>> 東吳證券-計算機(jī)行業(yè)跟蹤周報：商業(yè)航天周報，火箭和衛(wèi)星發(fā)射量均提速，下半年火箭可回收技術(shù)值得期待-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王紫敬 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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投資要點
火箭的發(fā)射成本、運力、發(fā)射頻次是商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)第一性約束。火箭是打通低軌星座規(guī)?；M網(wǎng)的前置質(zhì)變環(huán)節(jié)，發(fā)射成本、運力、發(fā)射頻次三大指標(biāo)決定衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)放量節(jié)奏；只有可回收大運力火箭完成工程驗證、實現(xiàn)高頻次航班化發(fā)射，數(shù)萬顆級低軌衛(wèi)星制造、組網(wǎng)、運營的全鏈條需求才會真正釋放。參考SpaceX獵鷹9號通過一級回收復(fù)用已將發(fā)射成本降至約2000多美元/kg，較傳統(tǒng)一次性火箭至少下降約40-50%，從而帶動了SpaceX的高頻次的火箭和衛(wèi)星發(fā)射。國內(nèi)可回收技術(shù)一旦進(jìn)入工程應(yīng)用階段，將顯著降低低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的組網(wǎng)成本門檻。千帆星座三期終態(tài)規(guī)劃超過1.5萬顆衛(wèi)星，GW/國網(wǎng)星座規(guī)劃約1.3萬顆。兩大星座合計需要發(fā)射約2.8萬顆衛(wèi)星，假設(shè)以每箭搭載20顆計算，仍需約1400次發(fā)射任務(wù)。因此，火箭可回收技術(shù)的成功對火箭降本的意義很大。
中國當(dāng)前有兩條可回收火箭技術(shù)路線并行推進(jìn)：（1）長十乙的海上網(wǎng)系回收，適配大運力需求、海況適應(yīng)性強；（2）垂直著陸支腿回收（以藍(lán)箭航天朱雀三號為代表的系列火箭），類似SpaceX獵鷹9號方案。兩條路線同步驗證，形成差異化互補。
火箭端：發(fā)射頻次持續(xù)高增長：據(jù)泰伯智庫《2026上半年中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)進(jìn)展》數(shù)據(jù)，2026年上半年全球累計開展154次航天發(fā)射任務(wù)，其中我國完成44次，發(fā)射規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，對比2025年上半年的35次同比提升25.7%。
衛(wèi)星端：目前國內(nèi)兩大低軌衛(wèi)星星座衛(wèi)星發(fā)射量正不斷提速：截至2026年H1，中國星網(wǎng)的GW星座發(fā)射5次41顆衛(wèi)星，總計在軌177顆（不含試驗衛(wèi)星）；截至2026年H1，上海垣信的千帆極軌星座發(fā)射6次92顆衛(wèi)星，總計在軌200顆（不含試驗衛(wèi)星），全球船舶自動識別系統(tǒng)（AIS）完成組網(wǎng)。6月9日首顆手機(jī)直連試驗星入軌，搭載L波段全數(shù)字相控陣；6月19日打通國內(nèi)首例無改造存量商用手機(jī)直連衛(wèi)星通話——普通智能手機(jī)不改硬件、不改軟件，依托自研兩級時頻偏補償+動態(tài)自適應(yīng)編碼，音質(zhì)對標(biāo)5G。
下半年有望迎來可回收火箭發(fā)射的密集窗口期：近期，多款重磅可回收商業(yè)火箭有望陸續(xù)迎來試飛。經(jīng)過批量首飛驗證，2026年商業(yè)火箭有望由量變引發(fā)質(zhì)變，有望見證中國進(jìn)入火箭可回收時代。這兩次發(fā)射處于技術(shù)驗證的關(guān)鍵階段。朱雀三號若成功將成為中國民營航天首次實現(xiàn)軌道級火箭回收，而長征十號乙的海上網(wǎng)系回收技術(shù)屬于全球首創(chuàng)方案。若成功，中國將成為繼美國后第二個掌握中型可回收火箭技術(shù)的國家，將標(biāo)志著中國可回收火箭技術(shù)從試驗邁向工程應(yīng)用，推動發(fā)射成本降低，重塑商業(yè)航天經(jīng)濟(jì)模型，助力中國低軌衛(wèi)星星座（“GW”、“千帆”等低軌星座）建設(shè)。
投資建議與相關(guān)標(biāo)的：（1）火箭側(cè)：商業(yè)火箭處于從0到1的階段，彈性最大。相關(guān)標(biāo)的：飛沃科技、廣聯(lián)航空、美新科技、超捷股份、斯瑞新材、江順科技。（2）衛(wèi)星側(cè)：衛(wèi)星發(fā)射量增長有較高確定性，關(guān)注高價值量載荷。相關(guān)標(biāo)的：信科移動、電科藍(lán)天、國博電子、烽火通信、震?？萍肌⑽鳒y測試、上海瀚訊、智明達(dá)。（3）太空光伏：火箭運力新需求。相關(guān)標(biāo)的：云南鍺業(yè)、電科藍(lán)天。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、競爭加劇影響。
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