)光學(xué)技術(shù)，有望挖掘光通信、AR等領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用機(jī)遇，培育未來成長(zhǎng)新動(dòng)能。2）機(jī)器人：公司憑借在光學(xué)高精度光學(xué)感知產(chǎn)品領(lǐng)域的深厚積累，前瞻布局機(jī)器人新業(yè)務(wù)，有望與立訊系公司協(xié)同成長(zhǎng)，帶來長(zhǎng)線成長(zhǎng)空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為在本輪存儲(chǔ)成本上漲背景下，憑借蘋果優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品定位，其相關(guān)環(huán)節(jié)將更具韌性，而高偉在蘋果體系還有份額、新品參與和經(jīng)營(yíng)效率提升的alpha。高偉作為蘋果光學(xué)攝像頭核心供應(yīng)商，手機(jī)光學(xué)份額持續(xù)提升且中長(zhǎng)線望切入主攝大市場(chǎng)，同時(shí)深度參與折疊機(jī)、20周年版手機(jī)、AI耳機(jī)、眼鏡、家居機(jī)器人多款全新品類，同時(shí)前瞻卡位MicroLED、機(jī)器人等新領(lǐng)域。我們預(yù)測(cè)公司26/27/28年?duì)I收為43.0/53.4/71.8億美元，歸母凈利潤(rùn)為2.41/3.00/4.03億美元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為10.8/8.7/6.5倍，高偉顯著低于港股及A股可比公司，當(dāng)前位置被明顯低估，繼續(xù)看好長(zhǎng)線發(fā)展空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。