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Token調(diào)用量高增，大模型商業(yè)化閉環(huán)提速，量價(jià)齊升驅(qū)動國內(nèi)算力需求持續(xù)景氣。6月火山引擎FORCE原動力大會宣布，2026年6月，豆包大模型日均Token調(diào)用量已達(dá)180萬億，過去一年增長超10倍；年度累計(jì)Token消耗超萬億的“萬億Token俱樂部”成員已達(dá)到200家，半年內(nèi)增長1倍。AI大模型應(yīng)用側(cè)調(diào)用需求量持續(xù)釋放。
　　豆包宣布專業(yè)版正式上線，采用三級階梯定價(jià)：標(biāo)準(zhǔn)版68元/月、加強(qiáng)版200元/月、高級版500元/月。最高一年5088元（連續(xù)包年）。6月29日晚，DeepSeek向開發(fā)者郵件宣布上線V4正式版并調(diào)整計(jì)費(fèi)，API服務(wù)預(yù)計(jì)7月中旬開始采用峰谷定價(jià)策略，高峰時(shí)段價(jià)格為平時(shí)價(jià)格2倍。我們看好國內(nèi)頭部大模型商業(yè)化進(jìn)程加速，有望推動推理側(cè)算力需求持續(xù)釋放。
　　國產(chǎn)模型持續(xù)迭代，加速適配國產(chǎn)算力。6月17日，智譜上線并開源GLM-5.2，在全球百萬用戶參與盲測的前端開發(fā)評估系統(tǒng)Code Arena上，GLM-5.2取得全球可用模型第一的表現(xiàn)。同時(shí)智譜宣布GLM-5.2的線上推理依托多個(gè)國產(chǎn)算力平臺，已在Day 0完成與平頭哥、摩爾線程、寒武紀(jì)、昆侖芯、沐曦、海光、壁仞等國產(chǎn)算力平臺的推理適配，在國產(chǎn)芯片集群上實(shí)現(xiàn)高吞吐、低延遲、大并發(fā)的穩(wěn)定運(yùn)行。
　　DeepSeek-V4同樣深度適配國產(chǎn)算力，與主要基于英偉達(dá)CUDA框架而運(yùn)行的模型不同，DeepSeek-V4將細(xì)粒度專家并行（EP）方案分別在英偉達(dá)GPU和華為昇騰NPU上完成了驗(yàn)證。目前華為昇騰超節(jié)點(diǎn)全系列產(chǎn)品已支持DeepSeek V4系列模型，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦、天數(shù)智芯等國產(chǎn)芯片廠商也宣布支持DeepSeek-V4新模型。我們看好國產(chǎn)基座模型能力提升，同時(shí)帶動國產(chǎn)算力生態(tài)成熟，加速軟硬件協(xié)同與規(guī)?；逃?，構(gòu)筑中國AI產(chǎn)業(yè)的自主底座。
　　投資建議：國產(chǎn)大模型技術(shù)實(shí)力快速提升，有望帶動算力需求量價(jià)齊升；同時(shí)國產(chǎn)算力持續(xù)迭代，并與國產(chǎn)模型深度適配，市場份額有望提升，持續(xù)看好全棧國產(chǎn)AI算力主線，建議關(guān)注：
　　1）GPU：寒武紀(jì)、海光信息、沐曦股份-U、摩爾線程-U等；
　　2）CPU：海光信息、龍芯中科、中國長城等；
　　3）服務(wù)器：中科曙光、華勤技術(shù)、浪潮信息、紫光股份、神州數(shù)碼、軟通動力、慧博云通等；
　　4）交換網(wǎng)絡(luò)：盛科通信-U、銳捷網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷、中興通訊等
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。