>> 信達(dá)期貨-鋁早報：宏觀利空稍有緩和，鋁價探底后反彈-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，加息預(yù)期下降；美國通脹飆升，美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期大幅上行；美國與伊朗達(dá)成和平協(xié)議，重新開放霍爾木茲海峽；幾內(nèi)亞政府即將公布出口鋁土礦管制措施；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復(fù)時間長；
盤面：
氧化鋁：截至7月3日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2719元/噸,較上一日-0.55%。持倉量為322942手，較上一日+18491手。
滬鋁：截至7月3日收盤，滬鋁主力合約AL2608收盤價為22840元/噸，較上一日+1.96%。持倉量為263022手，較上一日-17820手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價22760元/噸，較上一日+230元/噸，升貼水平均價為0。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進(jìn)口礦出港量到港量維持高位。7.2數(shù)據(jù)顯示供應(yīng)端數(shù)據(jù)小幅下降，周度總產(chǎn)量-0.5至168.7萬噸，開工率-0.23%至74.26%，周度運行產(chǎn)能+0至8821萬噸。
電解鋁：供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴(kuò)張，利潤驅(qū)動下供應(yīng)剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率-0.4個百分點至62.6%，下游板塊小幅走弱。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存為124.9萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：7.2數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存-7.5至113萬噸，出庫量+2.87至17.09萬噸；鋁棒庫存-1至13萬噸，出庫量+0.65至4.53萬噸，庫存持續(xù)去庫中。
結(jié)論：
氧化鋁：幾內(nèi)亞6月出口管制細(xì)則頒布預(yù)期落空，前期政策溢價持續(xù)消散，疊加海運費逐漸下跌，成本端支撐明顯松動，盤面承壓回落。在幾內(nèi)亞政策正式落地前，市場缺乏新的上漲催化。當(dāng)前供應(yīng)增長、高庫存及成本支撐減弱仍是主要矛盾。高位關(guān)口拋壓明顯，資金追漲意愿下降，短期盤面回歸基本面博弈，趨勢重新轉(zhuǎn)弱，操作上當(dāng)前價位建議暫時觀望。
電解鋁：短期加息帶來的宏觀利空為第一利空要素。地緣端美伊停戰(zhàn)協(xié)議持續(xù)推進(jìn)，霍爾木茲海峽逐步開放，市場對中東積壓鋁錠釋放及供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)行快速重定價。國內(nèi)方面下游加工板塊整體表現(xiàn)疲軟，終端消費需求也沒有明顯增量和亮點。短期市場仍將圍繞宏觀預(yù)期展開交易，加息預(yù)期尚未發(fā)生扭轉(zhuǎn)之前，金屬板塊整體仍將承受較大壓力，短期由于宏觀略有改善，鋁價在支撐位之上短暫企穩(wěn)。中長期來看供給剛性缺口并未消失。操作上等待宏觀情緒企穩(wěn)后的修復(fù)窗口。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策超預(yù)期
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