>> 廣發(fā)證券-宏觀周度述評系列：全球宏觀面的四個不利條件和四個有利條件-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 5732KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊,陳禮清,陳嘉荔 |
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全球宏觀面的四個不利條件和四個有利條件。
全球資產(chǎn)風(fēng)偏分化。AI交易遇“算力過?！睋?dān)憂受挫，費(fèi)城半導(dǎo)體全周？4.37%、韓國KOSPI暴跌熔斷，道指+1.97%創(chuàng)新高。非農(nóng)爆冷降低加息預(yù)期，美元走軟，但通脹預(yù)期推動美債熊陡，10Y近4.5%。A股高低切換，醫(yī)藥機(jī)器人偏強(qiáng)，CPO領(lǐng)跌，港股中概逆勢走強(qiáng)。
海外方面，一是美國就業(yè)降溫。6月非農(nóng)僅增5.7萬遠(yuǎn)遜預(yù)期，動能回落但大體平衡，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)按兵不動。二是韓國6月出口同比+70.9%創(chuàng)歷史新高，但主因是存儲漲價，非需求全面修復(fù)。三是美聯(lián)儲主席沃什稱通脹風(fēng)險下降，AI推動供給側(cè)擴(kuò)張含義巨大，但短期立場模糊。
高頻模型之下，豬價持平，油價震蕩，BPI指數(shù)跌幅收窄，預(yù)計7月CPI、PPI均回踩。出口受益于AI紅利保持強(qiáng)韌，地產(chǎn)與汽車銷售回升。預(yù)計6-7月實(shí)際GDP為4.38%、4.44%；名義GDP為6.17%、5.88%。2026H1實(shí)際GDP為4.65%。
央行開展隔夜逆回購操作，流動性延續(xù)寬松；6月PSL凈償還500億元、國債凈買入100億元，政策行負(fù)債收縮，利率中樞接近央行合意水平；預(yù)計6月社融增速7.4%，M1增速放緩至4.0%-5.2%。
受梅雨季節(jié)和部分項目進(jìn)入收尾階段等因素影響，基建水泥直供量同比-10.12%，項目工期偏慢。本周財政部表示，自2027年1月1日起，取消對節(jié)能汽車、純電動及混動等商用車的車船稅優(yōu)惠政策，主要是考慮到行業(yè)銷量占比已超50%，恢復(fù)征稅有利于促進(jìn)稅收公平。
本周國務(wù)院印發(fā)《美麗中國建設(shè)“十五五”規(guī)劃》，設(shè)置18項指標(biāo)，新增主要污染物減排約束。發(fā)改委印發(fā)《循環(huán)經(jīng)濟(jì)“十五五”規(guī)劃》，明確固廢利用目標(biāo)并部署“新三樣”回收。工信部發(fā)布三項光伏強(qiáng)制性國標(biāo)，嚴(yán)控低效產(chǎn)能。
生意社BPI指數(shù)小幅回落。外盤能源化工延續(xù)調(diào)整；有色受寬松預(yù)期升溫超跌反彈；內(nèi)盤大宗調(diào)整為主，玻璃偏強(qiáng)，水泥震蕩。新興制造業(yè)方面，碳酸鋰、多晶硅、DXI、稀土指數(shù)收漲；消費(fèi)品方面，豬肉蔬菜企穩(wěn)，雞蛋價格上行斜率擴(kuò)大。
國常會聽取人工智能發(fā)展情況匯報，研究當(dāng)前外貿(mào)形勢，要求加力推進(jìn)AI創(chuàng)新突破；證監(jiān)會召開財務(wù)造假懲防央地協(xié)同推進(jìn)會；八部門發(fā)文推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
Meta正在制定云業(yè)務(wù)計劃，旨在出售過剩AI算力與模型訪問權(quán)；Anthropic聯(lián)手三星自研AI芯片；DeepSeek V4定于7月中旬上線并推出峰谷定價；Grok 4.5開啟內(nèi)測；優(yōu)必選發(fā)布人機(jī)共生戰(zhàn)略及U1機(jī)器人；美團(tuán)大模型近期開源；宇樹科技IPO注冊生效。
風(fēng)險提示：高頻預(yù)測模型構(gòu)建基于歷史數(shù)據(jù)，可能在未來有較大經(jīng)濟(jì)沖擊或者市場改變時并沒有很強(qiáng)的樣本外超額效果；中東地緣政治局勢升級、國內(nèi)地產(chǎn)壓力短期超預(yù)期等。
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