>> 國金證券-計算機行業(yè)研究：如何看META做云-260704
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 1215KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,李可夫 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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Meta進軍云業(yè)務(wù)，是算力動態(tài)調(diào)配的必經(jīng)之路。Meta正籌備推出Meta Compute云計算業(yè)務(wù)，面向外部客戶提供AI模型API調(diào)用與GPU原始算力租賃服務(wù)，海外企業(yè)頻繁主動向Meta尋求算力合作，推動其加速落地云業(yè)務(wù)布局。行業(yè)層面，巨額GPU、存儲、數(shù)據(jù)中心投入帶來明顯算力峰谷錯配，亞馬遜、微軟、谷歌早已搭建完整公有云體系。Meta2024年底有34萬張H100，預(yù)計對外出租成熟存量算力而非最前沿稀缺芯片，能夠盤活固定資產(chǎn)、拉長設(shè)備現(xiàn)金流周期，緩解市場對高額AI資本開支折舊、資產(chǎn)閑置的焦慮，補齊Meta缺少算力內(nèi)外靈活調(diào)配商業(yè)系統(tǒng)的短板，也是大模型時代算力資產(chǎn)多重變現(xiàn)的必然選擇。
不是放棄模型：公司表態(tài)指向更大訓(xùn)練投入。Meta布局對外云算力服務(wù)，并不會削減基礎(chǔ)大模型研發(fā)投入，反而持續(xù)推進更高規(guī)格超大模型訓(xùn)練迭代。公司首席AI官公開確認(rèn)新一代Watermelon模型正在訓(xùn)練，算力規(guī)模較前代Avocado提升一個數(shù)量級；現(xiàn)有Muse Spark模型持續(xù)優(yōu)化代碼生成、AI智能體兩大核心能力，更新后同步上線Meta AI產(chǎn)品與全新對外開放API。外界容易產(chǎn)生“出租算力=放棄頂尖模型研發(fā)”的誤區(qū)，但實際運營模式為：前沿稀缺算力優(yōu)先供給內(nèi)部SOTA模型訓(xùn)練與自有產(chǎn)品推理，僅將階段性未充分利用的閑置存量算力對外商用。同時外部客戶使用算力、調(diào)用模型產(chǎn)生的反饋數(shù)據(jù)，還能反向優(yōu)化Meta模型能力，實現(xiàn)模型研發(fā)與云算力業(yè)務(wù)雙向賦能。
算力需求仍被低估，短期波動源于資本開支擔(dān)憂，中期價值來自現(xiàn)金流循環(huán)。供給端，Anthropic 2026年一季度業(yè)務(wù)規(guī)模同比暴漲80倍，斥資每月12.5億美元向SpaceX采購超22.2萬張GPU，頭部AI企業(yè)仍在高價爭搶算力，證明行業(yè)算力供給并未過剩；需求端，AI智能體市場早期由代碼場景拉動，但辦公、法務(wù)、財務(wù)、企業(yè)流程自動化等知識工作者群體市場空間更大，OpenAICodex非開發(fā)者用戶增速遠(yuǎn)超開發(fā)者，國內(nèi)騰訊WorkBuddy等辦公智能體平臺月訪問量、環(huán)比增速均大幅走高，推理需求將持續(xù)長期擴張。短期市場圍繞高額AI資本開支存在分歧，但Meta云業(yè)務(wù)打通“廣告現(xiàn)金流投入基建、基建支撐模型產(chǎn)品、閑置算力對外創(chuàng)收、外部反饋優(yōu)化模型”的閉環(huán)，若市場因過度擔(dān)憂資本開支引發(fā)板塊回調(diào)，將帶來配置窗口。
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