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本期投資提示：
　　英偉達(dá)45℃溫水液冷方案表明，AI數(shù)據(jù)中心散熱正在從“機(jī)房配套工程”升級(jí)為“AIFactory基礎(chǔ)架構(gòu)”。大模型訓(xùn)練和推理持續(xù)推高單機(jī)柜功率密度，傳統(tǒng)風(fēng)冷依賴?yán)渫ǖ?、熱通道、風(fēng)機(jī)和機(jī)房空調(diào)搬運(yùn)熱量，空間、噪聲、風(fēng)阻和能耗約束逐漸增強(qiáng)。英偉達(dá)將45℃進(jìn)液、約55℃回液、全液冷、閉環(huán)冷卻、無風(fēng)扇和干式冷卻器納入下一代AIFactory設(shè)計(jì)。
　　45℃溫水液冷的關(guān)鍵意義，在于把冷卻路徑從“低溫制冷”轉(zhuǎn)向“高溫穩(wěn)定換熱”。冷卻液溫度抬升后，數(shù)據(jù)中心更容易利用室外干式冷卻器完成排熱，減少冷水機(jī)組和冷卻塔依賴，也為降低設(shè)施用水、改善機(jī)房噪聲和提升空間利用率提供了工程路徑。
　　液冷價(jià)值鏈正在從冷板單點(diǎn)向“芯片級(jí)—機(jī)柜級(jí)—設(shè)施級(jí)”多層系統(tǒng)擴(kuò)散。芯片級(jí)環(huán)節(jié)包括冷板、熱界面材料、微通道流道、密封和封裝接觸界面，決定熱量能否高效進(jìn)入液冷回路；機(jī)柜級(jí)環(huán)節(jié)包括托盤級(jí)液冷回路、分液歧管、盲插式快速接頭、傳感器和液體分配結(jié)構(gòu)，決定高密度機(jī)柜中冷卻液能否穩(wěn)定分配并支持現(xiàn)場(chǎng)維護(hù)；設(shè)施級(jí)環(huán)節(jié)包括CDU、泵、換熱器、過濾器、控制系統(tǒng)、干式冷卻器和樓宇水系統(tǒng)，決定液冷系統(tǒng)能否長期穩(wěn)定運(yùn)行。
　　Google Project Deschutes的意義在于驗(yàn)證液冷設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化方向。Google基于多年TPU液冷部署經(jīng)驗(yàn)，將第五代CDU貢獻(xiàn)給OCP，推動(dòng)冷卻液分配單元從定制化工程設(shè)備走向開放規(guī)格和多供應(yīng)商生態(tài)。Project Deschutes突出的是CDU的標(biāo)準(zhǔn)化、冗余化、可維護(hù)性和規(guī)模化部署能力。
　　重點(diǎn)推薦主線：1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍；2）AIGC應(yīng)用；3）AIGC算力；4）數(shù)據(jù)要素；5）信創(chuàng)彈性；6）港股核心；7）智聯(lián)汽車；8）新型工業(yè)化；9）醫(yī)療信息化。詳細(xì)標(biāo)的請(qǐng)見正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)若激進(jìn)擴(kuò)人策略，可能影響盈利增長。外部因素影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。