>> 華興證券-SharkNinja， Inc.(SN.US)“三增長支柱”策略持續(xù)得到驗證-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華興證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜雪烽 |
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我們預(yù)計SharkNinja 2Q26營收中雙位數(shù)增長；
SharkNinja的“三增長支柱”策略已持續(xù)得到驗證，我們認(rèn)為其基本面線性外推邏輯依舊成立；
維持買入評級，上調(diào)目標(biāo)價37%至168.00美元，對應(yīng)23倍2027年P(guān)/E。
Shark在市場早已成熟且零售大盤持續(xù)下滑之下，憑借地毯清洗機和有線吸塵器的迭代，推動清潔電器分部一季度營收逆勢增長~17%（前期公告數(shù)據(jù)），直觀體現(xiàn)了公司具備重新激活成熟市場需求的能力，為后續(xù)在北美持續(xù)突破行業(yè)天花板帶來更為豐富的想象空間。我們對Shark品牌二季度迭代的掃拖機器人和無線吸塵器等品類同樣抱有信心。自4Q24推出SLUSHi后，零售商于1Q25集中進貨，導(dǎo)致食物料理分部1Q26面臨高基數(shù)。但SLUSHi終端需求穩(wěn)定，隨基數(shù)效應(yīng)逐步緩解，2Q26分部營收有望重回增長。對比公司1Q26報表端庫存增長~6% vs北美終端POS雙位數(shù)增長，2Q零售商有望進入補庫周期，結(jié)合近期終端表現(xiàn)以及公司一貫偏保守的指引風(fēng)格，我們預(yù)計SharkNinja 2Q26營收中雙位數(shù)增長。
一季度SharkNinja推出便攜式攪拌杯Ninja Blast，參考前期的推新節(jié)奏，4Q26便有望在北美市場帶來更為顯著的增量。公司規(guī)劃二季度末進一步拓展細(xì)分行業(yè)，2Q26北美市場的品類數(shù)量有望繼續(xù)提升至~40個。由于SN目前在英國（1Q26占比~16%；位列第二）僅導(dǎo)入~26個細(xì)分品類、于德/法更是僅導(dǎo)入14-15個，即便考慮不同國家家電需求的差異，其擴張潛力也依舊充足。SharkNinja的“三增長支柱”策略已持續(xù)得到驗證，我們認(rèn)為其基本面線性外推邏輯仍然成立，預(yù)計2025-28年營收/利潤端CAGR分別13.0%/16.1%。
盈利預(yù)測與估值：維持買入評級，上調(diào)目標(biāo)價37%至168.00美元，對應(yīng)23倍2027年P(guān)/E：我們上調(diào)2026/27年預(yù)測，并引入28年預(yù)測，預(yù)計營收分別同比增長14.2%/12.7%/ 12.2%至73.1/ 82.4/ 92.4億美元；預(yù)計調(diào)整后凈利潤分別同比增長18.8%/ 15.9%/14.3%至8.9/ 10.3/ 11.8億美元。我們切換估值基準(zhǔn)年份至2027年，并給予SN 23倍P/E，上調(diào)目標(biāo)價37%至168.00美元，較目前股價仍有15%上升空間。風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；關(guān)稅風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。粎R率大幅波動；宏觀經(jīng)濟下行。
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