>> 萬聯(lián)證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)跟蹤報告：AI應(yīng)用商業(yè)化驗(yàn)證進(jìn)程加速-260706
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
上周，滬深300下跌0.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.16%，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲1.98%，分別跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指2.52和6.14個百分點(diǎn)，在申萬各一級行業(yè)中排名第18位。6月26日，國家市場監(jiān)督管理總局宣布《人工智能智能體互聯(lián)》系列國家標(biāo)準(zhǔn)正式獲批發(fā)布，圍繞智能體互聯(lián)互通全流程搭建了統(tǒng)一規(guī)范體系。我們認(rèn)為，此次針對智能體發(fā)布的系列國家標(biāo)準(zhǔn)從統(tǒng)一身份認(rèn)證、交互協(xié)議和工具調(diào)用規(guī)則等方面進(jìn)行規(guī)范，有助于推動智能體從單點(diǎn)應(yīng)用走向跨平臺、跨場景協(xié)同，降低企業(yè)接入和適配成本，為我國AIAgent的規(guī)?；涞氐於烁鷮?shí)的基礎(chǔ)。6月27日，Exponential View發(fā)布首份《The State of the AIEconomy》報告，2026年第一季度，全球（除中國外）AI收入已達(dá)250億美元，首次超過同期210億美元的折舊成本，這意味著AI產(chǎn)業(yè)在財(cái)務(wù)上首次跨越了覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施投資折舊的門檻。我們認(rèn)為，AI收入首次覆蓋同期基礎(chǔ)設(shè)施折舊成本，說明AI應(yīng)用側(cè)的商業(yè)化驗(yàn)證在有效落地，全球AI產(chǎn)業(yè)有望從“高投入、強(qiáng)預(yù)期”的早期建設(shè)階段加速邁向應(yīng)用的商業(yè)化規(guī)?；涞仉A段。建議關(guān)注各廠商AI應(yīng)用付費(fèi)模式的開發(fā)探索和商業(yè)化進(jìn)程的加速落地。大模型方面，OpenAI發(fā)布GPT-5.6系列模型，包含旗艦版Sol、均衡版Terra及主打速度和成本的Luna三檔模型，GPT-5.6 Sol為該公司最強(qiáng)模型，前沿模型能力繼續(xù)升級。國內(nèi)字節(jié)跳動發(fā)布豆包大模型2.1系列，同步更新了多模態(tài)產(chǎn)品矩陣，在視頻、圖像、音頻三個方向推出升級版本。我們認(rèn)為，頭部廠商持續(xù)推進(jìn)模型能力迭代，圍繞不同應(yīng)用場景進(jìn)行模型分層和產(chǎn)品化布局，體現(xiàn)出AI大模型的競爭正從單一參數(shù)規(guī)模和通用能力比拼，逐步轉(zhuǎn)向應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)張+Agent生態(tài)建設(shè)的綜合競爭階段。建議關(guān)注綜合能力較優(yōu)的大模型廠商及垂直專業(yè)領(lǐng)域具備較強(qiáng)Agent產(chǎn)品的領(lǐng)先廠商。中長期視角下，繼續(xù)聚焦AI產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩大投資主線。
投資要點(diǎn)：
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）人工智能：6月26日，國家市場監(jiān)督管理總局宣布《人工智能智能體互聯(lián)》系列國家標(biāo)準(zhǔn)正式獲批發(fā)布，圍繞智能體互聯(lián)互通全流程搭建了統(tǒng)一規(guī)范體系，旨在解決當(dāng)前智能體產(chǎn)業(yè)中通信接口不統(tǒng)一、身份管理缺失及協(xié)同交互規(guī)則混亂等突出問題。（2）人工智能：Exponential View發(fā)布首份《The State of the AIEconomy》報告，報告核心發(fā)現(xiàn)：2026年第一季度，全球（除中國外）AI收入已達(dá)250億美元，首次超過同期210億美元的折舊成本，這意味著AI產(chǎn)業(yè)在財(cái)務(wù)上首次跨越了覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施投資折舊的門檻。（3）AI大模型：6月27日，OpenAI公司正式發(fā)布GPT-5.6系列模型：旗艦版Sol（太陽）、均衡版Terra（地球）、主打速度和成本的Luna（月亮）。在模型能力方面，OpenAI稱GPT-5.6 Sol為該公司最強(qiáng)模型，并引入新的Max推理強(qiáng)度，以及借助子智能體加速復(fù)雜任務(wù)的Ultra模式。（4）AI大模型：6月23日，字節(jié)跳動旗下火山引擎在北京舉辦2026夏季FORCE原動力大會，集中發(fā)布豆包大模型2.1系列，以及視頻、圖像、音頻等多款新模型，并升級面向智能體的云服務(wù)體系。大會披露的一系列數(shù)據(jù)，直觀展現(xiàn)了大模型產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長態(tài)勢。截至2026年6月，豆包大模型日均tokens調(diào)用量突破180萬億，過去一年增長超過10倍。（5）AI大模型：6月27日，DeepSeek團(tuán)隊(duì)聯(lián)合北京大學(xué)發(fā)布名為《DSpark》的研究論文（基于speculative decoding方向），提出一種用于加速大模型推理的新方法，實(shí)測數(shù)據(jù)顯示，其單用戶生成速度較現(xiàn)有主流方案最高提升85%。
行業(yè)估值:從估值情況來看，申萬計(jì)算機(jī)行業(yè)2026年7月5日PE-TTM為140.31倍，低于2023-2025年歷史PE-TTM的均值158.59倍。
風(fēng)險提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期，數(shù)據(jù)隱私安全風(fēng)險，市場競爭加劇。
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