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估值：本周鋼材價(jià)格表現(xiàn)為小級(jí)別下跌大級(jí)別盤(pán)整，螺紋/熱卷振幅為39/51。鋼廠盈利率降至43%，鋼坯虧損幅度大幅加深。從基差角度來(lái)看，螺紋基差108元/噸，熱卷基差21元/噸，環(huán)比小幅上行，位于中性區(qū)間。品種間比較，10合約卷螺差217，環(huán)比-6，位于中性偏高水平。從靜態(tài)絕對(duì)估值角度來(lái)看，螺紋鋼價(jià)格低于華東獨(dú)立電爐谷電成本，估值中性偏低；熱卷估值中性。
　　宏觀：1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)6月制造業(yè)PMI為50.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。2、美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)新增5.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)人，為近4個(gè)月以來(lái)最低水平。
　　供需：本周鋼鐵企業(yè)盈利率43%（環(huán)比-8%），唐山鋼坯虧損擴(kuò)大至100元/噸。鐵水日均產(chǎn)量小幅上行至243.3萬(wàn)噸。主要鋼材品種供需雙增，庫(kù)存繼續(xù)累積。螺紋鋼產(chǎn)量微增，消費(fèi)回升至近期均值，庫(kù)存微增。熱卷產(chǎn)量和消費(fèi)微增，持續(xù)出現(xiàn)累庫(kù)，庫(kù)存壓力大?？偨Y(jié)：鋼廠利潤(rùn)大幅下滑供給或略有收縮，下游需求淡季弱勢(shì)已充分表現(xiàn)趨于穩(wěn)定，小幅累庫(kù)的節(jié)奏料將延續(xù)，供需驅(qū)動(dòng)展望偏弱。
　　成本：本周鐵礦石和雙焦走勢(shì)依然偏弱，鐵礦石周-1.87%，焦煤周+2.68%，焦炭周-0.41%。鐵礦港口庫(kù)存高位累庫(kù)，供應(yīng)長(zhǎng)期過(guò)剩，預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱。雙焦在供應(yīng)端持續(xù)偏緊和保供政策發(fā)力的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。成本驅(qū)動(dòng)展望中性。
　　總結(jié)：宏觀層面：霍爾木茲海峽開(kāi)放，能源價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加息預(yù)期推遲，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)層面：本周鋼廠盈利率大降至43%，鐵水產(chǎn)量維持高位。本周鋼材產(chǎn)量小幅增加，隨著鋼廠虧損擴(kuò)大未來(lái)或略有收縮。建材消費(fèi)近期波動(dòng)大但均值穩(wěn)定，熱卷消費(fèi)兩次確認(rèn)底部，預(yù)計(jì)7月消費(fèi)難有較大變化。鋼材庫(kù)存小幅累積，熱卷庫(kù)存壓力顯著。供需驅(qū)動(dòng)展望偏弱。成本方面：鐵水產(chǎn)量較高利好原料價(jià)格。鐵礦石、雙焦均有下跌后企穩(wěn)表現(xiàn)，成本支撐展望中性略弱。走勢(shì)判斷：宏觀流動(dòng)性偏緊，供需矛盾增加，成本剛性支撐，政策預(yù)期托底，本周鋼材市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)盤(pán)整行情。
　　策略建議：螺紋/熱卷區(qū)間操作，賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。
　　關(guān)注點(diǎn)：地緣政治發(fā)展、行業(yè)政策調(diào)整